每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨 實(shí)習(xí)記者 石磊    

每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨 實(shí)習(xí)記者 石磊

你能想象意大利聯(lián)合信貸銀行（UniCredit）股價(jià)在宣布配股后已雪崩45%嗎？你能想象該行可能自銷(xiāo)自買(mǎi)債券嗎？你又能想象作為承銷(xiāo)商之一的美國(guó)銀行，可能要自掏逾40億歐元來(lái)購(gòu)買(mǎi)股份嗎？事實(shí)上，這些亂象隨著意聯(lián)合信貸股價(jià)的雪崩，已一一公之于眾。

亂象一：向自己配股？

1月4日，意聯(lián)合信貸公布了其融資計(jì)劃。據(jù)聲明稱(chēng)，該行將以每股1.943歐元發(fā)售75億歐元股份，每持有1股獲發(fā)2股。除股權(quán)價(jià)值外，該配股價(jià)較3日收盤(pán)價(jià)折價(jià)43%。

盡管過(guò)去也有大幅折價(jià)配股的先例，但聯(lián)合信貸股價(jià)下跌速度實(shí)在太快了。消息公布當(dāng)天，其股價(jià)迅速狂甩9.9%，創(chuàng)2個(gè)月來(lái)最大跌幅，當(dāng)天不得不暫停交易。之后情況更糟，聯(lián)合信貸在上周三和周四兩天暴跌30%，股價(jià)跌至19年來(lái)最低。截至昨晚6時(shí)，其暫報(bào)2.386歐元，自上周四以來(lái)跌幅高達(dá)47%。

資料顯示，本次配股的承銷(xiāo)商共26名，其中主承銷(xiāo)商美國(guó)銀行和意大利商業(yè)銀行Mediobanca同意購(gòu)買(mǎi)未售出的股票。其中，Mediobanca是聯(lián)合信貸的最大股東，持股6.76%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》的記者發(fā)現(xiàn)，Mediobanca的第一大股東竟然又是聯(lián)合信貸，持股8.67%。換句話說(shuō)，如果股票銷(xiāo)售不暢，聯(lián)合信貸將自己買(mǎi)自己發(fā)行的股票。更有意思的是，聯(lián)合信貸銀行的另外幾名大股東FondazioneCassa和Blackrock，也分別是Mediobanca的大股東，在Mediobanca中分別持股3.14%和0.78%。

事實(shí)上，整個(gè)歐洲都已進(jìn)入“通牒期”，這也不難解釋為何會(huì)出現(xiàn)上述怪象。據(jù)了解，1月20日，是歐洲銀行業(yè)協(xié)會(huì)（EBA)要求銀行提交融資計(jì)劃的截止日。而在今年6月底，所有歐元區(qū)銀行必須融資1150億歐元以達(dá)到1級(jí)核心資本充足率9%的要求，其中聯(lián)合信貸需要額外融資80億歐元。對(duì)此，Spiro主權(quán)策略主管NicholasSpiro表示，聯(lián)合信貸股價(jià)暴跌暗示，意大利乃至歐洲銀行要從股東身上融資將很困難。

亂象二：美銀巨資殺入風(fēng)暴眼

在高盛與摩根大通均回避后，美銀竟承接了聯(lián)合信貸75億歐元的配股包銷(xiāo)計(jì)劃。低收益、高風(fēng)險(xiǎn)，美銀的“豪賭”令人費(fèi)解。

有知情人士稱(chēng)，美銀將從本次對(duì)聯(lián)合信貸的配股（約一半）承銷(xiāo)中獲得2.5億歐元的傭金，前提是美銀首先要認(rèn)購(gòu)10%即7.5億歐元，且在本月27日配股結(jié)束前，還將承擔(dān)最高38.6億歐元的包銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，美銀為了2.5億歐元的傭金，要直面46億歐元被套的風(fēng)險(xiǎn)。

目前聯(lián)合信貸股價(jià)的發(fā)展對(duì)美銀極為不利，截至昨日收盤(pán)，其股價(jià)報(bào)2.286歐元，離配股價(jià)僅高出15%。有分析人士稱(chēng)，美銀最后很有可能自賣(mài)自買(mǎi)。

事實(shí)上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，聯(lián)合信貸在其配股書(shū)中提示稱(chēng)，“歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化可能導(dǎo)致一個(gè)或多個(gè)歐元區(qū)國(guó)家重新引進(jìn)本國(guó)貨幣，在極端情況下，歐元可能被拋棄”，歐元區(qū)分裂將對(duì)意大利聯(lián)合信貸銀行產(chǎn)生“重大負(fù)面影響”。即使如此，也沒(méi)有妨礙美銀攜巨資殺入。

亂象三：或自賣(mài)自買(mǎi)債券

仔細(xì)觀察聯(lián)合信貸的融資行動(dòng)，投資者可以發(fā)現(xiàn)其中亂象叢生——聯(lián)合信貸銀行、意大利政府和歐洲央行都參與其中，并成為這潭渾水的攪動(dòng)者。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，紐約對(duì)沖基金TFMarketAdvisors創(chuàng)始人PeterTchir爆料稱(chēng)，聯(lián)合信貸銀行可能購(gòu)買(mǎi)了自己的債券，用于抵押獲取歐洲央行的流動(dòng)性。Tchir補(bǔ)充道，當(dāng)Mediobanca需要甩賣(mài)股票時(shí)，最大的股東聯(lián)合信貸是否也會(huì)購(gòu)買(mǎi)Mediobanca股票，我們不得而知，但他們?nèi)钥梢园l(fā)債賣(mài)給自己。這樣的債券能得到意大利政府的擔(dān)保，然后在第二天抵押給歐央行。

資料顯示，歐洲央行在LTRO之前臨時(shí)放寬抵押標(biāo)準(zhǔn)，使得意大利在自身信譽(yù)受到質(zhì)疑時(shí)還能為商業(yè)銀行債券提供擔(dān)保。而在歐洲央行進(jìn)行LTRO操作前，在意大利至少有3家銀行發(fā)售了短期債券，其中就有聯(lián)合信貸。

華聞期貨鄭州營(yíng)業(yè)部李金梁向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀行想出一些極端的辦法來(lái)獲取資金是被逼無(wú)奈，對(duì)付泡沫的辦法是再吹出一個(gè)更大的泡沫，例如龐氏債券。他指出，2008年以前是互聯(lián)網(wǎng)泡沫，2008年是房地產(chǎn)泡沫，而2008年之后則是信貸泡沫。