每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河證券04月23日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)：給予輕工推薦（維持）評(píng)級(jí)。

疫情沖擊與紅利消散后行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或有所加劇，看好龍頭企業(yè)借機(jī)推動(dòng)行業(yè)加速整合：盡管2020年初爆發(fā)的新冠疫情對(duì)行業(yè)構(gòu)成一定沖擊，但也在2020年剩余時(shí)間里為內(nèi)需與外貿(mào)企業(yè)提供了被迫延后的內(nèi)需家裝需求集中釋放與海外辦公家具和地產(chǎn)后周期持續(xù)火熱兩大行業(yè)紅利，在緩解行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也延緩了行業(yè)集中化進(jìn)程。截止2021年2月，我國(guó)家具制造業(yè)虧損企業(yè)數(shù)量占比已從去年疫情高位顯著回落，占比為25.98%，預(yù)計(jì)2021年待后疫情階段的行業(yè)紅利趨弱后，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)將再次加劇，內(nèi)需市場(chǎng)中各大企業(yè)表現(xiàn)或?qū)⒂兴只?，而外貿(mào)市場(chǎng)盡管辦公家具需求或有所降溫但家用裝飾材料與家居軟裝品類(lèi)或伴隨海外地產(chǎn)銷(xiāo)售高景氣成為支撐外貿(mào)增長(zhǎng)的新動(dòng)能。

內(nèi)需受益竣工回暖與促銷(xiāo)旺季填補(bǔ)疫情沖擊，看好21年竣工周期得以延續(xù)：2020年內(nèi)需市場(chǎng)的高景氣局面大概率將于2021年得以延續(xù)，主要將受益于始于2019年6月的新一輪竣工回暖周期在房開(kāi)企業(yè)拿地?cái)U(kuò)張節(jié)奏放緩并專(zhuān)注現(xiàn)有項(xiàng)目施工進(jìn)度的推進(jìn)的情況下將有利于竣工交付進(jìn)度加速推進(jìn)，進(jìn)而為地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈提供需求端的強(qiáng)有力支撐，因此我們預(yù)計(jì)本輪竣工周期帶來(lái)的B端與C端市場(chǎng)紅利仍將在2021年得以延續(xù)，家具內(nèi)需市場(chǎng)2021年將呈現(xiàn)“U”型的增速走勢(shì)。

20年辦公家具助力外貿(mào)逆勢(shì)增長(zhǎng)，21年看好海外地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)并建議關(guān)注訂單兌現(xiàn)情況：盡管2020年2月以來(lái)在國(guó)內(nèi)與海外爆發(fā)的新冠疫情令國(guó)內(nèi)家具出口企業(yè)遭遇了一定沖擊，但后續(xù)三個(gè)季度內(nèi)伴隨海外居民居家辦公時(shí)間拉長(zhǎng)形成對(duì)辦公家具需求與海外地產(chǎn)銷(xiāo)售情況在低利率的宏觀環(huán)境下持續(xù)火熱對(duì)家裝材料與家居軟裝品類(lèi)的需求回暖，我國(guó)家具外貿(mào)出口額逐月加速回升，并最終取得全年累計(jì)同比8.20%的逆勢(shì)增長(zhǎng)。2021年考慮到海外疫苗已經(jīng)開(kāi)始大面積接種，預(yù)計(jì)非常態(tài)的居家辦公需求大概率將在下半年有所回落，但歐美等地區(qū)與國(guó)家的地產(chǎn)銷(xiāo)售火熱或?qū)?duì)地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈形成有效拉動(dòng)從而助力外貿(mào)出口繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)。同時(shí)，鑒于當(dāng)前海運(yùn)運(yùn)力不足、人民幣匯率處于高位以及全球大宗原材料價(jià)格持續(xù)攀升這三大外部環(huán)境對(duì)家具外貿(mào)企業(yè)規(guī)模與業(yè)績(jī)彈性的制約，建議關(guān)注外貿(mào)企業(yè)訂單實(shí)際落地兌現(xiàn)情況。

投資建議：結(jié)合我們對(duì)家居家具板塊內(nèi)需和外貿(mào)市場(chǎng)的分析以及我們?cè)谀甓炔呗詧?bào)告中提出的“在當(dāng)前的國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境之中，在各自行業(yè)內(nèi)可以率先利用數(shù)字化手段把握市場(chǎng)需求，加大有效供給投入，對(duì)自身經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)化改善的標(biāo)的值得關(guān)注”的觀點(diǎn)，我們推薦的標(biāo)的包括：歐派家居（603833.SH）、志邦家居（603801.SH）、美凱龍（601828.SH）以及顧家家居（603816.SH）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外新冠疫情惡化的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)銷(xiāo)售疲軟的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能過(guò)剩加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——起底極兔“閃擊戰(zhàn)”：低價(jià)傾銷(xiāo)之外 如何做到1年估值78億美元？

(記者 王曉波)

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