雷柏科技2014年三季報點評:轉(zhuǎn)型步伐低于預期

雷柏科技 002577 計算機行業(yè)

研究機構(gòu)：愛建證券 分析師：朱志勇 撰寫日期：2014-10-29

公司公布2014 年三季報。2014 年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入40945萬元,同比上漲37.7%;營業(yè)利潤8635 萬元,同比上漲122.13%;利潤總額9139 萬元,同比上漲119.6%;歸屬于母公司所有者的凈利潤6522萬元,同比上漲94.1%。前三季度基本每股收益為0.23 元/股。

點評 手游業(yè)務月流水或持續(xù)收窄。根據(jù)公司三季報少數(shù)股東損益可推算出,樂匯天下14 年前三季度共實現(xiàn)凈利潤8791.3 萬元,假設手游業(yè)務凈利潤率與上半年持平,14 年前三季度營業(yè)收入約為10840 萬元,第三季度當季收入約為2312 萬元,平均月流水僅為771 萬元/月,較上半年平均月流水量大幅縮水約50%。若公司未來無法持續(xù)推出新的精品游戲,手游的業(yè)績增長或進入瓶頸。 傳統(tǒng)PC 外設業(yè)績大幅下滑,幾近無利潤貢獻。14 年前三季度,公司歸屬凈利潤為6522 萬元,其中樂匯天下為公司貢獻凈利潤6154 萬元,而公司傳統(tǒng)的PC 周邊產(chǎn)品,加上新業(yè)務電視盒子、機器人系統(tǒng)集成等,總共貢獻利潤僅為368 萬元。PC 周邊產(chǎn)品由于受到市場衰退的持續(xù)影響,今年業(yè)務收入未有太大起色,而投入的銷售費用及管理費用仍持續(xù)高增長,同比均增長50%以上,對利潤蠶食嚴重。 廣電總局下令整頓,電視盒子前景堪輿。今年三季度以來,廣電總局對電視盒子產(chǎn)品的管制越發(fā)嚴格,從要求停止盒子中提供的電視節(jié)目時移和回看功能,到下令關閉各類視頻APP 及視頻聚合軟件、互聯(lián)網(wǎng)瀏覽器軟件等下載通道,使得電視盒子逐漸失去了最初的吸引力。公司于今年5月發(fā)布的家庭娛樂互聯(lián)中心“智盒”剛剛上市便面臨廣電整改令帶來的壓力,對其日后豐富內(nèi)容形成阻礙,因此未來公司能在電視盒子方面的發(fā)展空間受到限制。 機器人集成業(yè)務推進較慢,未形成規(guī)模。公司從13 年末開始開展機器人集成業(yè)務,為其他企業(yè)提供機器人系統(tǒng)集成方案的咨詢和實施,但就目前來說,該業(yè)務尚未形成規(guī)模,而公司在此方面的投入也不多,業(yè)務拓展進度遠低于預期,未來若公司仍以目前的步伐推進,短期內(nèi)將難以為公司貢獻利潤。 調(diào)降公司評級為“中性”。我們持續(xù)調(diào)低公司盈利預測,且公司的轉(zhuǎn)型步伐趨緩,項目推進受阻,若公司無新的業(yè)務突破口,未來業(yè)績持續(xù)增長的上行壓力較大,我們調(diào)降其評級為“中性”。