每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)拓普集團(tuán)（601689）。

事件:

2024年1月16日，拓普集團(tuán)發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入192.5億元~202.5億元，同比增長(zhǎng)20.37%~26.62%；預(yù)計(jì)2023年全年歸屬凈利潤(rùn)盈利20.5億元~22.5億元，同比增長(zhǎng)20.58%~32.34%；扣除非經(jīng)常性損益后，預(yù)計(jì)2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為19.3億元~21.3億元，同比增長(zhǎng)16.58%~28.66%，業(yè)績(jī)同比穩(wěn)步增長(zhǎng)。

投資要點(diǎn):

公司業(yè)績(jī)同比穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與降本增效持續(xù)推進(jìn)。公司預(yù)計(jì)2023年全年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)20.37%～26.62%，預(yù)計(jì)2023年全年歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.58%~32.34%，其中單四季度，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.0~61.0億元，同比增長(zhǎng)4.3%~24.7%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4.5~6.5億元，同比變化-7.7%~33.0%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤(rùn)4.3~6.3億元，同比變化-11.0%~30.5%。公司2023年業(yè)績(jī)預(yù)增主要得益于公司持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略落地，提升運(yùn)營(yíng)能力，降低各項(xiàng)成本，經(jīng)營(yíng)績(jī)效持續(xù)提升。公司持續(xù)推進(jìn)平臺(tái)化戰(zhàn)略。依托研發(fā)創(chuàng)新及數(shù)智制造能力，公司內(nèi)飾功能件、輕量化底盤(pán)、熱管理業(yè)務(wù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，銷(xiāo)售額增長(zhǎng)迅速；汽車(chē)電子類(lèi)業(yè)務(wù)迎來(lái)收獲期，閉式空氣懸架系統(tǒng)、智能剎車(chē)系統(tǒng)IBS、電動(dòng)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)EPS、智慧電動(dòng)門(mén)系統(tǒng)等項(xiàng)目逐步量產(chǎn)落地，為“科技拓普”做出重要貢獻(xiàn)。

國(guó)際化戰(zhàn)略不斷加速，戰(zhàn)略產(chǎn)能布局穩(wěn)步推進(jìn)。據(jù)公司官方公眾號(hào)（2023/10/30），公司根據(jù)市場(chǎng)及訂單預(yù)測(cè)，結(jié)合對(duì)未來(lái)新能源汽車(chē)滲透率的預(yù)判，繼續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能布局，形成基礎(chǔ)產(chǎn)能500億元，生產(chǎn)裝備等則根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際需求實(shí)施增加。公司的智能駕駛產(chǎn)業(yè)園，是公司打造的綠色低碳，數(shù)字化智慧產(chǎn)業(yè)園，位于前灣新區(qū)，總面積2600畝，覆蓋九大產(chǎn)品線(xiàn)。重慶工廠(chǎng)一期和安徽壽縣一起預(yù)計(jì)2023年底投產(chǎn)，湖州工廠(chǎng)、西安工廠(chǎng)及墨西哥工廠(chǎng)也正在加快規(guī)劃實(shí)施。

Tier0.5級(jí)創(chuàng)新型商業(yè)模式持續(xù)快速發(fā)展，保持研發(fā)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司繼續(xù)加大研發(fā)投資，引進(jìn)世界領(lǐng)先的研發(fā)及試驗(yàn)裝備，具備繼續(xù)拓展產(chǎn)品線(xiàn)能力，2023年Q1-Q3公司研發(fā)費(fèi)用7.08億元，同比增長(zhǎng)29.52%，其中2023年Q3公司研發(fā)費(fèi)用2.57億元，同比增長(zhǎng)15.34%，環(huán)比增長(zhǎng)8.02%，處于行業(yè)領(lǐng)先行列。此外，公司持續(xù)加大研發(fā)智能剎車(chē)系統(tǒng)IBS項(xiàng)目投入，在機(jī)械、減速機(jī)構(gòu)、電機(jī)、電控、軟件等領(lǐng)域形成了深厚的技術(shù)積淀，并且橫向拓展至熱管理系統(tǒng)、智能轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、座艙舒適系統(tǒng)以及機(jī)器人執(zhí)行器等業(yè)務(wù)。同時(shí)，為抓住機(jī)器人業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇，公司設(shè)立電驅(qū)事業(yè)部，整合優(yōu)勢(shì)資源，配置優(yōu)秀專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦。據(jù)公司官方公眾號(hào)（2023/8/28），公司研發(fā)的機(jī)器人直線(xiàn)執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器，已經(jīng)多次向客戶(hù)送樣，獲得客戶(hù)認(rèn)可及好評(píng)。為了項(xiàng)目順利實(shí)施，公司將充分調(diào)動(dòng)現(xiàn)有五軸加工中心、精密數(shù)控車(chē)床等各類(lèi)資源，在項(xiàng)目進(jìn)度正常的同時(shí)實(shí)現(xiàn)資源效率的更優(yōu)化。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)公司為國(guó)內(nèi)平臺(tái)型汽車(chē)零部件企業(yè)龍頭，在客戶(hù)、品類(lèi)的持續(xù)開(kāi)拓下業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，結(jié)合公司給出的盈利預(yù)期指引，我們對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入200、269、352億元，同比增速為25%、35%、31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.7、29.4、39.8億元，同比增速27%、36%、35%；EPS為2.0、2.7、3.6元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為32、23、17倍，考慮到公司國(guó)際化戰(zhàn)略不斷加速，國(guó)際業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，且針對(duì)頭部智能電動(dòng)車(chē)企的單車(chē)配套價(jià)值不斷提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示1）新能源客戶(hù)銷(xiāo)量不及預(yù)期；2）熱管理、空懸、線(xiàn)控制動(dòng)、機(jī)器人執(zhí)行器等業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；3）全球產(chǎn)能拓張速度不及預(yù)期；4）匯率、關(guān)稅、原材料價(jià)格波動(dòng)；5）行業(yè)整體景氣度不達(dá)預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)