每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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近年來(lái)，看似“不起眼”的新三板業(yè)務(wù)開始為一些券商所重視。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，業(yè)內(nèi)有逾90家券商存在新三板主辦券商持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)。不過(guò)督導(dǎo)新三板公司數(shù)量居前的券商大多僅在投行業(yè)務(wù)排名行業(yè)中游。

某曾經(jīng)從事過(guò)新三板督導(dǎo)業(yè)務(wù)的投行人士告訴記者，新三板督導(dǎo)業(yè)務(wù)的工作量其實(shí)不少，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也比較大。在韶華文化終止收購(gòu)事項(xiàng)所暴露出的諸多疑點(diǎn)中，主辦券商職責(zé)缺位或難辭其咎。

韶華文化收購(gòu)案牽涉信披多項(xiàng)違規(guī)

4月1日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家刊發(fā)了《疑為控股“保殼”打掩護(hù)，收購(gòu)計(jì)劃流產(chǎn)一年后才公告！韶華文化機(jī)構(gòu)股東退出惹爭(zhēng)議》一文。文中顯示，新三板公司韶華文化曾于2017年11月8日發(fā)布《上海韶華文化傳播股份有限公司收購(gòu)報(bào)告書》，收購(gòu)人老區(qū)紅投資將以現(xiàn)金支付的方式購(gòu)買4個(gè)轉(zhuǎn)讓人合計(jì)持有的韶華文化99.5%的股權(quán)。

據(jù)公告披露，2017年11月8日，收購(gòu)人老區(qū)紅投資召開股東會(huì)作出決定，同意以人民幣437.8萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)韶華文化99.5%的股份，其中可流通股為60%，限售股為39.5%。限售股部分，待其解除限售后即辦理付款和股份交割手續(xù)。

然而在今年3月31日，韶華文化卻突然發(fā)布終止收購(gòu)事項(xiàng)公告稱此次收購(gòu)終止。公告顯示，因收購(gòu)人老區(qū)紅投資實(shí)際控制人之一林莉被列為失信執(zhí)行人，失去了進(jìn)一步收購(gòu)股份的經(jīng)濟(jì)能力，經(jīng)收購(gòu)人與公司股東協(xié)商一致，決定終止本次收購(gòu)事項(xiàng)，此前已交割完畢的120萬(wàn)股也因公安機(jī)關(guān)調(diào)查出具的資金來(lái)源違法而被司法凍結(jié)。

違背主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引

然而，事情并非就此畫上了句號(hào)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)一步梳理韶華文化發(fā)布的公告發(fā)現(xiàn)，圍繞這筆已經(jīng)流產(chǎn)的股權(quán)收購(gòu)，韶華文化不僅已涉嫌多項(xiàng)信息披露違規(guī)，而作為主辦券商的天風(fēng)證券期間也未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，未充分履行持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任。

雖然韶華文化收購(gòu)人老區(qū)紅投資在2017年11月發(fā)起收購(gòu)公司股份之前就曾被質(zhì)疑涉嫌傳銷活動(dòng)，主辦券商卻顯得對(duì)此絲毫沒有發(fā)覺。根據(jù)韶華文化的公告，公司股東與收購(gòu)方老區(qū)紅投資早在2019年1月曾就終止收購(gòu)事項(xiàng)達(dá)成《補(bǔ)充協(xié)議》，但直到最近，韶華文化才將終止收購(gòu)事項(xiàng)公之于眾，在此間的一年多時(shí)間內(nèi)主辦券商未能主動(dòng)了解到公司發(fā)生的重大變化，并及時(shí)督促公司進(jìn)行信息披露。此外，公司就收購(gòu)資金來(lái)源合法性前后矛盾的措辭表述也涉嫌夠成虛假信披。

2014年10月，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）。

《指引》對(duì)主辦券商各項(xiàng)督導(dǎo)職責(zé)作了詳細(xì)而明確的規(guī)定，具體包括：主辦券商應(yīng)督導(dǎo)掛牌公司完善公司治理機(jī)制和信息披露制度，檢查掛牌公司三會(huì)規(guī)范運(yùn)作情況，事前審查掛牌公司信息披露文件，督導(dǎo)掛牌公司規(guī)范履行信息披露義務(wù)，并在出現(xiàn)特殊情形時(shí)對(duì)掛牌公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。

《指引》指出，主辦券商應(yīng)當(dāng)主動(dòng)、持續(xù)關(guān)注并了解掛牌公司業(yè)務(wù)、公司治理、財(cái)務(wù)等方面發(fā)生的重大變化（包括但不限于經(jīng)營(yíng)環(huán)境和業(yè)務(wù)、控股股東及實(shí)際控制人、管理層、采購(gòu)和銷售、核心技術(shù)、財(cái)務(wù)狀況等），如達(dá)到信息披露標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)督促掛牌公司及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

《指引》也賦予了主辦券商在事前審查時(shí)的必要權(quán)力——主辦券商事前審查發(fā)現(xiàn)掛牌公司信息披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，應(yīng)要求掛牌公司及時(shí)改正；掛牌公司不予配合的，主辦券商應(yīng)向全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司報(bào)告并發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)揭示公告。

