每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜彭水萍

近期的A股，市場期望會迎來“金九”行情，但是受到外部因素的影響，A股走勢還是比較糾結(jié)。

東莞證券分析認為，監(jiān)管層不斷釋放利好的背景下，尤其是央行年內(nèi)第二次降準，有助于提升市場風險偏好，加快市場從“政策底”切換至“市場底”的過程，市場有望企穩(wěn)修復(fù)、回升。

圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅（資料圖）

（一）重磅消息

1、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公募基金委員會工作會議在青島召開。會上，委員們充分交換意見，認為公募基金行業(yè)應(yīng)進一步增強高質(zhì)量發(fā)展的決心，堅定信心、振奮精神、深化改革、提升能力，以實際行動踐行專業(yè)投資者的責任擔當。一是探索多元化發(fā)展路徑；二是注重投資者體驗與獲得感，深化基金費率改革；三是夯實行業(yè)文化建設(shè)；四是強化養(yǎng)老金服務(wù)能力，創(chuàng)設(shè)適配個人養(yǎng)老需求的產(chǎn)品。會議還強調(diào)，公募基金要正確看待市場短期波動，把握長期向好的大勢，強化逆周期思維。 

2、據(jù)央視從國鐵集團獲悉，鐵路部門9月15日開始發(fā)售國慶黃金周假期第一天即9月29日車票，當日售票量達到2287.7萬張，其中鐵路12306網(wǎng)站（含客戶端）售票量達到2095萬張，均創(chuàng)單日售票量歷史新高。鐵路部門全力應(yīng)對售票高峰，12306系統(tǒng)運行平穩(wěn)有序。9月15日售票量再創(chuàng)歷史新高，鐵路12306系統(tǒng)訪問量達532億次，反映了即將到來的國慶黃金周旅客出行需求更為強勁。 

（二）頂級券商最新研判 

國盛證券：央行降準“閃電”落地，市場或迎反彈預(yù)期

概要：9月14日，央行意外宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點，釋放流動性約1.2萬億元。這是今年以來第二次降準，此舉表明央行有意延續(xù)寬松的貨幣政策，以維持流動性的相對充裕，支持實體經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)向好。 

1、降準背景：經(jīng)濟下行壓力加大，流動性偏緊

近期國內(nèi)外經(jīng)濟形勢都出現(xiàn)了一些變化。8月份各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期，經(jīng)濟增長的韌性和穩(wěn)定性受到了一定的考驗。美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭強勁，通脹壓力持續(xù)上升，海外流動性環(huán)境發(fā)生變化。央行選擇在9月中旬“閃電”降準，既是對經(jīng)濟下行壓力的及時應(yīng)對，也是對流動性偏緊的有效緩解。

2、降準效果：釋放流動性約1.2萬億元，降低社會融資成本

根據(jù)央行公告，本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.4%。按照目前金融機構(gòu)存款余額約為100萬億元計算，本次降準可釋放流動性約1.2萬億元。其中約4000億元用于置換到期的中期借貸便利（MLF），約8000億元用于增加銀行體系可貸資金。本次降準還將帶來社會融資成本的下降。 

3、降準意義：延續(xù)寬松貨幣政策基調(diào)，穩(wěn)固支持實體經(jīng)濟恢復(fù)

央行在公告中表示，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。說明央行仍然堅持穩(wěn)健貨幣政策不變，并沒有轉(zhuǎn)向激進的寬松政策。同時也表明央行有意延續(xù)寬松的貨幣政策基調(diào)，不會過早收緊貨幣政策，以免對經(jīng)濟復(fù)蘇造成不利影響。 

