每經(jīng)AI快訊，2024年1月1日，東北證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)巨人網(wǎng)絡(luò)（002558）。

事件：2024年1月1日，公司公告總經(jīng)理辭職暨聘任總經(jīng)理。公司董事、總經(jīng)理劉偉女士因個(gè)人原因向公司董事會(huì)申請(qǐng)辭去總經(jīng)理職務(wù)，公司聘任張棟先生擔(dān)任公司總經(jīng)理。

前網(wǎng)之易負(fù)責(zé)人出任CEO，曾任公司核心項(xiàng)目產(chǎn)品總監(jiān)。公司新任總經(jīng)理張棟先生擁有近20年的游戲行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，早先曾在騰訊互娛任產(chǎn)品經(jīng)理，2005年加入公司任《征途2》等項(xiàng)目產(chǎn)品總監(jiān)，2013年加入網(wǎng)易組建網(wǎng)易暴雪游戲中國發(fā)行和電競(jìng)團(tuán)隊(duì)，發(fā)行和運(yùn)營《爐石傳說》《暗黑破壞神3》《風(fēng)暴英雄》《守望先鋒》等游戲和《魔獸世界》多個(gè)資料片的國服版本，歷任上海合作部總經(jīng)理，上海網(wǎng)之易法定代表人及執(zhí)行董事等職位。我們認(rèn)為，張棟先生對(duì)游戲行業(yè)理解深刻，且與公司早有淵源，此次回歸有望為公司游戲業(yè)務(wù)帶來新的增長(zhǎng)思路。

四款小游戲在研/測(cè)試，大型版更蓄勢(shì)待發(fā)。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)小程序游戲市場(chǎng)收入200億元，同比+300%，公司看好小程序流量?jī)r(jià)值，根據(jù)現(xiàn)有手游玩法特點(diǎn)研發(fā)對(duì)應(yīng)的小游戲，《原始征途》、《征途2》、《球球大作戰(zhàn)》和《月圓之夜》的小程序版本均已處在研發(fā)或測(cè)試階段，未來有望帶來更多增量。其中《原始征途》小程序版本預(yù)計(jì)將于2024Q1和產(chǎn)品大型版更《原始征途-正式版》一齊推出。此外儲(chǔ)備有一款完成度較高的豎版放置類H5游戲《王者征途》預(yù)計(jì)2024Q2正式公測(cè)，有望補(bǔ)位國戰(zhàn)賽道放置品類，為2024年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供新動(dòng)力。

“游戲+AI”成果落地，布局自有大模型。公司AI布局分為兩個(gè)方向，已初具成效：1）降本增效：AI實(shí)驗(yàn)室已搭建起基于游戲核心生產(chǎn)要素的“游戲+AI”增效平臺(tái)，內(nèi)部提效收益可觀，角色和場(chǎng)景原畫方面達(dá)到50%-70%的成本節(jié)省，UI和icon方面有超過80%的效率優(yōu)化；內(nèi)部推出CodeBrain代碼層的大模型，結(jié)合自有數(shù)據(jù)以及自研的編譯器插件，為內(nèi)部開發(fā)人員提供高效的代碼生成助手，研發(fā)效率提升達(dá)30%-40%；2）玩法創(chuàng)新：基于開源的LLaMA 2訓(xùn)練自有大模型，后續(xù)有望為《太空殺》“AI推理小劇場(chǎng)”等AI創(chuàng)新玩法提供進(jìn)一步支撐。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)13.48/15.61/17.45億元，同比+58.41%/+15.77%/+11.81%，EPS分別為0.68/0.79/0.88元，對(duì)應(yīng)PE分別為16.31/14.09/12.60倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，游戲表現(xiàn)不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)