每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 魏玉卿 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 魏玉卿 發(fā)自北京

在連續(xù)發(fā)布9次風(fēng)險(xiǎn)提示后，備受市場(chǎng)關(guān)注的銀華鑫利昨日正式觸發(fā)到點(diǎn)折算，成為國(guó)內(nèi)首只折算的分級(jí)基金。

與此同時(shí)，豪賭的機(jī)構(gòu)和散戶，終究沒(méi)有等到市場(chǎng)企穩(wěn)、基金反彈，前半周機(jī)構(gòu)對(duì)賭的結(jié)局也最終暫告一段落。

投資者將虧6%~74%

昨日（8月30日），銀華基金公布的銀華鑫利凈值為0.25元，已達(dá)到0.25元的折算閥值，按照契約規(guī)定將發(fā)生到點(diǎn)折算。

根據(jù)公告，銀華基金今日將暫停銀華90母基金的申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)托管等業(yè)務(wù)，下周一還將暫停銀華金利、銀華鑫利的交易，直到下周二復(fù)牌。

按照銀華基金給出的折算規(guī)則，向下到點(diǎn)折算后，銀華鑫利凈值歸為1元，相應(yīng)持有份額將減少，投資者的賬面浮虧約等于買入銀華鑫利的成本價(jià)格與銀華鑫利今日將公布的份額凈值之差。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在本周大肆買入銀華鑫利的機(jī)構(gòu)，發(fā)生折算后無(wú)疑賭注“失敗”。根據(jù)某券商的測(cè)算，在本周一大量買入的機(jī)構(gòu)，若以周一銀華鑫利的收盤價(jià)為買入價(jià)計(jì)算，此次折算后，發(fā)生的虧損已高達(dá)20%。虧損最少的是以昨日的收盤價(jià)格買入，虧損幅度為6.35%。

一些在本周之前買入、并一直持有至今的投資者虧損將更大，理論上發(fā)生的最大虧損將高達(dá)74%。

銀華金利的凈值也將同樣歸1元，并且市價(jià)較凈值有折價(jià)，中間存在一定套利空間。下拆后，持有人會(huì)由持有單一的較低風(fēng)險(xiǎn)收益特征銀華金利，變?yōu)橥瑫r(shí)持有銀華金利與較高風(fēng)險(xiǎn)收益特征銀華90份額，因此對(duì)于持有人而言，又增加了母基金的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

而對(duì)于僅持有母基金份額的投資者而言，下拆則僅是一次簡(jiǎn)單的份額折算過(guò)程。折算后，銀華90基金份額凈值將從0.65元左右調(diào)整為1元，同時(shí)，持有的份額數(shù)將相應(yīng)縮減，折算前后，持有的資產(chǎn)將保持不變。

高杠桿份額普遍下跌

銀華鑫利近期的連續(xù)下跌顯然對(duì)分級(jí)基金整體造成了沖擊，其他分級(jí)基金B(yǎng)份額的下跌也相當(dāng)慘烈。如申萬(wàn)進(jìn)取連續(xù)下跌后，目前市價(jià)僅為0.428元，創(chuàng)上市以來(lái)新低；國(guó)泰進(jìn)取、信誠(chéng)500B等市價(jià)也均低于0.5元，還有銀華銳進(jìn)、雙禧B也出現(xiàn)了連續(xù)暴跌，市價(jià)也均創(chuàng)出了新低，僅在0.6元區(qū)域。

因?yàn)楦櫟臉?biāo)的指數(shù)匯聚了滬深兩市的90只低估值藍(lán)籌股，銀華90成了投資者搏反彈的利器。就在今年上半年，銀華90的規(guī)模出現(xiàn)了急速擴(kuò)張，按照該基金半年報(bào)公布的數(shù)據(jù)，投資者凈申購(gòu)份額達(dá)到了近80億。銀華90半年報(bào)顯示，持有銀華鑫利的個(gè)人投資者占比達(dá)到了67.94%，機(jī)構(gòu)投資占比為32.06%。不難想象的是，在這場(chǎng)大跌中，如果不及時(shí)選擇出逃，無(wú)論機(jī)構(gòu)投資者還是散戶投資者，虧損幅度同樣驚人。

而此次下拆后，銀華鑫利杠桿倍數(shù)將從當(dāng)前的近5倍恢復(fù)為初始的2倍。杠桿倍數(shù)降低后，減少了波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投機(jī)者而言，價(jià)格彈性變小后吸引力也隨之下降，二級(jí)市場(chǎng)估值也可能隨之降低。

滬上某券商基金研究員也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“母基金凈值波動(dòng)和市場(chǎng)走勢(shì)相關(guān)，有部分套利的人可能獲利了結(jié)，也會(huì)有部分對(duì)后市看好的人持有，但若市場(chǎng)繼續(xù)下跌，那么引來(lái)大量贖回則是有可能的，這主要是來(lái)自持有銀華金利的投資者。”