每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 杜宇    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

來得早，不如來得巧！正當(dāng)滬指遭遇到小幅調(diào)整的時(shí)候，A股再迎重磅利好！

北京時(shí)間3月1日凌晨6點(diǎn)，MSCI（明晟公司）正式公布了是否將A股納入MSCI因子由5%提升至20%的最終咨詢結(jié)果：增加中國A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重，并通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%。

據(jù)多家機(jī)構(gòu)測算，此次，MSCI納入A股的比例提升至20%將為A股帶來超3000億元的增量資金。不過投資人還需要關(guān)注外資流入A股的節(jié)奏變化。國盛證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，參考去年6月A股被首度納入MSCI時(shí)的經(jīng)驗(yàn)，大量資金會提前入場。但按照去年MSCI納入和上調(diào)比例的經(jīng)驗(yàn)來看，在納入或上調(diào)落地當(dāng)月，外資流入節(jié)奏將會有所放緩。

分3步把A股納入因子提至20%

去年9月底，MSCI曾宣布，MSCI考慮進(jìn)一步將A股的納入因子從5%提高至20%。而今日凌晨6點(diǎn)，市場的這一預(yù)期正式落地。

MSCI正式宣布，增加中國A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重并通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%。

MSCI表示，此項(xiàng)決定是基于MSCI與全球多家機(jī)構(gòu)投資者的廣泛咨詢。參與咨詢的投資者包括資產(chǎn)擁有人、資產(chǎn)管理人、經(jīng)紀(jì)人/交易商以及其他市場參與者。增加中國A股權(quán)重的提議獲得了這些投資者的大力支持。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，關(guān)于MSCI擴(kuò)容，2019年需要重點(diǎn)關(guān)注下面3個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：

一、作為2019年5月的半年度指數(shù)審議的一部分，MSCI會把指數(shù)中的現(xiàn)有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時(shí)以10%的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤A股。

二、作為2019年8月的季度指數(shù)審議的一部分，MSCI會把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。

三、作為2019年11月的半年度指數(shù)審議的一部分，MSCI會把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國中盤A股(包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。

值得一提的是，雖然市場此前對A股納入MSCI因子由5%提升至20%的預(yù)期終于落地，但實(shí)際情況與預(yù)期還是有一定差異。在去年9月底，MSCI曾在咨詢中建議，將MSCI中國A股大盤指數(shù)的納入因子從5%提高至20%，并于2019年5月的明晟半年度指數(shù)評估審議和2019年8月的季度指數(shù)評審這兩個(gè)階段分布實(shí)施，而實(shí)際情況則是分3步實(shí)施。

“互聯(lián)互通機(jī)制己被實(shí)踐證實(shí)是投資A股市場的可靠渠道,中國A股以5%的納入因子初始納入MSCI指數(shù)的成功實(shí)施為國際機(jī)構(gòu)投資者提供了正面的體驗(yàn),并促成了他們進(jìn)一步增加對中國A股投資的興趣。”MSCI董事總經(jīng)理兼MSCI指數(shù)政策委員會主席Remy Briand表示，“中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對繼續(xù)改善市場準(zhǔn)入條件的堅(jiān)定承諾是贏得國際投資者支持的另一個(gè)關(guān)鍵因素，此承諾的例證之一是最近幾個(gè)月來A股停牌數(shù)量已顯著減少。”

MSCI表示，完成此三步實(shí)施后，MSCI新興市場指數(shù)的預(yù)計(jì)成分股中有253只中國大盤A股和168只中國中盤A股(其中包括了27只創(chuàng)業(yè)板股票)，這些A股在此指數(shù)中的預(yù)計(jì)權(quán)重約3.3%。

那么未來MSCI將在什么樣的條件下把A股納入因子提升至20%以上呢？

對此，MSCI的回答是，“在此次咨詢中，國際機(jī)構(gòu)投資者也強(qiáng)調(diào)未來A股在MSCI指數(shù)權(quán)重增加超過基于20%的納入因子應(yīng)以成功解決一系列剩余的市場準(zhǔn)入問題為前提，MSCI正與相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持緊密聯(lián)系討論咨詢中較突出的現(xiàn)存市場準(zhǔn)入限制。這包括對套期保值和衍生品工具的管制，A股短促的結(jié)算周期，互聯(lián)互通的交易假期風(fēng)險(xiǎn)以及綜合賬戶交易機(jī)制的缺乏。”

