每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)隆平高科（000998）。

事件：隆平高科發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88億元-95億元，yoy+16.83%-26.13%；歸母凈利潤(rùn)1.65 -2.25億元，扭虧為盈。

1、巴西業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)并表，種質(zhì)資源交流是未來(lái)看點(diǎn)

2023年公司以現(xiàn)金支付的方式收購(gòu)隆平農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司（即公司從事巴西玉米種子銷(xiāo)售的業(yè)務(wù)主體）13.7%股份，隆平發(fā)展納入公司合并報(bào)表范圍，推動(dòng)公司2023年擬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88-95億元，按調(diào)整前營(yíng)業(yè)收入同比增幅138.56%-157.54%。隆平發(fā)展脫胎于陶氏益農(nóng)在巴西的特定玉米種子業(yè)務(wù)，擁有豐厚南美玉米種質(zhì)資源，玉米種子銷(xiāo)售額位居巴西前三！隆平發(fā)展成為隆平高科子公司之后，除了擴(kuò)大公司收入體量、推動(dòng)公司全球市占率提升，更有望高效地將巴西玉米種質(zhì)資源及現(xiàn)代化育種體系引入國(guó)內(nèi)，補(bǔ)足國(guó)內(nèi)玉米種質(zhì)資源短板，巴西的轉(zhuǎn)基因玉米推廣經(jīng)驗(yàn)也能應(yīng)用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

2、國(guó)內(nèi)玉米種子、水稻種子規(guī)模均明顯上漲，品種競(jìng)爭(zhēng)力凸顯！

調(diào)整后公司2023年?duì)I業(yè)收入同比增幅16.83%-26.13%，主要原因在于公司玉米種子、水稻種子的營(yíng)業(yè)收入對(duì)比上年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。玉米種子方面，公司裕豐303登頂全國(guó)推廣面積第一大玉米品種，且聯(lián)創(chuàng)808、中科玉505等品種接力崛起；水稻種子方面，公司臻兩優(yōu)系列品種得以大面積推廣，以鎘低積累優(yōu)勢(shì)打入市場(chǎng)。

3、轉(zhuǎn)基因玉米種子獲批，隆平高科品種數(shù)量領(lǐng)先！

2023年12月我國(guó)審定通過(guò)第一批轉(zhuǎn)基因玉米種子（37個(gè)），公司品種數(shù)量達(dá)8個(gè)，位列第一，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升市占率推動(dòng)行業(yè)集中。轉(zhuǎn)基因玉米種植增產(chǎn)降本優(yōu)勢(shì)明顯，轉(zhuǎn)基因品種可增產(chǎn)5.6%-11.6%。假設(shè)產(chǎn)量提升可達(dá)約10%，預(yù)計(jì)帶來(lái)每畝150元產(chǎn)量提升的收益；同時(shí)由于轉(zhuǎn)基因玉米品種抗蟲(chóng)耐除草劑性狀表現(xiàn)突出。農(nóng)藥使用量減少60%，預(yù)計(jì)帶來(lái)11-12元農(nóng)藥費(fèi)用節(jié)??；疊加人工成本節(jié)?。ù蛩幊葙M(fèi)用節(jié)?。?，綜合來(lái)看，可為種植戶(hù)帶來(lái)150-200元/畝的額外收益，效益提升較明顯。預(yù)計(jì)種植者接受度較高，轉(zhuǎn)基因滲透率提升較快。在此背景下，我們預(yù)估轉(zhuǎn)基因玉米種子價(jià)格有望高于常規(guī)玉米種子！

4、盈利預(yù)測(cè)：考慮巴西隆平完成并表且公司國(guó)內(nèi)玉米種子等業(yè)務(wù)開(kāi)展順利，我們上調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，前值為預(yù)計(jì)公司2023/24/25年?duì)I收41.4億、51.3億、62.4億元，歸母凈利潤(rùn)1.6億元、4.6億元、7.2億元；現(xiàn)調(diào)整為：我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年?duì)I業(yè)收入為88.28、98.72、114.85億元；歸母凈利潤(rùn)為1.95、5.88、9.49億元，同比扭虧為盈、增長(zhǎng)201%、61%。公司經(jīng)營(yíng)有明顯改善，轉(zhuǎn)基因玉米種子布局領(lǐng)先，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害和病蟲(chóng)害風(fēng)險(xiǎn)、新品種研發(fā)和推廣風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)預(yù)告僅為初步測(cè)算，具體以公司年報(bào)披露為準(zhǔn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)