每經記者｜肖芮冬    每經編輯｜趙云    

12月17日，市場全天沖高回落，大小盤股走勢分化，微盤股指數跌近6%。截至收盤，滬指跌0.73%，深成指跌0.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.02%。

板塊方面，足球概念、元件、白酒等少數板塊上漲，影視、IP經濟、冰雪產業(yè)、零售等板塊跌幅居前。

全市場超4700只個股下跌，逾150只個股跌停。滬深兩市全天成交額1.51萬億元，較上個交易日縮量1894億。

今天，A股迎來連續(xù)第3日調整，但盤面風格大變樣。

滬指、深指跌幅不大，創(chuàng)業(yè)板指甚至在寧德時代（+2.47%）發(fā)力之下差點飄紅。

其他主要股指中，中證A50和滬深300逆勢飄紅，意味著只有少數“核心資產”即權重股在支撐指數。

而以中證2000（-4.42%）、微盤股指數（-5.82%）為代表的小微盤股，成為今天下跌主力。

Wind數據顯示，今天跌幅在9.95%及以上的個股多達173只，它們的平均市值僅為60億元。受此影響，全A平均股價也跌了2.62%。

短線情緒也明顯轉冰。約13:18，全市場跌停個股突破100家。

13:27，隨著大盤拉升翻紅，跌停家數短暫拐頭，但20分鐘后“重拾漲勢”，收盤時錄得162家，11月以來僅次于11月1日的176家。

短暫轉好的這段時間，發(fā)生了什么？

據新華社（當時）報道，美國當選總統(tǒng)特朗普16日說，美中兩國聯(lián)手可以解決世界上所有問題。 

特朗普當天在佛羅里達州海湖莊園舉行記者會時作出上述表態(tài)。 

“中國和美國可以一起解決世界上所有問題，你想一想，這很重要。”特朗普說。

與之對應的，是多只滬深300ETF午后顯著放量。

據Wind盤中資訊，截至13:40左右，華泰柏瑞滬深300ETF成交額逾41億元，就已超過昨日全天成交額。

同花順“寬基ETF”指數也在這一時段迎來放量拉升。

另一邊，與這幾天“天地板”頻發(fā)的情況相似，今天盤中也出現(xiàn)了不少個股“瀑布殺”的情況。

如原本8連板的宜賓紙業(yè)，10:39破板，13:22觸及跌停，走出“天地板”，尾盤又急速拉升至接近0軸。

前期連板股南京化纖，10:21開始跳水，10:48首次跌停。

近期走趨勢上漲的眾興菌業(yè)，10:15開始爆拉觸及20cm漲停，10:20封板失敗便急速回落，午后持續(xù)震蕩回落，收跌1.62%。

有一種分析認為，結合近幾天的盤面來看，這些急漲急跌、“天地”“地天”頻發(fā)的情況，很可能與量化資金有關。

比如前面提到的南京化纖，今年5月20日，曾因被股吧用戶發(fā)帖精準預測了當天股價的閃崩時間，而引發(fā)市場關注。當時龍虎榜的數據，就有疑似出現(xiàn)量化資金的身影。

此外，昨天盤后還有媒體發(fā)聲，稱要“打好量化監(jiān)管牌”。

相關文章提到：

個別量化策略以資金優(yōu)勢、技術優(yōu)勢對特定標的進行特定區(qū)間內的預定策略交易，致使個股走勢偏離行業(yè)板塊、大盤走勢，該漲不漲，該跌不跌，個股實際價值發(fā)生嚴重偏離，誤導投資者投資決策。對此，監(jiān)管層應該抓典型、從重處罰，以震懾極個別“變味”的量化交易行為，維護投資者權益。 

此外，部分量化交易策略趨同，導致可能出現(xiàn)助漲助跌的不利情形。部分個股的盤中閃崩、瞬時拉高，可能與背后程序化交易策略單趨同有一定關系，相關風險需提前防范。

筆者梳理發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管層最近一次提及量化監(jiān)管，是12月14日，證監(jiān)會召開的黨委（擴大）會議。會上提到：

一是突出維護市場穩(wěn)定這個關鍵。堅決落實“穩(wěn)住樓市股市”重要要求，提升市場監(jiān)測、預警和應對的前瞻性、主動性，加強境內外、場內外、期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管，加強對融資融券、場外衍生品、量化交易等的針對性監(jiān)測監(jiān)管，加快落實增量政策，持續(xù)用好穩(wěn)市貨幣政策工具，加強和改善市場預期管理，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預期，切實維護資本市場穩(wěn)定。

而從A股行情來看，高位股的波動和松動，大致開始于12月13日。

不過需要指出的是，即便昨天沒有監(jiān)管發(fā)聲和媒體號召量化監(jiān)管，在市場自發(fā)規(guī)律影響下，高位股的退潮本身也會“雖遲但到”。

從今天盤面來看，核心資產有異動跡象，小微盤股普遍退潮，可能就是新一輪風格切換（即小切大）的第一步。

申萬宏源策略團隊認為，在“無風險利率持續(xù)下行+股市維穩(wěn)政策”的背景下，2021-2024Q3類債紅利型行業(yè)占優(yōu)；2024Q3困境型行業(yè)急速反抽。從各大行業(yè)過往數年股價表現(xiàn)對比分析來看，2025年行業(yè)輪動反轉策略的有效概率較大。

其認為，核心資產股價消化調整到位，或將先于基本面見底。

曾經的抱團賽道（“茅指數”和“寧組合”）本輪股價調整時間最長、調整幅度也充分。而從行業(yè)供需結構和估值定價來看，金融地產鏈和消費品預期差最大。

增量資金從何而來？該研報指出，監(jiān)管層鼓勵的長期耐心資本（被動指數產品），以及2025年中美降息周期同步，外資有望增加A股的配置，外資在A股的行業(yè)偏好集中在核心資產（消費品和新能源）。同時監(jiān)管層積極鼓勵上市公司分紅、回購和增持，核心資產和低估資產將進入回購時代。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