每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，財(cái)通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評科思股份（300856）。

事件：科思股份發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)業(yè)績同向上升，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.2-7.6億元，同比增長85.5-95.8%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7.03-7.43億元，同比增長85.8-96.4%。

單Q4來看，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8-2.2億元，同比增長37.3-67.2%，環(huán)比1.1%-+20.4%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.8-2.2億元，同比增長33.1-63.2%，環(huán)比-2.7%-+19.2%。

產(chǎn)能利用率提升和新產(chǎn)品放量實(shí)現(xiàn)快速增長。隨著公司市場地位的穩(wěn)步提升和防曬產(chǎn)品市場需求的繼續(xù)增長，以及公司整體產(chǎn)能利用率的提升和以新型防曬劑為代表的新產(chǎn)品產(chǎn)能的快速釋放，助力公司主營業(yè)務(wù)收入和毛利率水平的提升，進(jìn)而提高了歸母凈利潤。

穩(wěn)步推進(jìn)新品擴(kuò)產(chǎn)和品類增加，產(chǎn)能逐步釋放引領(lǐng)競爭力提升。短期：價(jià)格上漲盈利能力回升。隨著消費(fèi)者防曬意識的提升和疫情影響的減弱，出行需求反彈帶動(dòng)防曬消費(fèi)市場需求增加；公司采取的產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)措施逐步落地，使公司毛利率、凈利率持續(xù)上漲，盈利能力持續(xù)回升。中期：募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐漸釋放，進(jìn)一步增強(qiáng)競爭力和持續(xù)盈利能力。公司募投項(xiàng)目中的新型防曬劑PA、P-S進(jìn)入產(chǎn)能爬坡期，物理防曬劑TiO2進(jìn)入試生產(chǎn)階段，規(guī)模效應(yīng)逐漸凸顯，為公司業(yè)績增長注入新動(dòng)力。長期：進(jìn)軍個(gè)護(hù)領(lǐng)域，打造完善化妝品原料成分矩陣。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債投資于安慶科思高端個(gè)人護(hù)理品及合成香料項(xiàng)目（一期），在建產(chǎn)能建成后，公司化妝品活性成分年產(chǎn)能將增長近一倍。目前首批項(xiàng)目已進(jìn)入收尾階段，其中包括年產(chǎn)12800噸氨基酸表面活性劑以及年產(chǎn)3000噸新型去屑劑吡羅克酮乙醇胺鹽。依托防曬劑優(yōu)勢，公司持續(xù)完善化妝品原料產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)能釋放有望進(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績增量。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.51/32.71/39.13億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.36/9.85/11.91億元。對應(yīng)PE分別為15/12/10倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，新品銷售不及預(yù)期，新增產(chǎn)能無法消化，行業(yè)競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)