每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，海通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)亞通精工（603190）。

亞通精工汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品為汽車(chē)沖壓及焊接零部件，分為商用車(chē)零部件和乘用車(chē)零部件。公司商用車(chē)配套主要包括頂蓋總成、前圍總成、后圍總成、側(cè)圍總成、地板總成等，乘用車(chē)配套主要包括發(fā)動(dòng)機(jī)艙總成、門(mén)檻板總成、側(cè)圍內(nèi)板總成、非金屬護(hù)板、地板總成等。

亞通精工積極布局新能源車(chē)配套。2023年上半年公司新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，公司主要客戶上汽集團(tuán)新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，公司與新能源汽車(chē)客戶理想汽車(chē)的銷(xiāo)售擴(kuò)大，同比增長(zhǎng)68.16%。根據(jù)上證e互動(dòng)，公司給國(guó)外頭部新能源車(chē)企已經(jīng)批量供貨，供貨產(chǎn)品是主流車(chē)型的零部件。亞通精工是上汽通用、上汽集團(tuán)、理想汽車(chē)、嵐圖汽車(chē)、中國(guó)重汽、中國(guó)一汽、北汽福田等客戶的一級(jí)供應(yīng)商。公司乘用車(chē)零部件平均單車(chē)供貨金額在500-600元，商用車(chē)在幾百到幾千元不等。

公司已進(jìn)軍壓鑄領(lǐng)域。公司2020年開(kāi)始布局一體化壓鑄，進(jìn)行了人才及技術(shù)儲(chǔ)備，投資建設(shè)弗澤瑞廠房及生產(chǎn)線，并已采購(gòu)4400T冷室臥式壓鑄機(jī)。

亞通精工2023年前三季度乘用車(chē)零部件業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)25%左右，商用車(chē)零部件業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約40%。公司四季度經(jīng)營(yíng)情況正常。

亞通精工另有礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)，包括兩大類(lèi)：一是生產(chǎn)和銷(xiāo)售煤礦、金屬礦山井下所需的輔助運(yùn)輸設(shè)備，主要為井下生產(chǎn)提供支持性運(yùn)輸服務(wù)，包括井下道路和巷道壁面硬化加固用混凝土的運(yùn)輸和噴漿、液壓支架搬運(yùn)、井下其他大型設(shè)備和人員運(yùn)輸?shù)?；二是為大型煤礦提供輔助運(yùn)輸專(zhuān)業(yè)化服務(wù)。

亞通精工有業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。公司是沖壓焊接零部件細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)內(nèi)極少數(shù)具備完整機(jī)動(dòng)車(chē)（即井下無(wú)軌車(chē)輛）的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、研發(fā)，并且具有完整的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。公司多板塊經(jīng)營(yíng)、協(xié)同發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式，起到了分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

我們認(rèn)為，亞通精工后續(xù)盈利能力有望隨著公司規(guī)模的逐漸增長(zhǎng)而釋放。我們預(yù)計(jì)2023/24/25年公司營(yíng)收分別為16/20/24億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.7/2.3/2.7億元，EPS分別為1.41/1.9/2.25元。對(duì)應(yīng)2024年1月11日收盤(pán)價(jià)，PE分別為21/15/13倍。參考可比公司，給予公司2024年20-22倍PE，合理價(jià)值區(qū)間37.94-41.73元。首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游整車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)