每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

5月20日，全球動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代登陸港交所，募資凈額達(dá)353億港元，創(chuàng)下年內(nèi)全球最大IPO（首次公開(kāi)募股）紀(jì)錄。這一標(biāo)志性事件成為今年港股IPO市場(chǎng)的高光時(shí)刻。事實(shí)上，在此之前，港股IPO市場(chǎng)已呈現(xiàn)出火熱態(tài)勢(shì)：一季度募資額177億港元，同比激增超過(guò)270%，超越新加坡股市躍居全球第四；截至5月20日，年內(nèi)港股IPO募資總額已超過(guò)650億港元，位居全球第一。目前，還有151家企業(yè)排隊(duì)上市，業(yè)界預(yù)計(jì)港交所全年募資規(guī)模將突破1500億港元。

本輪港股IPO熱潮具有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征，A股龍頭企業(yè)成為主力軍。除寧德時(shí)代外，恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等近20家行業(yè)龍頭已啟動(dòng)“A+H”雙平臺(tái)戰(zhàn)略。內(nèi)地公司密集于港交所上市，背后是企業(yè)出海的資金需求驅(qū)動(dòng)。以寧德時(shí)代為例，其港股募資將主要投入匈牙利工廠建設(shè)，對(duì)接歐洲電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)；恒瑞醫(yī)藥則計(jì)劃將募資用于創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)施升級(jí)及海外市場(chǎng)拓展。香港國(guó)際化的法律體系與自由兌換貨幣制度，為企業(yè)跨境并購(gòu)、海外設(shè)廠提供了便利，同時(shí)，港股上市后的信披內(nèi)容能有效傳達(dá)給國(guó)際投資者，助力企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程。

內(nèi)地公司密集港股IPO與繁榮的二級(jí)市場(chǎng)形成共振。截至5月22日收盤(pán)，恒生指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)17.37%。與以往H股較A股常有較大比例折價(jià)不同，如今H股新股折價(jià)明顯降低。寧德時(shí)代H股發(fā)行價(jià)相比A股僅折價(jià)6.5%，為過(guò)去10年最低A/H折扣率水平；其首日大漲收盤(pán)后，H股相比A股溢價(jià)7%；5月21日，寧德時(shí)代H股繼續(xù)大漲10.19%，并帶動(dòng)A股跟漲4.21%，有力推動(dòng)了公司估值提升。今年以來(lái)，H股較A股的平均折扣率已從2024年初的接近40%下降到30%左右，比亞迪、招商銀行等龍頭企業(yè)的H股價(jià)格甚至出現(xiàn)了較A股價(jià)格溢價(jià)的情況。

港股市場(chǎng)走強(qiáng)并非偶然，背后有著深層驅(qū)動(dòng)因素。一方面，這是制度性開(kāi)放、深化互聯(lián)互通的成果。2024年證監(jiān)會(huì)推出的資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施，促使兩地市場(chǎng)估值體系加速融合，南向資金已成為港股定價(jià)的關(guān)鍵力量。另一方面，這是全球資本再配置的理性選擇。美國(guó)政府政策多變、債務(wù)問(wèn)題嚴(yán)峻，美元資產(chǎn)吸引力減弱，外資機(jī)構(gòu)增配人民幣資產(chǎn)成為必然趨勢(shì)。據(jù)媒體報(bào)道，截至今年3月，國(guó)際長(zhǎng)線投資者已大規(guī)?；貧w，每個(gè)IPO項(xiàng)目均吸引約30家國(guó)際長(zhǎng)線投資者。

新的國(guó)際貿(mào)易格局正在重構(gòu)，商品流的變動(dòng)將帶動(dòng)資金流的變動(dòng)。中國(guó)企業(yè)出海需求旺盛，國(guó)際資本多元化配置資產(chǎn)的需求也在快速增長(zhǎng)，兩者“雙向奔赴”催生出了這輪港股IPO的繁榮，這不僅重塑著全球資本流動(dòng)的圖譜，也預(yù)示著中國(guó)資產(chǎn)從“價(jià)格洼地”向“價(jià)值高地”躍遷。