每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，東北證券發(fā)布研報點評芯海科技（688595）。

事件：

2023年12月15日，英特爾在國內(nèi)發(fā)布面向AIPC的英特爾酷睿Ultra處理器，AI正在重塑PC市場。芯?？萍冀找舶l(fā)布EC/PD/BMS/USBHub等產(chǎn)品應用于AIPC上，公司將結合PC性能提升需求做產(chǎn)品研發(fā)，關注處理器性能、功耗、內(nèi)存大小等關鍵指標，賦能國內(nèi)外個人計算、云計算和邊緣計算領域的創(chuàng)新發(fā)展。

點評：

消費電子景氣回升，公司業(yè)績改善。2023年前三季度公司累計實現(xiàn)營收2.84億元，同比下降41.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.88億元;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.05億元。三季度營收1.26億元，同比下降14.80%，環(huán)比增長31.15%；歸母凈利潤為-0.18億元，環(huán)比減虧；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.23億元。公司業(yè)績改善主要得益于行業(yè)景氣度回升，特別是面向消費級筆電的EC芯片和PD協(xié)議芯片批量出貨，為第三季度業(yè)績做出了突出貢獻。

新產(chǎn)品拓展新市場，公司產(chǎn)品線不斷完善。公司以“模擬信號+MCU”為基礎，積極開發(fā)模擬信號鏈、MCU和健康測量AIOT等多個領域的產(chǎn)品。1）在模擬信號鏈領域，公司預計將在明年批量出貨BMS產(chǎn)品，主要面向筆記本電腦等消費電子；2）在MCU領域，公司首款支持UCFS融合協(xié)議的MCU芯片開始大規(guī)模出貨，同時第二代EC產(chǎn)品的開發(fā)順利，即將進入國內(nèi)龍頭企業(yè)進行驗證；3）在健康測量AIOT領域，公司深度參與鴻蒙生態(tài)，成功導入211個鴻蒙智聯(lián)項目商機，覆蓋體脂秤等28個產(chǎn)品品類，出貨量占市場份額6.1%。公司在BMS、PC、汽車電子、工業(yè)測量與控制、智能儀表等多元化的行業(yè)取得的重大突破，為長期發(fā)展奠定了基礎。

深度參與鴻蒙引領業(yè)績增長，股權激勵計劃彰顯發(fā)展信心。隨新品不斷推出以及市場需求復蘇，公司進一步在鴻蒙生態(tài)建設中深度參與，2024年公司產(chǎn)品出貨量以及營收有望實現(xiàn)快速增長，為公司業(yè)績增長帶來新機遇。此外，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃，以23年營收為基數(shù)，24-28年營收增速要求不低于40%/80%/130%/200%/300%，展現(xiàn)了公司對未來發(fā)展的信心。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為-0.97/0.07/0.97億元，2024/2025年對應PE為809/58倍，考慮公司有望受益鴻蒙發(fā)展，進入快速擴張期，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：AIPC落地不及預期，競爭格局惡化，客戶需求不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)