每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，華鑫證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)紫燕食品（603057）。

事件

2024年01月08日，紫燕食品發(fā)布2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。

投資要點(diǎn)

▌股權(quán)激勵(lì)立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，彰顯公司發(fā)展信心

公司逆勢(shì)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，其中涉及激勵(lì)數(shù)量為246.4萬(wàn)股，占總股本0.6%；授予價(jià)格為10.89元（按1月8日收盤(pán)價(jià)21.34元計(jì)折價(jià)49%）。本次激勵(lì)對(duì)象為核心員工及技術(shù)骨干，合計(jì)192人。本次計(jì)劃以2023年業(yè)績(jī)情況為基數(shù)，考核2024-2026的收入增速與利潤(rùn)增速，按實(shí)際完成程度與個(gè)人考核情況，分比例解除限售，實(shí)際個(gè)人解禁額度為個(gè)人當(dāng)年解禁股票數(shù)公司解禁比例個(gè)人解禁比例，其中：

公司解禁比例：①如果收入或利潤(rùn)任何一項(xiàng)增速達(dá)成考核指標(biāo)，即解除100%。②如任意一項(xiàng)達(dá)成考核指標(biāo)的70%，則取收入或利潤(rùn)增速達(dá)成比例更高者作為解除限售比例（即實(shí)際增速/考核目標(biāo)增速）。③如收入或利潤(rùn)均未達(dá)成考核指標(biāo)的70%，則解除比例為0。

①收入增速考核指標(biāo)為，2024年增19%；2025年增38%或累積兩年收入之和增長(zhǎng)157%（較2023年單年收入，下同）；2026年增57%或累積三年收入之和增長(zhǎng)314%。

②利潤(rùn)增速考核指標(biāo)為，2024年增15%；2025年增30%或累積兩年之和增長(zhǎng)145%；2026年增45%或累積三年之和增長(zhǎng)290%。

個(gè)人解禁比例：個(gè)人考核分?jǐn)?shù)按80-100、60-80、60分以下分三檔，對(duì)應(yīng)解除比例分別為100%、70%、0。

▌產(chǎn)品矩陣豐富，渠道覆蓋多元

公司主營(yíng)佐餐鹵味本身需求相對(duì)休閑鹵味更加剛性，同時(shí)公司不斷豐富產(chǎn)品矩陣，以百味雞和夫妻肺片等佐餐鹵味為核心，結(jié)合市場(chǎng)趨勢(shì)與消費(fèi)者需求變化，推出客單價(jià)更低的素菜產(chǎn)品進(jìn)行引流與搭配，有效降低進(jìn)店門(mén)檻。另外，公司注重銷(xiāo)售渠道的多元化，不斷加大線(xiàn)上平臺(tái)的布局，借助外賣(mài)平臺(tái)與生鮮、團(tuán)購(gòu)平臺(tái)更好觸達(dá)消費(fèi)者，并借助品牌優(yōu)勢(shì)在天貓、京東等電商平臺(tái)設(shè)立旗艦店主營(yíng)預(yù)包裝的鹵味產(chǎn)品，構(gòu)建起全鏈條銷(xiāo)售體系。

▌?dòng)A(yù)測(cè)

受宏觀及基數(shù)等因素影響，公司收入增長(zhǎng)有所降速；以牛肉為主的原材料成本下降幅度較大有望釋放較大利潤(rùn)彈性。我們看好2024年起公司在低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，調(diào)整2023-2025年EPS為0.91/1.06/1.23元（前值分別為0.96/1.11/1.42元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為24/20/17倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。

▌風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本下降不及預(yù)期、門(mén)店開(kāi)拓不及預(yù)期等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)