每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 文多    

沖刺創(chuàng)業(yè)板上市未果后，近期湖北宏裕新型包材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱宏裕包材）擬改道北交所。

宏裕包材主要聚焦于包裝行業(yè),控股股東為酵母行業(yè)龍頭安琪酵母（SH600298，股價(jià)39.37元/股，市值342億元）。值得注意的是，雖然背靠安琪酵母這棵大樹，但宏裕包材的發(fā)展也并非一帆風(fēng)順。2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)下滑47.7%。這種情況下，公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所能否成功？

從創(chuàng)業(yè)板改道至北交所

宏裕包材主要從事彩印復(fù)合包材產(chǎn)品、注塑產(chǎn)品及吹膜產(chǎn)品等包裝產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于食品、酵母、調(diào)味品、醫(yī)藥等產(chǎn)品的包裝以及醫(yī)用防護(hù)服的生產(chǎn)。

公司于2016年5月在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，2022年6月調(diào)入創(chuàng)新層。

根據(jù)招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）（以下簡(jiǎn)稱招股書）顯示，安琪酵母直接持有宏裕包材65%股權(quán)，為公司的控股股東；宜昌市國(guó)資委為公司實(shí)際控制人。

此次并非宏裕包材首次沖刺上市。安琪酵母早于2020年8月啟動(dòng)分拆宏裕包材至創(chuàng)業(yè)板上市事宜。但時(shí)隔一年多，安琪酵母于2021年底公告稱,分拆上市推進(jìn)過(guò)程中,由于宏裕包材經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生較大變化，擬決定終止推進(jìn)分拆上市事項(xiàng)，并撤回相關(guān)上市申請(qǐng)文件。

至2022年10月，安琪酵母再次公告，北交所已正式受理宏裕包材公開發(fā)行股票并在北交所上市的申請(qǐng)。

背靠安琪酵母和宜昌市國(guó)資委，宏裕包材的關(guān)聯(lián)交易不少。報(bào)告期內(nèi)（即2019年~2021年及2022年上半年，下同），安琪集團(tuán)（即安琪酵母控股股東）長(zhǎng)期為公司第一大客戶，相關(guān)銷售金額分別為16769.66萬(wàn)元、18615.29萬(wàn)元、17730.19萬(wàn)元和9411.86萬(wàn)元，占公司收入比例分別為36.93%、35.71%、30.07%和27.93%。

圖片來(lái)源：公司招股書（申報(bào)稿）截圖

而宏裕包材招股書中提示了關(guān)聯(lián)交易占比較高的風(fēng)險(xiǎn)，并稱在可預(yù)見的未來(lái)公司與安琪酵母及其關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)聯(lián)交易將持續(xù)存在。

降低關(guān)聯(lián)交易的有效措施之一即拓展新客戶。除了安琪酵母關(guān)聯(lián)方、涪陵榨菜（SZ002507，股價(jià)23.61元/股，市值210億元）、蒙牛集團(tuán)、伊利股份（SH600887，股價(jià)26.64元/股，市值1705億元）等原有客戶之外，自2022年以來(lái)，公司與鹽津鋪?zhàn)樱⊿Z002847，股價(jià)96.26元/股，市值124億元）、益海嘉里、中糧等知名企業(yè)建立了合作關(guān)系。

2021年凈利潤(rùn)大幅下滑

按照安琪酵母公告的說(shuō)法，宏裕包材之所以從創(chuàng)業(yè)板改道北交所，與公司的經(jīng)營(yíng)變化有關(guān)。報(bào)告期各期，宏裕包材的營(yíng)業(yè)收入分別為4.54億元、5.21億元、5.90億元和3.37億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為4701萬(wàn)元、7067萬(wàn)元、3696萬(wàn)元和2626萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：公司招股書（申報(bào)稿）截圖

可以看出，2021年公司歸母凈利潤(rùn)下滑47.7%，這是怎么回事？

首先，報(bào)告期內(nèi)公司毛利率分別為19.83%、21.32%、12.76%和14.43%，即2021年公司毛利率下滑8.56個(gè)百分點(diǎn)。至2022年上半年雖然有所回升，但與2019年和2020年全年的水平仍存在較大的差距。

就此，宏裕包材招股書中解釋了兩方面原因，一是原材料采購(gòu)價(jià)格上漲，導(dǎo)致材料成本增加；另外，新的產(chǎn)線投產(chǎn)導(dǎo)致固定資產(chǎn)折舊增加。公司還稱，隨著石油價(jià)格趨于穩(wěn)定公司毛利率呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，2022年1~6月公司毛利率從2021年的12.76%增長(zhǎng)至14.43%。此外，隨著銷售量的增加，現(xiàn)有固定資產(chǎn)折舊分?jǐn)傊羻挝划a(chǎn)品的成本將持續(xù)減少，預(yù)計(jì)后續(xù)公司毛利率將會(huì)穩(wěn)步回升。

不過(guò)，宏裕包材招股書中也同時(shí)提示了業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)，“若后續(xù)期間公司客戶訂單及新客戶開拓進(jìn)度不及預(yù)期、原材料成本再次劇烈波動(dòng)、主要產(chǎn)品的單位成本出現(xiàn)再次上升情況且不能得到有效控制，將導(dǎo)致未來(lái)公司業(yè)績(jī)面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)”。

就此次IPO相關(guān)事項(xiàng)，11月2日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電宏裕包材并向公司發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-400056422