每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今年以來中國市場表現(xiàn)較好，上證指數(shù)成功站上3400點，恒生科技指數(shù)更是領(lǐng)漲全球主要股指。截至3月17日，恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅已超過35%。

招商證券首席策略分析師張夏認為，中國資產(chǎn)的良好表現(xiàn)主要緣于技術(shù)進步帶來的科技資產(chǎn)重估、中美財政錯位下中國經(jīng)濟更具韌性和中國資產(chǎn)估值水平相對較低。

三重因素助力中國資產(chǎn)

外資機構(gòu)唱多中國資產(chǎn)的聲音不斷傳出，尤其是科技股成為了不少外資關(guān)注的焦點。

張夏指出，以DeepSeek為代表的中國科技企業(yè)初露崢嶸，帶動中國科技資產(chǎn)重估。德意志銀行將DeepSeek稱為中國的“斯普特尼克”時刻，DeepSeek的崛起將推動中國的知識產(chǎn)權(quán)得到認可；此外，高盛、摩根士丹利等國際投行也紛紛上調(diào)中國資產(chǎn)評級。同時，外資也在真金白銀買入中國資產(chǎn)，其中海外跟蹤中國資產(chǎn)的ETF春節(jié)后累計凈買入42億美元，2月外資凈增持境內(nèi)債券和股票合計達127億美元。

在張夏看來，從經(jīng)濟預(yù)期看，美國財政收縮而中國財政擴張，財政支出錯位背景下，中國經(jīng)濟或?qū)⒄宫F(xiàn)更強韌性。推行小政府、削減財政支出是特朗普政府的執(zhí)政目標(biāo)。對于政府部門，馬斯克率領(lǐng)的政府效率優(yōu)化部門計劃削減1萬億美元的資本開支，且對于政府雇員開始大規(guī)模裁員。與此同時，中國開始了財政擴張，預(yù)計2025年財政四本賬預(yù)算支出總計約53.8萬億元，較上年同比增長8%左右，支出增速創(chuàng)近5年新高。

另外，從估值水平看，中國資產(chǎn)大漲后估值仍較低，具有較強的配置價值。截至3月14日，恒生科技前瞻市盈率26倍，位于成立以來42%分位數(shù)；創(chuàng)業(yè)板指動態(tài)市盈率33倍，位于2017年以來32%分位數(shù)。相比之下，納斯達克100指數(shù)即使經(jīng)歷了10%回調(diào)，前瞻市盈率仍位于2017年以來89%分位數(shù)的較高水平。

科技仍是主線

張夏認為，展望后市，科技仍是市場中長期的主線。大模型技術(shù)將繼續(xù)朝著能效更高、能力更強的方向發(fā)展；電力、算力和智力將成為智能時代的關(guān)鍵要素；智能革命將遵循密度定律，模型能力密度將隨著時間呈指數(shù)級增長，而模型的推理和訓(xùn)練開銷將迅速下降；大模型技術(shù)的迭代和能力的提升會更接近人類的思考過程。

對于AI應(yīng)用層面，智駕平權(quán)浪潮將至，AI將全面賦能車載智能化應(yīng)用。人形機器人產(chǎn)業(yè)正加速發(fā)展，2025年預(yù)計成為人形機器人量產(chǎn)化元年，預(yù)計未來人形機器人產(chǎn)業(yè)將會迎來技術(shù)加速突破與量產(chǎn)化進程加速的雙高速格局。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