純堿行業(yè)過剩特征明顯，但即便在過剩格局中，去年節(jié)能減排降耗要求引發(fā)的拉閘限電效應，仍然導致純堿價格經(jīng)歷了急漲急跌，價格上漲的原因來自于純堿企業(yè)開工率的降低，產(chǎn)品供應量的直接縮減。

    本次“電荒”中純堿價格又起，國內(nèi)重質(zhì)純堿價格上一周大漲13%，東北證券研報認為，此次電荒持續(xù)時間或更持久、更密集。所以，限電限產(chǎn)邏輯下純堿價格上漲的支撐性更強。

純堿價格暴漲暴跌

    純堿的下游為玻璃、化工、醫(yī)藥等行業(yè)。純堿主要用于平板玻璃，所以經(jīng)濟中純堿的需求與平板玻璃產(chǎn)量相關(guān)性較強。

    經(jīng)過多年發(fā)展，純堿行業(yè)早已從之前技術(shù)保密型產(chǎn)品，演變至今日行業(yè)競爭激烈、產(chǎn)能嚴重過剩的基礎(chǔ)化工產(chǎn)品，顯示出明顯的周期特征。截至2010年底，我國純堿產(chǎn)能2400萬噸左右，同年產(chǎn)量為2043萬噸，表觀消費量為1885.8萬噸。

    但即使過剩，純堿價格也會暴漲暴跌。2008年底金融危機時，純堿價格在短短兩個月內(nèi)下跌了約50%左右。在經(jīng)歷了低谷之后，地產(chǎn)行業(yè)開工率的好轉(zhuǎn)以及國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)快速增長，逐漸使純堿行業(yè)步入復蘇通道，純堿價格也呈現(xiàn)溫和上升狀態(tài)。在“十一五”最后一年節(jié)能減排降耗要求引發(fā)的拉閘限電效應中，純堿價格經(jīng)歷了急漲急跌，華東輕質(zhì)純堿從三季度末的1400元/噸迅速上漲至四季度中旬的2550元/噸，同期重質(zhì)純堿上漲至2600元/噸。

    價格上漲的原因來自于純堿企業(yè)開工率的降低，導致產(chǎn)品供應量的直接縮減。一般情況下，每年的一季度是純堿的消費淡季，二三季度需求量處升勢，四季度需求最為旺盛，而2010年三、四季度的限電恰恰壓縮了純堿需求最旺時的供應量。

電荒中純堿價格又起

    近年來，我國火電裝機容量增速不足形成的“硬缺電”、火電企業(yè)在煤價高企帶來虧損后形成的“軟缺電”，以及旱情蔓延造成的水電企業(yè)  “來水”不足，綜合效應的疊加令我國當前電荒形勢嚴峻，純堿價格在供給收縮的邏輯下再次拉漲。

    上周重質(zhì)純堿價格已漲至2250元/噸，漲幅為13.33%，輕質(zhì)純堿緊隨其后，價格已漲至2150元/噸，漲幅為6.98%。

    如果電荒持續(xù)，純堿價格便能在下游廠商可接受的范圍內(nèi)繼續(xù)上漲。

    日前，發(fā)改委上調(diào)了16省的上網(wǎng)電價，每度約漲1.2分。但東北證券表示，即使發(fā)改委繼續(xù)上調(diào)上網(wǎng)電價，國內(nèi)目前面臨的電荒問題依然會存在。原因在于，從歷年情況來看，即使來水充足，夏季也會出現(xiàn)電力供應緊張的局面。再者，發(fā)改委擬于2020年之前將火電比重從當前75%降至50%，火電供電比例的降低或?qū)⑹闺娀淖兂沙掷m(xù)性問題?；诖诉壿?，此次電荒持續(xù)時間或更持久、更密集，限電限產(chǎn)邏輯下純堿價格上漲的支撐性更強。

    從地域來看，我國純堿企業(yè)共55家，華東地區(qū)共15家，占純堿生產(chǎn)企業(yè)總數(shù)量的27%，2010年華東地區(qū)純堿產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的40%。當前華東地區(qū)是國內(nèi)電荒狀況較為嚴重的區(qū)域。據(jù)國家電網(wǎng)預測，6月份全國或進入用電高峰，預計高峰時段，全國最大電力缺口將達3000萬千瓦左右。其中，京津唐、河北、上海、江蘇、浙江等10個省級電網(wǎng)將出現(xiàn)電力供需緊張局面。與此同時，華東地區(qū)、華北地區(qū)是國內(nèi)純堿企業(yè)分布最為密集的區(qū)域，所以相對于去年，純堿價格向上的支撐更強。

雙環(huán)科技最受益

    目前純堿價格持續(xù)處于上升通道中，主要上市公司在“保大壓小”的限電調(diào)控中，開工率及產(chǎn)銷率都處于較高水平，未來一段時間內(nèi)國內(nèi)純堿供需偏緊的格局仍將存在。

    上市公司中，山東海化（000822，收盤價10.41元）是國內(nèi)最大的純堿生產(chǎn)企業(yè)，擁有純堿年產(chǎn)能220萬噸，是公司主要的收入來源和利潤來源。緊隨其后的是三友化工（600409，收盤價10.84元），其純堿產(chǎn)能200萬噸。雙環(huán)科技（000707，收盤價9.22元）現(xiàn)有純堿產(chǎn)能170萬噸，在上市公司中受益于純堿價格上漲，業(yè)績彈性最大，純堿價格每上漲100元/噸，公司每股收益增厚約0.20元。  東北證券

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