每經(jīng)編輯 金冥羽    

4月21日，美元指數(shù)（DXY）暴跌超過1%，一度跌破整數(shù)關(guān)口98，為2022年3月以來最低點。當天，黃金歷史上首次正式突破3400美元/盎司。

國際金價和美元指數(shù)走勢對比圖（2020年8月至今）

分析人士認為，美元指數(shù)前期走低主要受美國經(jīng)濟增速下調(diào)和經(jīng)濟衰退可能性增加驅(qū)動，近日該指數(shù)大幅下跌則是進一步受到投資者對美元信心動搖和資金從美國流出的影響。有媒體刊文稱，美國貿(mào)易政策反復變動，世界開始質(zhì)疑美元作為世界儲備貨幣的作用。

值得一提的是，自特朗普上臺以來，美元指數(shù)已跌超10%。

無論是否有意，特朗普的政策和言論都已成為美元及美元資產(chǎn)的最大利空因素。市場預期與政策現(xiàn)實的持續(xù)錯位，正不斷釋放美元貶值壓力。

高盛：美元被高估了20%

高盛對沖基金業(yè)務(wù)負責人Tony Pasquariello近日發(fā)布報告指出，目前美元被高估了20%，關(guān)稅正在破壞強勢美元的核心支柱，而這一次是美國與世界的對抗，因此更類似“英國脫歐”而不是第一次貿(mào)易沖突。

高盛在報告中指出，美元之所以走弱有三重原因。

其一是美元本身就存在估值泡沫，當前美元估值偏離基本面，高估幅度達20%。高盛指出美元的強勢是受到美國“例外論”和全球資本流入的支撐。隨著美國“例外論”的消解，估值壓力正在逆轉(zhuǎn)。

其二是關(guān)稅導致的利潤與消費受創(chuàng)：特朗普關(guān)稅帶來的結(jié)果，不只是價格上漲。更深層的是，它在傷害美國公司利潤和美國家庭的消費能力，而這正是“美國例外論”的發(fā)動機。換句話說，關(guān)稅正在動搖強勢美元賴以存在的核心支柱。

其三是結(jié)構(gòu)性資本外流。高盛認為這次不像是2018年的那次關(guān)稅摩擦，更像是“美國版的英國脫歐”。2018年的貿(mào)易戰(zhàn)是美國對個別國家，現(xiàn)在是美國對抗全世界。這不是戰(zhàn)術(shù)摩擦，而是結(jié)構(gòu)性脫鉤。

加州大學伯克利分校經(jīng)濟學家巴里·艾肯格林表示：“全球?qū)γ涝男湃魏鸵蕾囀窃诎雮€多世紀的時間里建立起來的。但它可能轉(zhuǎn)瞬即逝。”

美聯(lián)儲獨立性遭質(zhì)疑

美國總統(tǒng)特朗普上周頻繁施壓美聯(lián)儲，以及威脅要撤職美聯(lián)儲主席鮑威爾，美聯(lián)儲的獨立性正在遭到市場的懷疑。獨立的中央銀行被大多數(shù)人視為市場經(jīng)濟的基石。企業(yè)、投資者、消費者等通過校準銀行貸款和抵押貸款等債務(wù)所依據(jù)的基準利率來引導經(jīng)濟。

特朗普聲稱自己擁有解職鮑威爾的權(quán)力?！叭绻蚁胱屗屡_，他馬上就會走人，相信我。”特朗普說。他還補充稱，自己對鮑威爾在利率問題上的表現(xiàn)極為不滿，指責其“玩弄政治”。白宮也表示，官員們正在評估他們是否可以罷免美聯(lián)儲主席。

據(jù)新華財經(jīng)，特朗普政府于4月12日向最高法院提交了一份緊急請求，要求授權(quán)總統(tǒng)立即解雇國家勞動關(guān)系委員會（NLRB）主席格溫·威爾科克斯和功績制保護委員會（MSPB）主席凱西·哈里斯。這一舉動被視為對1935年《Humphrey’s Executor案》判例的直接挑戰(zhàn)。若最高法院支持該請求，將為特朗普解雇鮑威爾掃清法律障礙。

