每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，國金證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評特寶生物（688278）。

事件簡評

2024年1月15日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.30億元~5.80億元，同比增長85%~102%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.70~6.20億元，同比增長71%~86%。單季度來看，2023年第四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.61~2.11億元，同比增長85%~143%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.59~2.09億元，同比增長77%~132%。

經(jīng)營分析

慢乙肝治愈研究持續(xù)深入，核心產(chǎn)品派格賓快速放量。公司核心產(chǎn)品派格賓（聚乙二醇干擾素α-2b注射液）于2016年獲批上市，根據(jù)公司公告，隨著乙肝臨床治愈研究的不斷深入，派格賓作為慢性乙肝抗病毒治療的一線用藥，對于提高乙肝患者臨床治愈率、降低肝癌風(fēng)險(xiǎn)的作用進(jìn)一步得到專家和患者的認(rèn)可，產(chǎn)品持續(xù)放量，有力帶動(dòng)公司2023年度經(jīng)營業(yè)績同比實(shí)現(xiàn)快速增長。

各類慢乙人群治愈研究不斷推進(jìn)，抗病毒治療人群有望持續(xù)拓展。目前對于各類慢乙肝人群臨床治愈的一系列研究探索正在不斷深入，多項(xiàng)研究證實(shí)核苷經(jīng)治人群、非活動(dòng)性HBsAg攜帶狀態(tài)人群、兒童慢乙肝、孕婦產(chǎn)后采用基于聚乙二醇干擾素α（PEG-IFNα）治療的臨床治愈率均可達(dá)30%以上甚至更高。隨著慢乙肝抗病毒治療人群不斷擴(kuò)大、乙肝臨床治愈科學(xué)證據(jù)的不斷積累和認(rèn)知的持續(xù)提升，結(jié)合市場獨(dú)占地位，未來派格賓銷售有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)突破。

臨床項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)品管線持續(xù)豐富。公司持續(xù)聚焦免疫治療

和代謝領(lǐng)域，積極推進(jìn)多項(xiàng)臨床研究項(xiàng)目，根據(jù)此前公告，公司拓培非格司亭注射液（商品名：珮金）已經(jīng)于2023年6月獲批上市，怡培生長激素注射液于2024年1月申報(bào)上市申請獲得受理。此外公司在研管線還包括Y型聚乙二醇重組人促紅素、人干擾素α2b噴霧劑等多款產(chǎn)品，未來若順利獲批上市將有望進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線。

盈利預(yù)測、估值與評級

基于目前公司主要產(chǎn)品收入迅速增長的態(tài)勢和利潤率整體優(yōu)化速度超預(yù)期的情況，我們分別上調(diào)2023-2025年公司歸母凈利潤17%、15%、15%，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.49（+91%）、7.72（+41%）、10.38（+34%）億元，對應(yīng)當(dāng)前EPS分別為1.35元、1.90元、2.55元，對應(yīng)當(dāng)前P/E分別為38、27、20倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新產(chǎn)品審批不及預(yù)期；新產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)成果無法有效轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)