某新三板研究機(jī)構(gòu)的有關(guān)人士向記者表示，在簽署上述《補(bǔ)充協(xié)議》時(shí)韶華文化未及時(shí)履行信披義務(wù)，也未及時(shí)告知主辦券商，違反了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細(xì)則》。而主辦券商天風(fēng)證券在持續(xù)督導(dǎo)期間未及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，未充分履行持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任，存在被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司采取自律監(jiān)管措施的可能，包括對(duì)有關(guān)問題作出解釋說(shuō)明和披露、約見談話、提交書面承諾、出具警示函、責(zé)令改正等。

記者昨日（4月9日）就韶華文化突然終止收購(gòu)一事向天風(fēng)證券發(fā)出了采訪函。今日（4月10日）記者從天風(fēng)證券方面得到了回復(fù)。對(duì)于未能發(fā)現(xiàn)上述《收購(gòu)報(bào)告書中》中，老區(qū)紅投資對(duì)最近2年沒有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為以及收購(gòu)資金來(lái)源合法的承諾與事實(shí)的出入，天風(fēng)證券方面表示，在本次收購(gòu)事項(xiàng)中，公司不是收購(gòu)人聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問；公司已依據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引（試行）》指導(dǎo)、督促掛牌公司按照相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行了信息披露。而對(duì)于上述終止收購(gòu)事項(xiàng)公告為何延遲了一年多才公告，天風(fēng)證券則表示，已“履行了持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)。”

或?qū)?duì)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)產(chǎn)生影響

此外，韶華文化突然終止收購(gòu)一事也將對(duì)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)產(chǎn)生影響。據(jù)今年1月1日起施行的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)細(xì)則》規(guī)定，主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)內(nèi)容包括主辦券商開展推薦掛牌、發(fā)行并購(gòu)、持續(xù)督導(dǎo)、做市、經(jīng)紀(jì)及綜合業(yè)務(wù)，以及其他配合監(jiān)管、推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新等情況。其相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)包括專業(yè)質(zhì)量指標(biāo)、合規(guī)質(zhì)量指標(biāo)以及其他對(duì)評(píng)價(jià)有重要影響的專項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

專業(yè)質(zhì)量指標(biāo)包含了推薦掛牌業(yè)務(wù)指標(biāo)、持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)指標(biāo)等6個(gè)指標(biāo)，其中持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)指標(biāo)主要包括主要包括持續(xù)督導(dǎo)基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層及精選層掛牌公司家數(shù)，持續(xù)督導(dǎo)掛牌公司定期報(bào)告披露率，持續(xù)督導(dǎo)掛牌公司臨時(shí)報(bào)告錯(cuò)誤率，持續(xù)督導(dǎo)掛牌公司違規(guī)率（評(píng)價(jià)期內(nèi)，持續(xù)督導(dǎo)的違規(guī)企業(yè)家數(shù)占其全部持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)家數(shù)的比例，持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)違規(guī)率越低，指標(biāo)分值越高）等。

另外，合規(guī)質(zhì)量指標(biāo)包括主辦券商在各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展過(guò)程中出現(xiàn)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量負(fù)面行為記錄情況、被采取自律監(jiān)管措施、紀(jì)律處分、行政監(jiān)管措施和行政處罰情況。而執(zhí)業(yè)質(zhì)量負(fù)面行為是指主辦券商在開展推薦掛牌、發(fā)行并購(gòu)、持續(xù)督導(dǎo)、做市、經(jīng)紀(jì)及綜合業(yè)務(wù)等執(zhí)業(yè)過(guò)程中因未勤勉盡責(zé)而出現(xiàn)的工作質(zhì)量低或不規(guī)范，但未被采取自律監(jiān)管措施的行為。

由此可見，持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)違規(guī)率、主辦券商在持續(xù)督導(dǎo)過(guò)程中存在因未勤勉盡責(zé)而出現(xiàn)的工作質(zhì)量低或不規(guī)范等行為將影響到主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果。

而根據(jù)規(guī)定，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司可以根據(jù)年度評(píng)價(jià)結(jié)果，分別在推薦掛牌、發(fā)行并購(gòu)、持續(xù)督導(dǎo)、做市和經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)方面針對(duì)主辦券商實(shí)施差異化制度安排。另外，年度評(píng)價(jià)結(jié)果可以作為全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品試點(diǎn)順序的依據(jù)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司還可以根據(jù)年度評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)主辦券商在日常報(bào)告頻率、現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率等方面實(shí)行區(qū)別對(duì)待。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，在全部券商的新三板主辦券商持續(xù)督導(dǎo)排名中，天風(fēng)證券排名行業(yè)第16位，督導(dǎo)新三板企業(yè)家數(shù)為175家，其中有23家公司來(lái)自創(chuàng)新層，其余的152家公司都來(lái)自基礎(chǔ)層。

而在2017~2019年的主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果中，天風(fēng)證券的分檔結(jié)果都為二檔，位居行業(yè)中游。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司根據(jù)主辦券商年度評(píng)價(jià)分值，將主辦券商分為一檔、二檔、三檔、四檔，其中二檔為排名前20%~60%（含）的主辦券商。