每經(jīng)記者 張梓桐    每經(jīng)編輯 何小桃 陳俊杰    

3月27日晚間，全球游戲巨頭育碧（Ubisoft）宣布將與騰訊達(dá)成深度合作，成立一家專注于《刺客信條》《彩虹六號》《孤島驚魂》三大IP（當(dāng)下多指知名文創(chuàng)作品內(nèi)容）的新子公司，騰訊以11.6億歐元（約合90億元人民幣）注資，持股25%。

根據(jù)公告，此次交易對育碧新子公司的投前估值達(dá)40億歐元，這意味著按照2023財年至2025財年的預(yù)計平均銷售額計算，估值倍數(shù)約為4倍，側(cè)面體現(xiàn)出市場對頂級游戲IP的認(rèn)可。新子公司成立后將獨立運(yùn)營，擁有專屬管理團(tuán)隊，這意味著育碧仍能享受極大的自主權(quán)。

在策略方面，新公司重點推動三大IP向“長青化”生態(tài)轉(zhuǎn)型，包括強(qiáng)化單人劇情、加快多人內(nèi)容更新及探索免費(fèi)模式。

一位接近騰訊的人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，騰訊總裁劉熾平非常樂見于通過這次投資來進(jìn)一步鞏固與育碧的長期合作伙伴關(guān)系，騰訊對育碧的創(chuàng)意和人才一直充滿信心。在劉熾平看來，育碧游戲系列有巨大的潛力發(fā)展成為長期的長青游戲平臺。

近年來，騰訊持續(xù)加碼全球游戲資產(chǎn)，此前已投資《堡壘之夜》開發(fā)商Epic Games、《艾爾登法環(huán)》廠商FromSoftware等。此次入股育碧核心IP子公司，有助于騰訊獲取高端主機(jī)游戲內(nèi)容，補(bǔ)足其移動游戲主導(dǎo)的生態(tài)短板。

育碧分拆三大IP

成立子公司獲騰訊注資

“這是改變育碧運(yùn)營模式的基礎(chǔ)性一步，將使我們既靈活又具雄心。” 育碧CEO伊夫·吉列莫在公告中強(qiáng)調(diào)，新子公司將通過“輕資產(chǎn)化”運(yùn)營釋放創(chuàng)作潛力，母公司則聚焦新興IP孵化與前沿技術(shù)布局。

根據(jù)協(xié)議，新子公司將專注于“常青游戲平臺”開發(fā)，通過高頻內(nèi)容更新、免費(fèi)模式及社交功能延長IP生命周期。這與騰訊近年提出的“超級數(shù)字場景”戰(zhàn)略高度契合——即通過跨平臺、服務(wù)型游戲（Games-as-a-Service）提升用戶忠誠度與變現(xiàn)效率。

騰訊作為少數(shù)股東，不僅帶來資金支持，更推動育碧向“游戲即服務(wù)（GaaS）”模式轉(zhuǎn)型——加速內(nèi)容迭代、引入免費(fèi)游玩機(jī)制、強(qiáng)化跨平臺社交功能，形成“單次付費(fèi)+長期訂閱”的混合變現(xiàn)體系。

在商業(yè)模式創(chuàng)新之外，騰訊此次投資也側(cè)面凸顯其對3A（高成本、高體量、高質(zhì)量）級主機(jī)游戲IP的長期看好。

值得關(guān)注的是，在本次交易結(jié)構(gòu)設(shè)計中，育碧保留子公司控股權(quán)及財務(wù)報表合并權(quán)，同時通過知識產(chǎn)權(quán)許可獲得持續(xù)分成。這種“輕資產(chǎn)合作”模式既緩解了育碧的債務(wù)壓力，又避免了騰訊因完全收購可能面臨的歐盟監(jiān)管風(fēng)險。

伊夫·吉列莫在談到這次轉(zhuǎn)型時表示："這是我們改變公司運(yùn)營模式的關(guān)鍵一步。通過這次調(diào)整，我們既能保持靈活性，又能實現(xiàn)更大發(fā)展。未來我們將重點打造具有持久生命力的游戲生態(tài)體系，持續(xù)培育優(yōu)質(zhì)游戲品牌，同時運(yùn)用前沿技術(shù)創(chuàng)新游戲內(nèi)容。"

