每經記者｜馮典俊    每經編輯｜廖丹    

下行階段，信托公司作為典型的資管機構，如何找準定位方向？12月6日，在每日經濟新聞主辦的第十四屆中國金融發(fā)展論壇分論壇上，廈門國際信托副總經理林俊民分享行業(yè)發(fā)展觀點。

“正是由于利率中樞的下行，整個資管業(yè)的收益率空間變窄，這是最大的變數。”林俊民表示，無風險利率整體下行后，銀行存款利息、債券票息，以及期限、信用利差等下行收窄，壓縮了資管產品的絕對收益率。他舉例道，2015年前經濟高增長期，信托產品費前年化收益率能達10%，但現在的費前年化收益率多在7%以下，投資者獲得的收益率就相應下來了。

圖片來源：主辦方供圖

林俊民認為，利率下行問題，加劇公募基金、銀行理財、信托公司和保險資管等同業(yè)跨界競爭，也對信托業(yè)以往的發(fā)展模式帶來挑戰(zhàn)。此前一段時間里，由于信托目標客群是超高凈值客群，投資金額高，也是各類資管機構服務競爭的焦點優(yōu)質客群。由于這類客群收益率預期較高，信托公司通過政府融資平臺、地產項目融資等方式創(chuàng)設項目服務客戶，當時的成效是不錯的。一旦出現經濟增速下行，利率中樞下行，這種發(fā)展模式會引發(fā)一系列問題。

但林俊民也提到，信托業(yè)發(fā)展模式正在調整。回歸本源，信托業(yè)風險整體在收斂出清，是有能力主動轉型，有手段和工具服務人民群眾資產管理、資產服務和財富管理的需求。2023年6月1日正式實施的信托業(yè)務“三分類”政策打開了信托產品的收益率頻譜，特別是家族信托、家庭信托、特需信托等業(yè)務品種出現，在強調投研能力的資產管理業(yè)務賽道外，開辟服務委托人的資產服務新賽道，不僅有利于信托公司資金端和投資端實現更好的聯動協調，也應該是信托公司發(fā)展模式轉型升級的主戰(zhàn)場。

信托公司要如何在轉型過程中提高自身的資產配置能力？在尊重大資管業(yè)的發(fā)展規(guī)律，堅決推進展業(yè)從項目制轉向體系化作戰(zhàn)，強化投資研究軍團作戰(zhàn)的基礎上，林俊民分享了四點資產配置和業(yè)務開展的方向：第一是順應促進消費的政策引導和監(jiān)管要求，在普惠信貸業(yè)務領域持續(xù)發(fā)力，強化數字建模和風控能力，打造全鏈條的服務能力，以數字能力獲取風險溢價；第二是順應寬財政的政策時間窗口，主動創(chuàng)新“財政+金融”的工具，升級原有服務地方政府的業(yè)務模式，以創(chuàng)新能力獲取收益溢價；第三是審慎研判不動產的發(fā)展趨勢和區(qū)域聚集，加強投資研究和運營能力提前布局，以服務和運營能力打造長久期資產管理能力，獲得服務和期限溢價；第四是債券領域，城投債的發(fā)展似乎已到了歷史關口，應加強品種研究和信用研究，獲得品種創(chuàng)新溢價。

“利率下行，承壓的不僅僅是機構的資產配置能力和受托資產的組合投資收益率，也將沖擊資管機構的盈利能力，信托公司的經營者和股東應前瞻性調整經營目標預期，抓住轉型時間窗口，敢于下注布局人才、科技和業(yè)務體系，打造新的護城河，迎接資管機構的進一步分化，更好適應大資管業(yè)的薄利時代。”林俊民說道。