今年二季度以來(lái)，從行業(yè)集中度提升的角度分析，深入微觀企業(yè)層面，作為資產(chǎn)配置的主線，已成為許多基金經(jīng)理的核心策略。 “行業(yè)集中度是一個(gè)非常關(guān)鍵的指標(biāo)，這可以讓基金回避某些領(lǐng)域，同時(shí)容易找到更具機(jī)會(huì)的地方?！彪m然景順長(zhǎng)城投資總監(jiān)余廣非常肯定新興成長(zhǎng)股的長(zhǎng)期發(fā)展空間，但他認(rèn)為目前市面上的很多企業(yè)還未能證明它的發(fā)展趨勢(shì)。 余廣形成這一判斷的邏輯在于很多行業(yè)雖然極具空間和吸引力，但是行業(yè)格局的穩(wěn)定性比較差，行業(yè)集中度非常低，最終能夠跑贏的企業(yè)還無(wú)法確定。今年以來(lái)，傳媒領(lǐng)域的影視公司出現(xiàn)較大幅度的集體調(diào)整就反映出行業(yè)集中度低、行業(yè)門(mén)檻低帶來(lái)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。 基于這種策略，一些公私募、QDII基金經(jīng)理開(kāi)始更為關(guān)注行業(yè)集中度提升較顯著的領(lǐng)域，包括A股和港股甚至美股的標(biāo)的。 余廣認(rèn)為，A股廚電行業(yè)某些上市公司的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)就反映了該行業(yè)行業(yè)集中度持續(xù)提升的趨勢(shì)。“行業(yè)集中度持續(xù)提升有利于維持健康的競(jìng)爭(zhēng)格局，同時(shí)龍頭公司在這種集中度提升的過(guò)程中享有較高的話語(yǔ)權(quán)，有利于業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)”。 “行業(yè)集中度提升可能是今年經(jīng)濟(jì)層面、宏觀層面上資產(chǎn)配置的主線?！蹦戏叫聝?yōu)享靈活配置基金經(jīng)理章暉指出，龍頭企業(yè)不論是抵御市場(chǎng)波動(dòng)還是順勢(shì)擴(kuò)張，都會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。龍頭企業(yè)，是指有核心競(jìng)爭(zhēng)力并能夠持續(xù)擴(kuò)張市場(chǎng)份額的公司。在章暉眼里，按照合理的價(jià)格買(mǎi)入持續(xù)成長(zhǎng)或者至少是高景氣度的行業(yè)是要堅(jiān)持的投資邏輯。在這一邏輯下，相對(duì)看好電子、家電、品牌建材、白酒行業(yè)和部分化工醫(yī)藥等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。 章暉認(rèn)為，跟美股相比，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速顯著快于美國(guó)，而估值水平又顯著低于美股，長(zhǎng)期看應(yīng)該有超額收益。另外中國(guó)市場(chǎng)很大，總有處于景氣狀態(tài)的行業(yè)，各種創(chuàng)新也層出不窮，只要在合適的時(shí)點(diǎn)配置，就會(huì)有很大的投資機(jī)會(huì)，因此長(zhǎng)期看好A股市場(chǎng)。從短期來(lái)看，經(jīng)過(guò)這幾個(gè)月的調(diào)整，市場(chǎng)整體估值水平進(jìn)一步降低，買(mǎi)入一些基本面穩(wěn)健的甚至向好的公司，賺錢(qián)是大概率事件。 體檢行業(yè)A股公司美年健康近日公告，商務(wù)部認(rèn)為其子公司收購(gòu)慈銘體檢27.78%的股權(quán)不構(gòu)成壟斷，公司將繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)慈銘體檢剩余股權(quán)。從這一角度看，賣(mài)方機(jī)構(gòu)和近期的一些買(mǎi)方資金都將行業(yè)集中度持續(xù)提升作為看好美年健康的核心邏輯，不過(guò)，一些基金經(jīng)理也承認(rèn)該公司的估值可能并不便宜。 雖然市場(chǎng)普遍認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間巨大，但對(duì)不少基金經(jīng)理而言，A股的網(wǎng)絡(luò)安全公司在連續(xù)幾年的市場(chǎng)中都只能作為階段性的主題投資，原因即在于，該行業(yè)參與者數(shù)量眾多、行業(yè)集中度極低、且產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，難以找出持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)龍頭。 摩根士丹利華鑫基金研究管理部張偉在分析A股快遞行業(yè)時(shí)指出，快遞行業(yè)的分化正在進(jìn)行，該行業(yè)集中度可能會(huì)逐步提升。他認(rèn)為，由于快遞行業(yè)的獨(dú)特特征“網(wǎng)絡(luò)+規(guī)模”，行業(yè)壁壘已經(jīng)大大提升。二線電商快遞日均件量已經(jīng)達(dá)到400萬(wàn)件，這意味著新進(jìn)入者很難立足。從去年下半年開(kāi)始，隨著中小快遞企業(yè)被擠出市場(chǎng)，行業(yè)集中度持續(xù)提升。上述人士進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，相關(guān)A股快遞公司的業(yè)績(jī)承諾制約了價(jià)格戰(zhàn)能力，目前，國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)結(jié)構(gòu)尚不穩(wěn)定，行業(yè)盈利能力不穩(wěn)定。在行業(yè)增速分化，價(jià)格戰(zhàn)受限的情況下，網(wǎng)絡(luò)更加完善的公司以服務(wù)取勝的可能性更大。