將帶來超3000億元增量資金

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，MSCI指數(shù)系列共有六大系列，其中MSCI市值加權(quán)指數(shù)系列是MSCI公司最為重要的旗艦指數(shù)系列，我們所說的A股納入MSCI指數(shù)就是納入市值加權(quán)指數(shù)系列中的相關(guān)指數(shù)。

由于MSCI市值加權(quán)指數(shù)系列是自上而下構(gòu)建的，因此自上而下，A股將分別納入到MSCI全球指數(shù)、MSCI新興市場指數(shù)、MSCI亞洲市場（除日本）指數(shù)和MSCI中國指數(shù)。

據(jù)國盛證券統(tǒng)計(jì)，截至今年2月11日，這四個(gè)指數(shù)的市值分別為43.5萬億美元、5.15萬億美元、4.5萬億美元及1.6萬億美元。

日前，MSCI亞太區(qū)指數(shù)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人倪天賜曾向媒體表示，自2017年6月宣布將A股納入MSCI指數(shù)以來，已有約460億美元的海外資金通過互通互聯(lián)機(jī)制流入A股市場。若A股納入MSCI因子能從5%提升到20%，將會有越來越多的投資者開始考慮專注于投資中國市場的基金和策略。

現(xiàn)在，MSCI納入A股比例大幅提升至20%的消息已正式坐實(shí)，那么，現(xiàn)在投資人所關(guān)心的是這究竟會給A股帶來多少增量資金呢？來看看各家券商如何測算。

據(jù)國信證券測算，在A股納入MSCI因子由5%提升至20%后，A股占MSCI新興市場指數(shù)的權(quán)重將提升至2.8%，為A股市場帶來的增量資金約490億美元(約3280億元人民幣)。此前興業(yè)證券預(yù)計(jì)，由于MSCI提高A股市場權(quán)重比例，帶來的增量資金規(guī)模約500億美元（約3350億元人民幣）。

據(jù)國盛證券測算，此次A股納入MSCI因子提升至20%后，將帶來增量資金468億美元（約3135億人民幣）。此外，2019年A股將正式被納入富時(shí)羅素指數(shù)，并且在MSCI中的納入因子已確定提升至20%，這兩者的落地將帶來4000億元人民幣左右的增量外資。

而長期來看，以日、韓等海外市場的外資占比為參考，若外資持股比例達(dá)到10%，則將帶來約4萬億元的增量資金。更進(jìn)一步，倘若外資持股比例能夠達(dá)到15%，則增量資金規(guī)模將達(dá)到6.68萬億元。

外資已提前入場

雖然外資的進(jìn)入無疑會給A股帶來了源頭活水，但投資人還需要關(guān)注外資流入A股的節(jié)奏變化。

國盛證券策略團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布觀點(diǎn)指出，參考去年6月A股被首度納入MSCI時(shí)的經(jīng)驗(yàn)，大量資金會提前入場。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在去年6月前的4月、5月，滬深股通凈買入規(guī)模曾創(chuàng)下一次階段性高峰。而今年1月、2月，滬深股通凈買入規(guī)模分別為606.88億元、603.92億元，均為2014年11月滬港通正式開通以來的峰值。

國盛證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次MSCI市場咨詢提議公布，是導(dǎo)致今年年初部分資金提前入場配置的主要原因。按照去年MSCI納入和上調(diào)比例的經(jīng)驗(yàn)來看，在納入或上調(diào)落地當(dāng)月，外資流入節(jié)奏將會放緩，也即存在部分資金兌現(xiàn)離場的情況。

國盛證券策略團(tuán)隊(duì)判斷，短期內(nèi)，今年3~4月外資流速將有所放緩。不過，外資的持續(xù)流入是長邏輯、大趨勢，這一點(diǎn)將不會改變。一方面A股國際化進(jìn)程是大勢所趨，外資配置A股比例尚低，國際資金仍在“水往低處流”，另一方面A股估值吸引力的提升能夠抵消外圍波動的沖擊，長期還有數(shù)萬億元增量資金。