每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳晨    

今日午后，火山君得知一則消息，而這則消息也一下在資管圈“炸了鍋”——基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)集合、定向產(chǎn)品投資委托貸款和信托貸款停止備案。

這消息一出，有券商資管人士戲謔到：可以提前放假過(guò)年了。不過(guò)，根據(jù)火山君采訪了解到，實(shí)際上并不是所有券商資管都感到很大壓力，只是一些固定收益規(guī)模大或者是固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新比較多的機(jī)構(gòu)壓力會(huì)大些。

集合、定向產(chǎn)品投資委托貸款和信托貸款停止備案

“從今天開(kāi)始，基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)集合、定向產(chǎn)品投資委托貸款和信托貸款停止備案”，一家大型券商資管人士告訴火山君：“我們是今天中午得到通知的，目前也僅是電話確認(rèn)，還尚未有正式文件下發(fā)，后續(xù)會(huì)正式通知的”。

▲圖片來(lái)自：攝圖網(wǎng)

“我們同行交流得知，除了前述兩種外，其他的投資項(xiàng)目收益權(quán)是否可以還不太清楚，但是肯定是要看性質(zhì)，是要穿透核查的”，一家資管人士告訴火山君。

其實(shí)，火山君也從業(yè)內(nèi)人士了解到，近幾日監(jiān)管層進(jìn)行過(guò)了監(jiān)管指導(dǎo)，具體要求包括：

不得新增參與銀行委托貸款、信托貸款等貸款類業(yè)務(wù)的合計(jì)資產(chǎn)管理計(jì)劃（一對(duì)多）；

已參與上述貸款類業(yè)務(wù)的集合資產(chǎn)管理化的自然到期結(jié)束，不得展期；

定向資產(chǎn)管理計(jì)劃（一對(duì)一）參與上述貸款類業(yè)務(wù)，管理人應(yīng)切實(shí)履行管理人職責(zé)，向上應(yīng)穿透識(shí)別委托人的資金來(lái)源，確保資金來(lái)源為委托人自有資金，不存在委托人使用募集資金的情況，向下做好借款人的盡職調(diào)查、信用風(fēng)險(xiǎn)等工作，其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)有相關(guān)要求的，也應(yīng)從其規(guī)定。

已參與上述貸款類業(yè)務(wù)的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)生兌付風(fēng)險(xiǎn)的，管理人應(yīng)及時(shí)向監(jiān)管部門(mén)及行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告。管理人應(yīng)切實(shí)履行職責(zé)，做好風(fēng)險(xiǎn)處置工作，不得剛性兌付，同時(shí)避免發(fā)生群體性事件。

不是所有券商資管壓力都大

那么，基金業(yè)協(xié)會(huì)停止備案表達(dá)了什么呢？簡(jiǎn)單說(shuō)，就是監(jiān)管層叫停了集合資管產(chǎn)品做類信貸（非標(biāo)）業(yè)務(wù)。于是乎，火山君就看到有券商資管人士戲謔到：可以提前放假過(guò)年了。那實(shí)際上是所有券商資管都有這么大的影響嗎？

“有些券商資管這類產(chǎn)品規(guī)模做的還是比較大的，這些公司的壓力應(yīng)該更大一些，比如固定收益規(guī)模比較大的，或者是在固定收益產(chǎn)品上創(chuàng)新比較多的機(jī)構(gòu)，這類產(chǎn)品規(guī)模比較大，想必這些券商資管以后就不會(huì)再做了，產(chǎn)品到期就結(jié)束了。另外還有就是對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目影響很大”，另一家大型券商資管人士繼續(xù)補(bǔ)充到：“目前我們公司還是有一些這樣的產(chǎn)品，但是并不多，所以壓力并不是很大”。

與此同時(shí)，華南一家大型券商資管人士更加坦率地說(shuō)到：“我們家沒(méi)有這樣的產(chǎn)品”。這么看來(lái)，停止備案，其實(shí)并不是對(duì)所有券商資管都有很大的影響。

劍指“非標(biāo)”

其實(shí)從近期監(jiān)管層密集發(fā)布的政策可以看到，不管是資管新規(guī)、委托貸款新規(guī)亦或是現(xiàn)在基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)集合、定向產(chǎn)品投資委托貸款和信托貸款停止備案都對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)進(jìn)行了重拳打擊。

比如2017年11月17日的資管新規(guī)中規(guī)定，禁止期限錯(cuò)配，所有資管產(chǎn)品投資的底層非標(biāo)資產(chǎn)到期日不能晚于產(chǎn)品到期日或者開(kāi)放式產(chǎn)品下一個(gè)開(kāi)放日。這是非常嚴(yán)格的定義，如果是3個(gè)月的理財(cái)，意味著底層資產(chǎn)如果投非標(biāo)，那么到期日或開(kāi)放式產(chǎn)品下一個(gè)開(kāi)放日不能長(zhǎng)于3個(gè)月。

另外，1月6日銀監(jiān)會(huì)頒布的《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》也提出，任何資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集的資金都不能再發(fā)放委托貸款，這也就是說(shuō)券商資管不能作為委托貸款的委托人，因?yàn)檫@些資金都是受托資金，于是乎這等于直接封堵了當(dāng)前很多券商資管產(chǎn)品非標(biāo)投資的重要渠道。

“現(xiàn)在對(duì)投資委托貸款和信托貸款的產(chǎn)品停止備案，也是圍堵‘非標(biāo)’的一項(xiàng)重要手段”，業(yè)內(nèi)人士說(shuō)到。

另外，值得一提的是，2017年12月初，基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊公開(kāi)講話中也涉及到對(duì)“非標(biāo)”的看法，雖然是關(guān)于私募的，但是業(yè)內(nèi)人士表示，這一定程度反映了監(jiān)管部門(mén)或者協(xié)會(huì)對(duì)非標(biāo)私募投資的監(jiān)管思路，即私募基金應(yīng)當(dāng)回歸本源，不能充當(dāng)信貸資金通道，私募非標(biāo)投資將受到限制，而券商資管也一樣如此。

每經(jīng)記者 陳晨 每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來(lái)自攝圖網(wǎng)）