錦江股份:收購(gòu)盧浮酒店,增量提升入住率

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：孫妍 日期：2015-02-04

投資要點(diǎn):

收購(gòu)盧浮酒店業(yè)務(wù)規(guī)模EBITDA大幅增長(zhǎng)

從增量層面提升入住率

報(bào)告摘要:

收購(gòu)盧浮酒店業(yè)務(wù)規(guī)模EBITDA大幅增長(zhǎng)。公司于1月17日公布的《重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書(草案修訂稿)》擬通過(guò)在境外設(shè)立全資子公司作為收購(gòu)主體,現(xiàn)金收購(gòu)StarSDLInvestmentCoS.àr.l.擁有的盧浮集團(tuán)(GDL)100%的股權(quán)。此次交易金額在12.5-15億歐元之間;扣除借款協(xié)議償付金額后,應(yīng)支付給交易對(duì)方及其關(guān)聯(lián)方的交易款項(xiàng)約為9.6-12.1億歐元之間。盧浮酒店集團(tuán)立足于法國(guó),業(yè)務(wù)覆蓋歐洲多個(gè)主要國(guó)家,有超過(guò)38年的酒店經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn),集團(tuán)旗下?lián)碛兴拇笙盗?、七大品?在全球46個(gè)國(guó)家擁有、管理和特許經(jīng)營(yíng)共計(jì)1,115家酒店,91,154間客房。本次收購(gòu)順利完成后,錦江股份已經(jīng)開業(yè)的有限服務(wù)連鎖酒店數(shù)量預(yù)計(jì)將超過(guò)2000家,酒店客房總數(shù)超過(guò)20萬(wàn)間,業(yè)務(wù)規(guī)模將大幅增加。同時(shí),公司的營(yíng)業(yè)收入和EBITDA均將實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),整體業(yè)績(jī)將得到大幅提升。包括《關(guān)于上海錦江國(guó)際酒店發(fā)展股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書(草案修訂稿)及其摘要的議案》在內(nèi)的13項(xiàng)議案,在1月30日召開的2015年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上均以99%以上的贊成率獲高票通過(guò)。

從增量層面提升入住率。錦江的優(yōu)勢(shì)就在于吃住行,可以為出行者提供一站式服務(wù),打造“一站式”服務(wù)供應(yīng)商。公司將依托錦江國(guó)際旗下的旅行社資源、電商平臺(tái),聯(lián)合國(guó)內(nèi)其他大型旅行社、第三方銷售渠道,從增量層面提升入住率。二股東弘毅資本表態(tài)三個(gè)看好:看好行業(yè),看好團(tuán)隊(duì),看好收購(gòu)盧浮酒店這個(gè)項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的EPS為0.53、0.67、0.78元,對(duì)應(yīng)的PE為49、39、33倍,維持增持評(píng)級(jí)。