每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周A股大跌，全周滬綜指跌11.54%至3507.74點(diǎn)，其余股指跌幅都差不多。上周國際股市及大宗商品走勢也很慘淡，市場環(huán)境對A股顯然不利。

受兩周之前人民幣連貶3天的刺激，最近一周多來許多新興市場貨幣無視美元走軟而競相貶值，秩序相當(dāng)混亂，這無疑進(jìn)一步加劇了全球投資者的不安情緒。

上周公布的財(cái)新中國PMI指數(shù)慘淡，這使得原本擔(dān)心人民幣貶值的投資者更加擔(dān)憂。然而上周人民幣卻在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)極差的情況下忽轉(zhuǎn)為升值，但脫離經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的走勢對投資者其實(shí)是缺乏說服力的，所以在岸、離岸人民幣市場的貶值預(yù)期一時(shí)之間便揮之不去。

未來如果我國繼續(xù)維護(hù)人民幣穩(wěn)定，其他新興市場也未必會(huì)領(lǐng)情，他們?nèi)钥赡芨傁噘H值本國貨幣。筆者認(rèn)為，管理層對此應(yīng)有清晰認(rèn)識(shí)：假如人民幣堅(jiān)持不貶，那么我國相對于這些國家的出口競爭力勢必進(jìn)一步受損，而外貿(mào)的受損反過來又會(huì)增加做空人民幣的理由，所以我們維護(hù)幣值穩(wěn)定難度會(huì)越來越大。

貶值預(yù)期會(huì)使我國外匯占款減少，這就引發(fā)了降準(zhǔn)預(yù)期，最近這樣的預(yù)期無疑是“空前的”。然而筆者認(rèn)為，這種屬于被動(dòng)、被迫的降準(zhǔn)其實(shí)沒啥利好。許多主力可能對此心知肚明，但嘴上未必會(huì)說，甚至一些主力會(huì)以降準(zhǔn)為幌子來吊股民胃口，自己卻于暗中減持。筆者敢說，降準(zhǔn)預(yù)期空前濃郁很可能是上周一部分投資者被套的重要原因之一。

當(dāng)前市場唯一能穩(wěn)住大盤的力量只能是“國家隊(duì)”護(hù)盤資金，其他支撐因素均較為脆弱。國家雖承諾了未來護(hù)盤前提，但該前提并無定量的標(biāo)準(zhǔn)，僅是一種非定性的描述，故投資者一般很難預(yù)判“國家隊(duì)”何時(shí)再出手護(hù)盤。

既然護(hù)盤是很難預(yù)測的，那么無奈之下，一般的投資者所能做的也只能是“在控制倉位的前提下被動(dòng)等待”。就短期看，投資者可先看一下滬指在3373~3500點(diǎn)之間管理層是否會(huì)出手。