每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

4月25日，市場(chǎng)全天沖高回落，三大指數(shù)漲跌不一。截至收盤(pán)，滬指跌0.07%，深成指漲0.39%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.59%。

板塊方面，電力、旅游、CPO、虛擬電廠等板塊漲幅居前，貴金屬、化學(xué)制藥、草甘膦、跨境支付等板塊跌幅居前。

個(gè)股漲多跌少，全市場(chǎng)超2800只個(gè)股上漲。滬深兩市全天成交額1.11萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日放量45.5億。

今天是四月最后一個(gè)周五，盤(pán)中看點(diǎn)在于，近期幾大熱門(mén)題材一度“各漲各的”，互相不太影響。它們就是：房地產(chǎn)、電力、算力產(chǎn)業(yè)鏈以及部分內(nèi)需消費(fèi)方向。

可能不少股民也比較好奇，為什么市場(chǎng)如此“穩(wěn)中有升”？

答案很快揭曉，原來(lái)是大消息落地：

中共中央政治局4月25日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。

13:43開(kāi)始，新華社的報(bào)道逐漸傳開(kāi)。

摘錄部分正文↓

會(huì)議指出，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)，堅(jiān)定不移辦好自己的事，堅(jiān)定不移擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化的不確定性。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等發(fā)行使用。兜牢基層“三保”底線。適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，設(shè)立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等。強(qiáng)化政策取向一致性。

會(huì)議指出，要提高中低收入群體收入，大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。盡快清理消費(fèi)領(lǐng)域限制性措施，設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款。加大資金支持力度，擴(kuò)圍提質(zhì)實(shí)施“兩新”政策，加力實(shí)施“兩重”建設(shè)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要多措并舉幫扶困難企業(yè)。加強(qiáng)融資支持。加快推動(dòng)內(nèi)外貿(mào)一體化。培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)。持續(xù)用力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)的“科技板”，加快實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)。大力推進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)，堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)秩序。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持用深化改革開(kāi)放的辦法解決發(fā)展中的問(wèn)題。加快全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，扎實(shí)開(kāi)展規(guī)范涉企執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)。加大服務(wù)業(yè)開(kāi)放試點(diǎn)政策力度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)“走出去”的服務(wù)。同國(guó)際社會(huì)一道，積極維護(hù)多邊主義，反對(duì)單邊霸凌行徑。

會(huì)議指出，要持續(xù)用力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)實(shí)施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題。加力實(shí)施城市更新行動(dòng)，有力有序推進(jìn)城中村和危舊房改造。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購(gòu)政策，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要著力保民生。對(duì)受關(guān)稅影響較大的企業(yè)，提高失業(yè)保險(xiǎn)基金穩(wěn)崗返還比例。健全分層分類的社會(huì)救助體系。加強(qiáng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，穩(wěn)定糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果同鄉(xiāng)村振興有效銜接。持續(xù)抓好安全生產(chǎn)和防災(zāi)減災(zāi)等各項(xiàng)工作。

會(huì)議指出，要不斷完善穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策工具箱，既定政策早出臺(tái)早見(jiàn)效，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出增量?jī)?chǔ)備政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，全力鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的基本面。

可以看到，房地產(chǎn)、內(nèi)需消費(fèi)以及科技產(chǎn)業(yè)等板塊都被“點(diǎn)名”了，今日通稿公布前，它們的上漲多少包含了市場(chǎng)的政策預(yù)期。

消息落地后，部分板塊指數(shù)出現(xiàn)回落，比較明顯的當(dāng)屬房地產(chǎn)板塊。

這主要是因?yàn)?，?jù)媒體報(bào)道，近日外圍頻傳看好房地產(chǎn)的信號(hào)，市場(chǎng)上亦有傳聞“推波助瀾”。換句話說(shuō)，“漲在了前面”。但這其實(shí)無(wú)傷大雅，除回落幅度有限外，還因?yàn)椋?/p>

1）政策對(duì)資本市場(chǎng)的影響是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，更細(xì)化的內(nèi)容有待后續(xù)揭曉，我們不必過(guò)于計(jì)較一日得失；

2）當(dāng)下正值月末且假期臨近，下周僅有3個(gè)交易日，因此市場(chǎng)各方更傾向于在節(jié)后的五月行情中大展拳腳。

華西證券昨日研報(bào)指出，整體來(lái)看，市場(chǎng)仍然傾向于配置安全邊際較高的資產(chǎn)，同時(shí)參與部分科技題材的博弈。（后續(xù)應(yīng)）繼續(xù)關(guān)注中美雙方在貿(mào)易政策方面的表態(tài)，若趨于緩和，則有利于出口鏈行情修復(fù)，同時(shí)資金對(duì)國(guó)產(chǎn)替代和關(guān)稅反制邏輯的炒作熱度可能邊際下降；若關(guān)稅政策變化不大，則提振內(nèi)需仍然是行情演繹的關(guān)鍵詞，地產(chǎn)和消費(fèi)或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)博弈的重心。

