奧康國際:出資2億參股溫州民商銀行,或?qū)⑹芤嫫栈葜平鹑诟拍?/p>

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：王立平 日期：2015-01-07 

投資要點(diǎn):

事件:公司今日公告擬作為發(fā)起人之一參與發(fā)起設(shè)立溫州民營銀行,出資金額不超過人民幣2億元,預(yù)計(jì)占比約10%,出資方式為貨幣資金,資金來源為公司自有資金。主發(fā)起人有正泰集團(tuán)、華峰氨綸,其余發(fā)起人有奧康國際和森馬集團(tuán)。

民營銀行專注中小微企業(yè)和普通群眾,是完善普惠制金融體系的重要組成部分,公司作為財(cái)務(wù)投資者安全邊際較高。1月4日,李克強(qiáng)總理率財(cái)政部、發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)等多個(gè)部委領(lǐng)導(dǎo)考察了國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)民營銀行深圳前海微眾銀行,并提出這是“倒逼傳統(tǒng)金融行業(yè)的改革”。目前國內(nèi)共審批通過五家民營銀行,除深圳前海微眾銀行已經(jīng)獲批開業(yè)外,其余五家尚在籌建中。民營銀行的設(shè)立降低了市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,緩解中小微企業(yè)和一般群眾的融資難問題,完善了市場(chǎng)競(jìng)爭機(jī)制。此次公司作為財(cái)務(wù)投資者參股溫州民營銀行,主要是為溫州地區(qū)的小微企業(yè)、個(gè)體商戶、一般群眾和區(qū)域三農(nóng)提供普惠制金融服務(wù),一方面有望享受民營銀行成長紅利,一方面有望提升估值受益銀行金改概念。

國際館戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),預(yù)計(jì)今年四季度業(yè)績將筑底。公司今年渠道調(diào)整效果顯著,未來調(diào)整或新開店將以國際館或名品館為主,目前國際館已開170多家。國際館和名品館主打多品牌、多品類,門店面積相比傳統(tǒng)街邊店要擴(kuò)大很多,無論是吸引人流、門店形象還是購物體驗(yàn)都得到較大提升,尤其是在公司優(yōu)勢(shì)地區(qū),同店增速遠(yuǎn)超一般街邊店。在行業(yè)低谷期公司這一戰(zhàn)略將提升品牌形象從而擴(kuò)大市占率。我們認(rèn)為公司思路明確,具有符合行業(yè)趨勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)化思維,我們預(yù)計(jì)公司今年四季度業(yè)績將筑底,預(yù)計(jì)明年業(yè)績反轉(zhuǎn)值得期待。

員工持股提供較高安全邊際,賬上可動(dòng)用資金較多投資可選范圍廣。公司員工持股計(jì)劃已經(jīng)做完,其中通過大宗交易購買均價(jià)為15.38元,目前股價(jià)17.95元,向上空間遠(yuǎn)大于向下風(fēng)險(xiǎn)。此外截止2014H1,公司賬上有11.4億現(xiàn)金和4.3億元理財(cái),公司行業(yè)內(nèi)外可選擇投資領(lǐng)域范圍廣。

男鞋行業(yè)已經(jīng)企穩(wěn),公司作為行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯,是我們今年重點(diǎn)推薦的品種之一。我們預(yù)計(jì)公司四季度業(yè)績環(huán)比改善將筑底,市場(chǎng)風(fēng)格切換下消費(fèi)藍(lán)籌有望迎來新一輪行情,維持增持評(píng)級(jí)。我們維持14-16年EPS為0.66/0.76/0.87元,對(duì)應(yīng)PE為27/24/21倍,公司戰(zhàn)略明確,員工持股計(jì)劃激勵(lì)到位,維持增持評(píng)級(jí)。