事實上，在2024年10月，就有媒體報道稱，騰訊正在與育碧創(chuàng)始人Guillemot家族探討聯(lián)合收購育碧的可能性。雙方均希望借此提升育碧當(dāng)前低迷的市場價值，其中一個備受矚目的方案是聯(lián)手將育碧私有化。然而，相關(guān)方案仍處于早期階段，且雙方也在同步考慮其他可行方案。

騰訊“借道”布局海外，育碧靠譜嗎？

對騰訊而言，投資育碧新子公司是其海外市場布局的重要一步。

一方面，騰訊在國內(nèi)游戲市場占據(jù)重要地位，但海外市場競爭激烈，挑戰(zhàn)重重。

騰訊2024年財報數(shù)據(jù)顯示，2024年騰訊游戲海外市場收入達(dá)到580億元，同比增長9%，2024年第四季度同比增長15%，第四季度及全年海外市場收入均創(chuàng)歷史新高。不過，2024年騰訊游戲海外市場成績主要依賴此前通過注資、收購等形式布局的海外廠商。騰訊在財報中表示，此前收購的海外游戲廠牌Supercell旗下游戲人氣大增，實現(xiàn)活躍用戶和游戲流水的明顯增長，成為營收增長重要推手。

而育碧在歐美等海外市場擁有深厚根基，其經(jīng)典游戲品牌在全球范圍內(nèi)積累了大量忠實用戶。

騰訊通過投資育碧新子公司，無疑希望能夠借助育碧的品牌影響力、研發(fā)能力以及在海外市場的運(yùn)營經(jīng)驗，進(jìn)一步拓展自身在全球游戲市場的版圖。

騰訊近年海外游戲投資明顯轉(zhuǎn)向“少數(shù)股權(quán)+核心IP”組合。2023年，其參投波蘭開發(fā)商Techland（《消逝的光芒》）和瑞典Embracer集團(tuán)；2024年初，與日本角川集團(tuán)成立合資公司開發(fā)IP手游。與此前全資收購Riot Games（《英雄聯(lián)盟》）、Supercell（《部落沖突》）相比，當(dāng)前策略更注重風(fēng)險分散。

育碧交易中的“知識產(chǎn)權(quán)許可”條款尤為關(guān)鍵。子公司獲得三大IP的永久獨家授權(quán)，但所有權(quán)仍歸育碧母公司。這種做法既保障了騰訊的長期內(nèi)容供給，又避免了如微軟收購動視暴雪面臨的反壟斷審查。投行Jefferies認(rèn)為：“這種結(jié)構(gòu)可能成為中資企業(yè)投資歐美敏感行業(yè)的范本。”

然而，文化差異與運(yùn)營本地化仍是潛在風(fēng)險點。

騰訊此前投資的《流放之路》開發(fā)商Grinding Gear Games、《星際戰(zhàn)甲》開發(fā)商Digital Extremes均承諾保持創(chuàng)作自主權(quán)。

此次育碧子公司雖設(shè)立獨立管理層，但如何平衡騰訊的“服務(wù)型游戲”理念與育碧傳統(tǒng)的單機(jī)敘事優(yōu)勢，將考驗雙方協(xié)作能力。

值得一提的是，艾媒咨詢CEO張毅此前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，育碧當(dāng)前業(yè)績與游戲市場表現(xiàn)面臨多重困境，首先，新作品表現(xiàn)不佳是育碧面臨的一大挑戰(zhàn)。

其次，市場環(huán)境的變化也對育碧產(chǎn)生了顯著影響。隨著游戲市場競爭的加劇，玩家對游戲體驗的期望不斷提高，對游戲品質(zhì)和創(chuàng)新性的要求也日益嚴(yán)格。

然而，育碧在應(yīng)對這些市場變化時顯得力不從心，未能及時推出滿足玩家需求的新作品，導(dǎo)致市場份額被競爭對手蠶食。

此外，張毅表示，育碧在成本控制和研發(fā)效率方面也存在一定問題。隨著游戲開發(fā)成本的不斷提升，育碧在保持作品品質(zhì)的同時，未能有效控制成本，導(dǎo)致部分項目投入巨大但回報不佳。同時，研發(fā)效率的提升也面臨挑戰(zhàn)，新作品的推出速度未能滿足市場需求。

此番騰訊加持下，育碧能否“大力出奇跡”，有待市場玩家檢驗。

記者|張梓桐

編輯|何小桃 陳俊杰 杜波

校對|趙慶

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝

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