每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

上周，重要會(huì)議落地后，整體符合投資者預(yù)期，而有的資金卻選擇落袋為安。

從FOF基金的表現(xiàn)來(lái)看，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，這也是A股在上周出現(xiàn)小幅回調(diào)的寫(xiě)照。

不過(guò)，就市場(chǎng)分析來(lái)看，重要會(huì)議提及偏積極的政策定調(diào)或鞏固市場(chǎng)下沿支撐，市場(chǎng)仍有進(jìn)一步做多的空間，也是權(quán)益投資的低吸機(jī)會(huì)。

權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品勝率比較低

上周，各主要指數(shù)漲跌不一，上證指數(shù)、滬深300和萬(wàn)得全A分別回調(diào)0.36%、1.01%和0.20%；創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50分別下跌1.40%和0.20%；中證500和中證1000指數(shù)分別上漲0.15%和0.08%。

中信一級(jí)行業(yè)分類(lèi)中，上周商貿(mào)零售、紡織服裝、消費(fèi)者服務(wù)和輕工制造板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，分別上漲6.75%、4.64%、3.82%和3.54%，或因政策再次強(qiáng)調(diào)消費(fèi)仍是提升內(nèi)需的重要抓手。

下跌方面，煤炭板塊在國(guó)內(nèi)煤價(jià)表現(xiàn)偏弱的影響下下跌1.20%，非銀行金融回調(diào)2.21%。

受行情影響，公募FOF基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)偏差，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品勝率比較低，股票型FOF基金當(dāng)中僅有同泰積極配置3個(gè)月A在上周實(shí)現(xiàn)正收益（統(tǒng)計(jì)初始基金），混合型FOF當(dāng)中，前海開(kāi)源裕澤定開(kāi)表現(xiàn)較好，上周收益率達(dá)到2.0526%。在頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品當(dāng)中，混合型FOF中有55只產(chǎn)品單周收益率在1%以上。

當(dāng)然，類(lèi)似重要會(huì)議過(guò)后的A股表現(xiàn)，歷史上也曾出現(xiàn)短期落袋為安然后反彈的情況。

華泰證券的研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，復(fù)盤(pán)2010年以來(lái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束次日萬(wàn)得全A跌幅高于1%的年份有2011年、2022年及2023年。具體分析來(lái)看，會(huì)議結(jié)束至年末，資金往往傾向于落袋為安，市場(chǎng)走勢(shì)因此相對(duì)震蕩。然而，到了次年初，受政策真空期、財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的發(fā)布以及資金面因素等影響，股指往往會(huì)出現(xiàn)小幅反彈。

最近債市明顯好于股市

其實(shí)，最近的債市明顯好于股市，除了一些機(jī)構(gòu)需要調(diào)倉(cāng)的因素之外。機(jī)構(gòu)也在結(jié)合行情變化對(duì)當(dāng)下的啞鈴型策略進(jìn)行重新審視。與此同時(shí)，也關(guān)注政策預(yù)期對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的提振效果。

華泰證券的研報(bào)分析指出，雖然政策預(yù)期積極，但與實(shí)際數(shù)據(jù)暫未接軌，這導(dǎo)致債市明顯領(lǐng)先于股市。目前，配置型資金回流的時(shí)機(jī)還未成熟。

借鑒歷史規(guī)律，華泰證券分析指出，短期市場(chǎng)仍維持“上有頂、下有底”的狀態(tài)，會(huì)議對(duì)貨幣政策偏寬松定調(diào)下，交易性資金仍有自我實(shí)現(xiàn)的空間，風(fēng)格及板塊的表觀(guān)演繹或仍以交易而非配置的思路呈現(xiàn)。

此外，重磅會(huì)議通稿就當(dāng)前宏觀(guān)形勢(shì)和2025年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)做了總結(jié)和展望。會(huì)議客觀(guān)分析了外部環(huán)境變化及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨的困難和挑戰(zhàn)。

有分析指出，這次重磅會(huì)議所傳遞的宏觀(guān)政策取向更為積極，在財(cái)政政策、貨幣政策、地產(chǎn)和資本市場(chǎng)、擴(kuò)內(nèi)需政策等方面均提出了政策部署。