每經(jīng)記者｜陳利    每經(jīng)編輯｜陳夢(mèng)妤    

金科股份重整進(jìn)程迎來(lái)關(guān)鍵進(jìn)展。

5月11日晚間，*ST金科（SZ000656，股價(jià)1.49元）公告，2025年5月10日及11日，金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)金科股份)及全資子公司重慶金科房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)重慶金科）分別收到重慶市第五中級(jí)人民法院送達(dá)的《民事裁定書(shū)》，裁定批準(zhǔn)《金科股份重整計(jì)劃》《重慶金科重整計(jì)劃》，并終止公司及重慶金科重整程序。

這意味著，金科股份正式進(jìn)入重整執(zhí)行環(huán)節(jié)。作為近年來(lái)首家主動(dòng)申請(qǐng)重整并被法院裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃的大型全國(guó)性上市房企，金科股份的破局重生極具樣本意義，有望成為大型房企通過(guò)司法重整化解風(fēng)險(xiǎn)的范例。

預(yù)計(jì)化解債務(wù)1470億元

從2023年5月首次在內(nèi)部董事會(huì)提出主動(dòng)向法院申請(qǐng)重整及預(yù)重組的設(shè)想，到如今獲批正式進(jìn)入重整執(zhí)行環(huán)節(jié)，金科股份用了兩年時(shí)間。

2024年2月，金科股份正式向法院申請(qǐng)重整。兩個(gè)月后，重慶市第五中級(jí)人民法院裁定受理其重整申請(qǐng)。此后，包括中金資本、長(zhǎng)城國(guó)富置業(yè)、深圳招商平安資管等12家意向重整投資人提交報(bào)名材料。

在當(dāng)年11月的重整投資人評(píng)審委員會(huì)上，上海品器管理咨詢(xún)有限公司與北京天嬌綠苑房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司聯(lián)合體中選為金科股份及重慶金科的投資人。

此后，金科股份又引入中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)、四川發(fā)展證券基金等產(chǎn)業(yè)投資人，同時(shí)完成與20余家財(cái)務(wù)投資人的滿(mǎn)額簽約，重整投資人以26.28億元認(rèn)購(gòu)公司資本公積轉(zhuǎn)增的30億股。

而在投資款之外，上述聯(lián)合體承諾額外提供不少于7.5億元的借款，用于補(bǔ)充金科股份的流動(dòng)資金和新項(xiàng)目投入。

值得一提的是，今年2月，《重慶金科重整計(jì)劃（草案）》盡管獲得了第二次債權(quán)人會(huì)議有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保組、職工債權(quán)組、稅款債權(quán)組表決通過(guò)，但普通債權(quán)組暫未通過(guò)。

究其原因，金科股份表示，主要是由于普通債權(quán)組為金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人，部分債權(quán)人正在履行內(nèi)部程序，待履行完內(nèi)部決策程序后方可投票表決，因此將表決時(shí)間延長(zhǎng)至2025年5月10日。

每經(jīng)記者了解到，此次重整，金科股份及重慶金科重整涉及的債務(wù)規(guī)模達(dá)1470億元，債權(quán)人數(shù)量超8400家，這不僅是A股房地產(chǎn)行業(yè)迄今最大的重整案，也是重慶市有史以來(lái)最大的重整案。

根據(jù)此前其公布的重整方案，在債務(wù)清償方面，金科股份力求最大限度維護(hù)各方債權(quán)人合法權(quán)益，其中，職工債權(quán)和稅款債權(quán)將依法得到優(yōu)先全額清償；有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)通過(guò)公開(kāi)處置變現(xiàn)或以物抵債等方式受償；對(duì)于普通債權(quán)，則采用“現(xiàn)金清償+以股抵債+信托受益權(quán)份額抵償”等多元化、組合式的清償策略，小額債權(quán)有望獲得較高比例的現(xiàn)金清償，而大額普通債權(quán)則通過(guò)設(shè)立服務(wù)信托和債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)予以清償。

未來(lái)主要營(yíng)收來(lái)源：運(yùn)營(yíng)管理和服務(wù)

司法重整，無(wú)疑是當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)化解風(fēng)險(xiǎn)和尋求再生的出路之一。然而，由于債權(quán)人眾多且構(gòu)成復(fù)雜、在建工程或土地處置和估值難度大、“保交樓”對(duì)資金和管理要求極高等諸多原因，因此成功者寥寥。

此次金科股份重整計(jì)劃能裁定通過(guò)，一方面在于其自身仍具備的重整價(jià)值；另一方面，金科股份重整也得到了戰(zhàn)略投資者的認(rèn)可和投入。

此前，其重整投資人之一、知名投資人馮彪在接受每經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)就表示：“金科股份作為第一家打響重整的全國(guó)性房地產(chǎn)上市公司，我們對(duì)其所開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行了全面盡調(diào)。與同行業(yè)相比較，（金科）在消費(fèi)者中具有較好的口碑，同時(shí)也有幾十年的品牌積淀、專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)以及很好的區(qū)域布局，我們認(rèn)為它是較為優(yōu)質(zhì)的。”

而品器聯(lián)合體、長(zhǎng)城資產(chǎn)、四川發(fā)展證券基金等公司，不僅為金科股份帶來(lái)了資金支持，更帶來(lái)了重要的發(fā)展資源，這都將為其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理和業(yè)務(wù)拓展注入新活力，給予專(zhuān)業(yè)支撐。

中指研究院常務(wù)副院長(zhǎng)黃瑜認(rèn)為，作為首家進(jìn)行司法重整的全國(guó)性上市房企，金科股份通過(guò)“司法重整＋戰(zhàn)投賦能+業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”模式，驗(yàn)證了房企化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可行性路徑。其經(jīng)驗(yàn)表明，通過(guò)法治化、市場(chǎng)化手段重構(gòu)經(jīng)營(yíng)模式，房企完全有望實(shí)現(xiàn)破繭重生，這對(duì)穩(wěn)定行業(yè)預(yù)期、加速市場(chǎng)出清具有重要示范價(jià)值。

根據(jù)重整計(jì)劃，未來(lái)金科股份的整體戰(zhàn)略將主要圍繞“高效運(yùn)營(yíng)、精益管理、科技創(chuàng)新”展開(kāi)，以提升盈利能力、資產(chǎn)價(jià)值和流動(dòng)性為核心，形成“投資管理、開(kāi)發(fā)服務(wù)、運(yùn)營(yíng)管理、特殊資產(chǎn)”四大業(yè)務(wù)板塊，通過(guò)投資經(jīng)營(yíng)特殊資產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)開(kāi)發(fā)改善型住宅、做精做強(qiáng)收費(fèi)服務(wù)、創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，實(shí)施“汰舊、取新、強(qiáng)鏈”轉(zhuǎn)型路徑。

其中，參與特殊資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)管理和盤(pán)活會(huì)是一個(gè)重要方向。在金科股份看來(lái)，中國(guó)特殊資產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，其中僅不良資產(chǎn)的存量規(guī)模就達(dá)10萬(wàn)億元。而在經(jīng)歷了本輪行業(yè)深度調(diào)整后，大量因企業(yè)主體陷入困境而產(chǎn)生的特殊資產(chǎn)將逐漸增多，這為其重整后帶來(lái)了業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

品器資管CEO李根也曾公開(kāi)表示，未來(lái)3～5年，公司收入和利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中，運(yùn)營(yíng)管理和服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)占比要達(dá)到60%～70%。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG4178483512