每經(jīng)編輯 肖芮冬    

隨著市場逐步進(jìn)入年報以及一季報業(yè)績的披露期，業(yè)績表現(xiàn)以及確定性成為近期市場資金關(guān)注的重心。盡管泛科技或仍將是結(jié)構(gòu)性行情的主要方向之一，但擾動因素邊際增多，近期科技板塊迎來震蕩調(diào)整。相比之下，部分順周期板塊如煤炭、電力等有所表現(xiàn)，盤面呈現(xiàn)出高低切換的跡象，也體現(xiàn)出市場資金相對謹(jǐn)慎和偏防御的心態(tài)。

在此背景下，紅利資產(chǎn)再度回暖，紅利升級產(chǎn)品現(xiàn)金流ETF（159399）近期持續(xù)獲得資金流入，過去5天凈流入超4.4億元，過去20天凈流入近10億元。截至3月20日，現(xiàn)金流ETF最新規(guī)模24.66億元，2月27日上市以來日均成交額超3.6億元，規(guī)模和流動性均位居同類第一名。

自由現(xiàn)金流是股東分紅回報的基礎(chǔ)，能相對真實(shí)地反映企業(yè)現(xiàn)金層面的財務(wù)健康狀況與盈利能力。因此，紅利的背后是充裕的現(xiàn)金流。通常情況下，有能力及意愿提高分紅比例的企業(yè)，往往具有穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流作為支撐，高股息是穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流的表征結(jié)果。

現(xiàn)金流ETF（159399）跟蹤富時中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，剔除金融和房地產(chǎn)行業(yè)，從符合條件的股票中選擇自由現(xiàn)金流率前50的股票，可以說是“優(yōu)選現(xiàn)金流龍頭”。大中市值風(fēng)格突出、央國企占比高，有望在新“國九條”、市值管理等政策大背景下充分收益。

歷史表現(xiàn)來看，富時現(xiàn)金流指數(shù)的長期收益突出，以全收益指數(shù)（含分紅收益）計算，基日（2013/12/31）以來，富時現(xiàn)金流指數(shù)年化收益率超20%，累計漲幅達(dá)602.17%，顯著高于滬深300的116.13%的和中證紅利的287.57%，且2019~2024連續(xù)6年取得正收益。

值得關(guān)注的是，現(xiàn)金流ETF（159399）還有一個獨(dú)家優(yōu)勢就是可月月評估分紅，為投資者提供了兼顧現(xiàn)金流需求與投資獲得感的新選擇。該基金上市以來已經(jīng)完成第一次分紅，后續(xù)有望每個月為投資者提供現(xiàn)金流。

展望后市，申萬宏源認(rèn)為，紅利核心邏輯依舊穩(wěn)固，調(diào)整后已重回配置區(qū)間。自2025年2月6日以來長端利率持續(xù)上行，10Y國債利率從最低點(diǎn)1.60%上升至1.83%，作為紅利板塊的“錨”也影響著紅利板塊的走勢。站在當(dāng)前時點(diǎn)，無風(fēng)險利率后續(xù)上行空間有限：（1）今年貨幣政策定調(diào)仍為適度寬松，2025年政府工作報告再次明確定調(diào)并提到“適時降準(zhǔn)降息”；（2）降低實(shí)體融資成本仍是政策重點(diǎn)；（3）2025年2月CPI僅為-0.7%，與2025年政府工作報告設(shè)定的全年目標(biāo)2%仍有一定距離；（4）近期美元弱勢，匯率壓力階段性得到緩解，降息空間打開。因此，在大邏輯不變而股價調(diào)整后，正是重新布局紅利板塊的時機(jī)。

華福證券指出，3月紅利或打開配置窗口，受益于市場波動加劇、風(fēng)險偏好回落以及險資入市進(jìn)程。從總量環(huán)境分析，“寬流動性”與“弱基本面”基本不變，2月主題行情或受益美關(guān)稅落地帶來的“風(fēng)險偏好”的提振。但是3月或?qū)⒃俅芜M(jìn)入關(guān)稅觀察期，風(fēng)險偏好或?qū)⒒芈?，A股市場存在風(fēng)格輪動的可能。而且，隨著新增保費(fèi)經(jīng)過委外、自營等流程，逐漸轉(zhuǎn)化為實(shí)際投資，紅利資產(chǎn)或?qū)⒂瓉碓隽抠Y金。

現(xiàn)金流ETF（159399）作為紅利Plus有望進(jìn)一步受到市場青睞，特別是其“大中市值+央國企+充?，F(xiàn)金流”的特征，有望持續(xù)受益于當(dāng)前的市場風(fēng)格，可以考慮作為防御底倉進(jìn)行中長期配置。

注：數(shù)據(jù)來源WIND、富時羅素，基日為2013/12/31，基日以來漲跌幅的區(qū)間是2013/12/31-2024/12/31。采用全收益指數(shù)計算。我國股市運(yùn)作時間較短，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來。本基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤富時中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，其風(fēng)險收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場組合的風(fēng)險收益特征相似。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。