每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，中信建投發(fā)布研報點評紅旗連鎖（002697）。

核心觀點

紅旗連鎖實際控制人曹世如及其一致行動人合計轉(zhuǎn)讓公司股份6.91%，同時放棄公司表決權(quán)；永輝超市協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份10%，紅旗連鎖控股股東變更為四川商投投資，實際控制人變更為四川省國資委。此次控制權(quán)變更有望在現(xiàn)代物流、糧油糖酒等方面賦能紅旗連鎖，有望提升紅旗連鎖物流配送效率和增強產(chǎn)品差異化，保障高效穩(wěn)定的商品供應(yīng)。

事件

公司實際控制人曹世如及其一致行動人合計轉(zhuǎn)讓公司股份6.91%予商投投資，并在棄權(quán)期限內(nèi)放棄其持有的剩余公司全部股份的表決權(quán)。永輝超市以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓公司股份10%予商投投資。公司控股股東變更為四川商投投資，實際控制人發(fā)生變更為四川國資委。

簡評

公司控股股東與實控人變更為國資背景，有望協(xié)同賦能

本次權(quán)益轉(zhuǎn)讓完成后，商投投資對于公司的持股比例達到16.91%，表決權(quán)比例達到21.32%，成為公司第一大股東，商投投資控股股東為四川省國資委與四川省財政廳；曹世如與曹曾俊持股比例分別降至18.06%、2.66%，并放棄表決權(quán)；永輝超市持股比例降至11%，表決權(quán)比例達到13.87%。

商投投資為四川省商業(yè)投資集團有限責任公司三級全資子公司，四川省商業(yè)投資集團有限責任公司是四川省屬唯一的現(xiàn)代商貿(mào)流通服務(wù)產(chǎn)業(yè)投資平臺和現(xiàn)代供應(yīng)鏈保障平臺，覆蓋現(xiàn)代供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)、食品飲料業(yè)務(wù)、醫(yī)藥健康業(yè)務(wù)等。此次控制權(quán)變更有望在供應(yīng)鏈與物流能力等方面賦能紅旗連鎖，四川省商業(yè)投資集團有限責任公司在成都、瀘州、德陽、達州等地布局綜合物流基地、糧食倉儲、農(nóng)產(chǎn)品交易市場和鐵路專用線，全川布局預(yù)制菜(中央廚房)產(chǎn)業(yè)，擁有天府好糧油、老廚房、蜀華堂、禾家家等20余個產(chǎn)品品牌，有望提升紅旗連鎖物流配送效率和增強產(chǎn)品差異化，保障高效穩(wěn)定的商品供應(yīng)。而紅旗連鎖在四川擁有密集的門店網(wǎng)絡(luò)，可能有助于商投投資分銷產(chǎn)品，促進商投投資自有品牌、預(yù)制菜等的銷售。

公司治理穩(wěn)定有序，業(yè)績承諾彰顯信心。協(xié)議同意曹世如繼續(xù)擔任公司董事長和總經(jīng)理，公司管理團隊依然穩(wěn)定，鑒于曹世如女士具備豐富的管理經(jīng)驗，同時仍然持有較高份額公司股份。管理層經(jīng)營活力持續(xù)、控股股東國資背景與紅旗連鎖于業(yè)務(wù)方面充分協(xié)同，公司業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)定增長。曹世如女士及其一致行動人也做出2024-2026年每年年度利潤不低于2.3億元的業(yè)績承諾（利潤口徑為扣非歸母凈利潤減投資收益），充分顯示對于業(yè)務(wù)發(fā)展前景的信心。2021年、2022年紅旗連鎖扣非歸母凈利潤減投資收益分別為3.34億元和3.07億元，均超過業(yè)績承諾目標。

本次公告亦提及雙方協(xié)定除標的股份外，曹世如與曹曾俊第二次擬再轉(zhuǎn)讓上市公司總股本5.18%的股份給受讓方（以下簡稱“第二次股份轉(zhuǎn)讓”）。在其持有的5.18%部分上市公司股份解除轉(zhuǎn)讓限制時，與商投投資應(yīng)另行協(xié)商第二次股份轉(zhuǎn)讓事宜，并另行簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

投資建議：我們維持現(xiàn)有預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.46、5.82、6.33億元，對應(yīng)PE分別為13、13、12，維持“增持”評級。

風險分析

1、宏觀經(jīng)濟走勢與消費需求直接掛鉤，未來宏觀經(jīng)濟增速將持續(xù)放緩，影響居民消費信心提升，抑制社會消費需求，對零售行業(yè)和公司發(fā)展帶來不利影響；

2、零售業(yè)是中國開放最早、市場化程度最高、競爭最為激烈的行業(yè)之一，近年來隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，國內(nèi)零售業(yè)也進入了快速擴張、競爭激烈的階段，若差異化戰(zhàn)略實施不到位會帶來市占率降低以及淘汰風險；

3、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致商業(yè)物業(yè)租賃成本、人員工資及促銷等費用支出上漲，公司面臨運營成本持續(xù)增長的風險，對盈利水平帶來消極影響。

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)