值得注意的是，在上述消息帶來(lái)的波動(dòng)中，部分板塊仍維持漲勢(shì)，甚至進(jìn)一步走強(qiáng)。這里我們也捋一捋：

1）電力板塊

上午就震蕩走強(qiáng)的電力股，尾盤(pán)加速上攻，明星電力、韶能股份、湖南發(fā)展同步封板，樂(lè)山電力也跟隨沖擊漲停。

消息面上，火電龍頭華銀電力一季報(bào)顯示，公司2025年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.07億元，同比增長(zhǎng)5.06%；凈利潤(rùn)7567.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)894.61%。這被市場(chǎng)視為火電企業(yè)盈利彈性釋放的信號(hào)。

有機(jī)構(gòu)指出，預(yù)計(jì)4月全社會(huì)用電量同比增速有望延續(xù)3月回升勢(shì)頭，增速區(qū)間或在 4.5%至5.5%之間。

從行業(yè)基本面來(lái)看，一方面，煤價(jià)下行趨勢(shì)明顯，對(duì)于以煤炭為主要燃料的火電企業(yè)而言，成本壓力大幅減輕。與此同時(shí)，容量電價(jià)機(jī)制的優(yōu)化進(jìn)一步穩(wěn)定了火電企業(yè)的收入預(yù)期，使得火電企業(yè)的盈利修復(fù)確定性顯著增強(qiáng)。另一方面，水電及綠電領(lǐng)域也展現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。

2）算力產(chǎn)業(yè)鏈（CPO、國(guó)資云等）

場(chǎng)內(nèi)ETF中，云計(jì)算、5G通信、通信等主題ETF始終領(lǐng)漲。

消息面上，4月25日，中共深圳市委在《新型工業(yè)化》發(fā)布《奮力在推進(jìn)新型工業(yè)化中走在前列勇當(dāng)尖兵》稱，支持大模型算法企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，鼓勵(lì)企業(yè)研發(fā)細(xì)分領(lǐng)域垂類模型，支持企業(yè)開(kāi)展“人工智能+”行動(dòng)，實(shí)現(xiàn)智能制造、智能檢測(cè)等，進(jìn)一步降本增效。推動(dòng)人工智能技術(shù)與電子產(chǎn)品深度融合，研發(fā)推出更多智能硬件產(chǎn)品，打造“硬件升級(jí)、軟件迭代、軟硬協(xié)同發(fā)展”的智能產(chǎn)品矩陣。圍繞人工智能算力、算法、數(shù)據(jù)三大要素，加快規(guī)劃建設(shè)通用算力、智能算力、超級(jí)算力等算力設(shè)施，支持企業(yè)低成本使用算力、模型、語(yǔ)料等資源。

中銀證券表示，多數(shù)出海光模塊廠商的市盈率分位數(shù)已處于階段低點(diǎn)，但在全球市場(chǎng)仍具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。短期來(lái)看，光模塊產(chǎn)品或有望獲關(guān)稅豁免，如取消后續(xù)關(guān)稅，將直接緩解光模塊產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)因近期關(guān)稅政策帶來(lái)的沖擊。此外，各家模塊廠商均在關(guān)稅更低的東南亞地區(qū)儲(chǔ)備充足產(chǎn)能出口至美國(guó)，目前處于90天豁免狀態(tài)，擁有海外產(chǎn)能的廠商依舊會(huì)有一定稅率優(yōu)勢(shì)。

3）消費(fèi)方向（旅游酒店、家電、服裝家紡等）

除了五一旅游旺季臨近，有基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前消費(fèi)板塊行情主要與三方面驅(qū)動(dòng)因素有關(guān)：包括財(cái)政政策的持續(xù)發(fā)力，此前消費(fèi)板塊的深度回調(diào)構(gòu)筑的較厚安全邊際，以及消費(fèi)韌性的持續(xù)釋放等。

整體看，目前市場(chǎng)短期避險(xiǎn)情緒或有抬頭，進(jìn)入二季度，隨著潛在利空因素被市場(chǎng)逐步消化，疊加政策端進(jìn)一步加力提質(zhì)，社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善，內(nèi)需有望成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力和穩(wěn)定錨，尤其成長(zhǎng)型新消費(fèi)或?qū)@現(xiàn)高彈性。從估值來(lái)看，消費(fèi)板塊當(dāng)前的估值處于歷史相對(duì)低位，在擴(kuò)內(nèi)需的政策催化下，預(yù)期后續(xù)仍存在修復(fù)空間。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