現(xiàn)行法律規(guī)定解雇美聯(lián)儲主席需有“正當理由”，但若最高法院推翻《Humphrey’s Executor案》，將打破80年來的權(quán)力制衡格局。屆時，總統(tǒng)可援引憲法條款直接罷免鮑威爾，無需提供具體理由。

另據(jù)彭博社此前報道，從今天開始，包括美國證監(jiān)會（SEC）、美國商品期貨交易委員會（CFTC）、美國聯(lián)邦存款保險公司在內(nèi)的獨立機構(gòu)將被納入白宮的監(jiān)管范疇，這些機構(gòu)推出任何規(guī)則前，都需要得到特朗普政府的批準。

報道稱，美聯(lián)儲也將受到影響。根據(jù)特朗普的命令和指導草案，美聯(lián)儲的貨幣職能仍然是獨立的，但作為銀行監(jiān)管機構(gòu)的任何規(guī)則都必須提交白宮審查。

“特朗普關(guān)稅政策正在毀掉美元”

△《紐約時報》刊文“美元持續(xù)下跌其‘避風港’地位受到質(zhì)疑”

據(jù)央視新聞援引《紐約時報》報道，美元持續(xù)下跌，可能表明投資者開始避開長期以來被認作全球金融市場“避風港”的美元。

業(yè)內(nèi)人士認為，正常情況下，提高關(guān)稅預期美元走強，但現(xiàn)實卻是關(guān)稅政策出臺的同時美元走弱。美媒稱，最近幾周出現(xiàn)多個投資者拋售美元的交易日，歐元對美元匯率一度創(chuàng)下三年新高，投資者紛紛涌向瑞士法郎、日元、歐元和黃金等更安全的資產(chǎn)。而且，與近期收復大部分“失地”的股市相比，美元迄今為止尚未出現(xiàn)類似復蘇的跡象。

德意志銀行日前警告，美國政府的政策決定可能導致全球“去美元化”加劇，市場參與者在重新評估美元作為世界儲備貨幣的吸引力。

德國《每日新聞》網(wǎng)站刊文認為，特朗普的關(guān)稅政策正在毀掉美元。美國近期關(guān)稅政策朝令夕改且常常自相矛盾，有很大的隨意性和不可預測性，在這種情況下，企業(yè)缺乏對美政策確定性的明確預期。用德國商業(yè)銀行外匯專家安特耶·普雷夫克的話說，“損害已經(jīng)造成，信任已經(jīng)摧毀”。美元作為避風港的地位正在迅速崩潰，市場開始質(zhì)疑美元作為世界儲備貨幣的作用。只要全球經(jīng)濟事務(wù)中所有參與者都存在這種不確定性，美元就不太可能大幅復蘇。

“美國破壞自己創(chuàng)造的國際秩序”

埃弗科國際戰(zhàn)略和投資集團副總裁克里希納·古哈認為，當下的市場情況說明，資本正在從美國流向其他市場，國際投資者正在從美國撤資。資本撤離美國反映出兩件事，首先，“美國例外論”正在消退，其次，在全球范圍內(nèi)作為儲備資產(chǎn)的無風險美元資產(chǎn)對市場的吸引力正在降低，這是因為美國政府決策的不確定性，美國正在破壞自己創(chuàng)造的國際秩序。

道明證券表示，隨著美國相對世界其他地區(qū)的增長優(yōu)勢消失，越來越多投資者正轉(zhuǎn)向歐洲和亞洲一些市場的資產(chǎn)。

美元世界貨幣地位的削弱可能會在國內(nèi)引發(fā)一系列負面后果，包括美國政府和消費者的借款成本上升。德國《每日新聞》表示，美國企業(yè)和消費者都將受到“美元崩潰”的影響，特朗普的選民將不得不接受巨大的損失，去承擔總統(tǒng)混亂經(jīng)濟政策的后果。

編輯|||金冥羽?杜恒峰

校對|陳柯名

封面圖片來源：視覺中國

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