戴維醫(yī)療（300314）:業(yè)績繼續(xù)保持快速增長

前三季度凈利潤同比增長73.11%。今年1-9月份實(shí)現(xiàn)銷售收入1.76億元，同比增長24.49%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤6327萬元，同比增長55.37%，實(shí)現(xiàn)利潤總額6336萬元，同比增長53.37%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為5373萬元，同比增長73.11%，基本每股收益為0.76元。其中7-9月份實(shí)現(xiàn)銷售收入5812萬元，同比增長16.24%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1906萬元，同比增長45.91%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)帶動毛利率提升。2009-2011年，公司三大核心品類的銷售均價和毛利率水平持續(xù)提高，其中TI-2000型嬰兒保溫箱、HKN-93A輻射保暖臺和XHZ黃疸治療設(shè)備等中高檔產(chǎn)品占比上升是主要原因，估算目前公司高檔產(chǎn)品銷量占比在10%-15%，但銷售金額占比已經(jīng)接近30%，這一趨勢在今年繼續(xù)得到延續(xù)，前三季度毛利率水平為57.11%，同比上升2.03個百分點(diǎn)，預(yù)計未來隨著高檔產(chǎn)品銷量占比的進(jìn)一步提升，整體銷售均價和毛利率水平仍將進(jìn)一步提高。

政策推動下，潛在需求正逐漸釋放。近年來國家和地方政府加大了對縣級婦幼保晉構(gòu)的支持和投入力度，如近期出臺的《江西省衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中明確表示將支持盛市、縣三級婦幼保晉構(gòu)業(yè)務(wù)用房建設(shè)和基本設(shè)備購置，重點(diǎn)對100所縣級婦幼保晉構(gòu)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，縣婦幼保晉構(gòu)要達(dá)到二級甲等婦幼保晉構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)。目前全國縣級婦幼保晉構(gòu)基本設(shè)備配置達(dá)標(biāo)率僅為2.72%，政策的推動將有望進(jìn)一步釋放嬰兒保育設(shè)備的相關(guān)需求。

財務(wù)與估值

我們預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為1.05、1.35、1.61元，公司在嬰兒保育設(shè)備領(lǐng)域?qū)Ｗ⒏哦辏鲜泻笥型诟笃脚_上迎來發(fā)展良機(jī)，參照可比公司給予2012年32倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為33.6元，維持公司買入評級。

風(fēng)險提示

實(shí)際控制人的風(fēng)險依賴代理經(jīng)銷商的風(fēng)險。（東方證券 分析師：田加強(qiáng)，李淑花）