每經(jīng)AI快訊，2024年1月7日，東方證券發(fā)布研報點評華工科技（000988）。

核心觀點

激光裝備行業(yè)領先，三大業(yè)務場景明晰。公司形成了智能制造業(yè)務、聯(lián)接業(yè)務、感知業(yè)務三大業(yè)務格局，智能制造業(yè)務擁有國內(nèi)領先的激光裝備研發(fā)、制造技術和工業(yè)激光領域全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢；聯(lián)接業(yè)務具備從芯片到器件、模塊、子系統(tǒng)全系列產(chǎn)品的垂直整合能力；感知業(yè)務中，傳感器業(yè)務保持在新能源汽車、智能家居行業(yè)的領先地位，溫度傳感器、PTC加熱器、壓力傳感器等產(chǎn)品正向光伏儲能、動力電池、電機系統(tǒng)、充電槍/座等新能源上下游產(chǎn)業(yè)鏈加快導入。

智能制造業(yè)務：充分受益下游應用場景擴展。23前三季度激光裝備及智能制造業(yè)務實現(xiàn)營收22.6億元，凈利潤2.6億元，同比增長46%。激光設備應用場景擴展：新能源車領域，公司開發(fā)了電子托盤自動焊接、保險杠高頻焊復合打孔、激光清洗等一批“國產(chǎn)替代、行業(yè)領先、專精特新”產(chǎn)品；半導體領域，公司開發(fā)了中功率智能焊接、雙極板焊接自動產(chǎn)線、半導體晶圓切割設備等新產(chǎn)品，解決卡脖子的技術難題；智能制造領域，“激光+智能制造”整體解決方案已在頭部企業(yè)規(guī)模銷售。

聯(lián)接業(yè)務：光模塊深度布局，國產(chǎn)替代助推發(fā)展。根據(jù)LightCounting數(shù)據(jù)，預計2022-2027年全球光模塊市場CAGR為10%，2027年全球光模塊市場規(guī)模超過200億美元。公司推出800G高速率光模塊產(chǎn)品、全球首發(fā)的400GZR+Pro相干光模塊產(chǎn)品，目前出海進展順利；參股子公司云嶺光電生產(chǎn)的5G用25G激光器芯片2021年6月通過國際巨頭驗證，并于2022年3月實現(xiàn)量產(chǎn)，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈全國產(chǎn)化。

感知業(yè)務：智能家居領域領先，擴展新能源車應用。公司開拓大金、惠而浦等海外客戶，保持溫度傳感器在大白電市場占有率領先地位。新能源PTC熱管理系統(tǒng)業(yè)務覆蓋國內(nèi)近八成新能源汽車品牌，2023年新能源汽車熱管理系統(tǒng)、壓力傳感器、車用綜合感知傳感器等多款產(chǎn)品出貨量創(chuàng)新高，市場占有率持續(xù)提升，成為有能力與德日韓企業(yè)同臺競爭的中國品牌。激光防偽業(yè)務方面，公司自主研發(fā)塑基燙金紙、普通IMR核心技術，產(chǎn)品性能指標超越國際競爭對手。

盈利預測與投資建議

我們預測公司2023-2025年每股收益分別為1.00、1.37、1.72元，根據(jù)可比公司24年平均25倍PE估值水平，對應目標價為34.25元，首次給予買入評級。

風險提示

下游需求增長不及預期；市場競爭加??；光模塊業(yè)務進展不及預期；激光業(yè)務賽道拓展不及預期；PTC熱管理滲透率不及預期；假設條件變化影響測算結果。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)