每經(jīng)編輯 彭水萍

回顧今年以來的資本市場。1月，市場整體收跌。2月，成長“狂飆”，價值回調(diào)。3月，風格切換，紅利占優(yōu)。4月，受關稅影響調(diào)整，穩(wěn)市政策后，逐漸企穩(wěn)。 

其實從3月以來市場風格切換的過程中，我們就在留意這個變化了，那就是，當市場的主題行情開始收斂，市場邏輯似乎發(fā)生了一些變化，那就是從“故事為王”慢慢轉(zhuǎn)變成了“現(xiàn)金為王”。 

年初，受到技術突破和利好消息影響，以機器人、AI為首的科技板塊狂飆，無論是漲幅還是相關產(chǎn)品的成交額一直居高不下。利好消化后，科技板塊整體進行了調(diào)整，此時以自由現(xiàn)金流ETF為首的高股息、高盈利、高分紅、高壁壘資產(chǎn)成為了資金青睞的對象。 

最典型的就是現(xiàn)金流ETF（159399），這只ETF最新規(guī)模和份額雙雙突破30億，而且份額一直呈現(xiàn)出增長的勢頭，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月9日，現(xiàn)金流ETF（159399）近10日凈流入額超9億元。 

而就在本周，現(xiàn)金流ETF聯(lián)接基金（A類：023919 C類：023920）正式發(fā)行，這只產(chǎn)品為場外投資者也提供了布局“現(xiàn)金為王”產(chǎn)品的好工具。 

回溯歷史，拉長時間來看，和主流寬基指數(shù)相比，紅利指數(shù)長期業(yè)績更好，曲線更穩(wěn)健。而相比其他紅利指數(shù)，自由現(xiàn)金流指數(shù)長期業(yè)績更突出時間越長，“現(xiàn)金流”越豐沛。

數(shù)據(jù)來源：Wind、富時羅素，富時現(xiàn)金流基日為2013年12月31日，截至2024年12月31日。指數(shù)歷史漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現(xiàn)。

當世界局勢來到前景不明的“亂紀元”，現(xiàn)金流豐沛的紅利資產(chǎn)，避險能力得到了投資者的關注。

此外，之前國家政策要求企業(yè)加大分紅次數(shù)和力度，在低利率背景下，自由現(xiàn)金流充裕的企業(yè)憑借著分紅能力和抗通脹屬性，很大概率會成為后續(xù)的吸金主戰(zhàn)場。

現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評估分紅，目前首月上市已經(jīng)成功分紅一次。

在今年的市場環(huán)境中，現(xiàn)金流ETF（159399）及聯(lián)接基金（A類：023919 C類：023920）可以有效對沖科技板塊波動加大的風險，從配置的角度來說，高科技+現(xiàn)金流的組合，進可攻，退可守，有望成為今年的主流配置選擇。

宏觀角度看，當前寬松貨幣政策使得利率處于下行通道，債券收益率隨之下降。在這種情況下，高自由現(xiàn)金流資產(chǎn)因經(jīng)營質(zhì)量較高和股息率相對穩(wěn)定等特點，配置價值愈發(fā)凸顯。疊加新“國九條”、市值管理等政策鼓勵上市公司分紅，自由現(xiàn)金流充沛的大中市值公司有能力也有動力提高分紅比例。另外，現(xiàn)金流狀況良好的企業(yè)往往意味著有不錯的盈利質(zhì)量和較強的風險應對能力，在市場波動或經(jīng)濟形勢不穩(wěn)定時，這類企業(yè)能夠更好地抵御風險，保持經(jīng)營的穩(wěn)定性，從而吸引投資者持有其股票。

當前政策傳導至實體經(jīng)濟需要時間，短期內(nèi)經(jīng)濟面臨“內(nèi)需不足”等問題，敘事邏輯沒有方向性改變，大盤價值風格有望持續(xù)，“大中市值+央國企+充裕現(xiàn)金流”有望成為后市投資主線之一。 

風險提示：

我國股市運作時間較短，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來。本基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復制策略，跟蹤富時中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，其風險收益特征與標的指數(shù)所表征的市場組合的風險收益特征相似。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。現(xiàn)金牛不代表牛市等盈利性表述，不構成未來表現(xiàn)的承諾。本基金收益分配原則為：1、本基金的收益分配方式為現(xiàn)金分紅；2、基金管理人可每月對基金相對業(yè)績比較基準的超額收益率以及基金的可供分配利潤進行評價，收益評價日核定的基金凈值增長率超過業(yè)績比較基準同期增長率或者基金可供分配利潤金額大于零時，基金管理人可進行收益分配；3、當基金收益分配根據(jù)基金相對業(yè)績比較基準的超額收益率決定時，基于本基金的特點，本基金收益分配無需以彌補虧損為前提，收益分配后基金份額凈值有可能低于面值；當基金收益分配根據(jù)基金可供分配利潤金額決定時，本基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值，即基金收益分配基準日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值；4、在符合上述基金分紅條件的前提下，本基金可每月進行收益分配。評價時間、分配時間、分配方案及每次基金收益分配數(shù)額等內(nèi)容，基金管理人可以根據(jù)實際情況確定并按照有關規(guī)定公告；鑒于本基金的特點，本基金分紅不一定來自基金盈利，基金分紅并不代表總投資的正回報。（資料來源：基金招募說明書、基金合同，具體以基金法律文件為準）本基金完全由國泰基金管理有限公司開發(fā),本基金與倫敦證券交易所集團公司及其附屬企業(yè)(統(tǒng)稱“LSE Group”)之間沒有關聯(lián)，也并非受其發(fā)起、背書、出售或推廣。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商標名稱之一。LSE Group概不對任何人士使用本基金或基礎數(shù)據(jù)承擔任何責任。