4、降準影響：提振市場信心，助力市場反彈

本次降準的落地時間和執(zhí)行時間皆快于預(yù)期，掃除了近期有部分資金對于市場流動性收緊的擔憂，一定程度上有利于市場風險偏好的提升。另外8月社融數(shù)據(jù)整體超預(yù)期地轉(zhuǎn)好，管理層也針對持續(xù)貶值的人民幣匯率釋放維穩(wěn)信號，若后續(xù)匯率趨于穩(wěn)定，9、10月份的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)能持續(xù)改善，市場走出一波強勢的上漲行情也未嘗不可期。國盛證券認為，本次降準將有利于提振市場信心，助力市場反彈。 

5、操作策略：多看少動，耐心持股為主，重點觀察創(chuàng)業(yè)板指何時止跌企穩(wěn)。方向上可關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、存儲芯片、光模塊等資金關(guān)注度較高的熱門題材的交易性機會。同時也可適當關(guān)注受益于降準和流動性改善的金融和周期板塊，以及受益于經(jīng)濟回升和消費升級的成長板塊。 

東莞證券：央行年內(nèi)第二次降準，釋放積極信號，市場有望企穩(wěn)修復(fù)

1、經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，市場主體情緒仍有修復(fù)空間

央行9月14日公布，將于次日（9月15日）全面降準0.25個百分點。本次降準節(jié)奏之快，充分體現(xiàn)出管理層積極回應(yīng)市場主體關(guān)切， 鞏固經(jīng)濟回升向好的決心。 　　

信貸數(shù)據(jù)，8月社融、信貸數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn)，高基數(shù)背景下仍實現(xiàn)同比多增，超出市場預(yù)期。雖經(jīng)濟穩(wěn)增長政策應(yīng)出盡出，但當前經(jīng)濟基本面仍處于弱修復(fù)階段，市場主體情緒仍有修復(fù)空間。 　　

2、降準目的：此次降準可從以下5個方面進行解讀：

第一，從8月的宏觀數(shù)據(jù)來看，當前我國經(jīng)濟基本面仍處于弱修復(fù)階段，通過降準釋放流動性，以助力經(jīng)濟加快恢復(fù)的必要性有所提高。

第二，7月24號政治局會議過后，針對投資、消費以及進出口的穩(wěn)增長政策密集落地。貨幣政策和財政政策亦積極發(fā)力，但市場主體情緒仍有修復(fù)空間。此次降準具有較強的信號意義，從而帶動市場主體信心的進一步修復(fù)。

第三，當前商業(yè)銀行凈息差處于歷史低位疊加存量房貸利率調(diào)整政策落地，加大銀行利潤下行壓力。本次降準將降低金融機構(gòu)資金成本每年或超50億元，保持銀行的合理利潤。

第四、在專項債發(fā)行節(jié)奏加快、市場逐漸迎來年內(nèi)MLF到期高峰、稅期臨近、季末監(jiān)管考核等因素下，市場對資金需求有所增大。降準形成流動性支持，緩解近期市場對資金面的擔憂情緒。

第五、目前存款準備金率的水平都不高了，進一步調(diào)整的空間變小了。全面降準0.25個百分點或為后續(xù)貨幣政策操作預(yù)留空間。 　　 

3、對市場影響：此次降準幅度符合預(yù)期， 降準將為市場注入增量資金， 促進經(jīng)濟加快修復(fù)，釋放積極信號，強化市場信心。但若后續(xù)經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力增大，不排除央行通過降準釋放流動性，從而加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

4、整體來看，降準不僅給實體經(jīng)濟帶來積極影響，也給股市帶來提振作用，提升兩市交投情緒。當前穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)外匯等政策密集部署，印花稅減半征收、證監(jiān)會政策“三箭齊發(fā)”、險資增量資金入市空間打開等資本市場利好政策落地，上市公司業(yè)績底部或已現(xiàn)，將帶動市場主體信心的修復(fù)。本次降準有助于提升市場風險偏好，加快市場從“政策底”切換至“市場底”的過程，市場有望企穩(wěn)修復(fù)。建議關(guān)注金融、房地產(chǎn)、機械設(shè)備和TMT等行業(yè)。

（三）券商行業(yè)掘金

華金證券：半導體設(shè)備自主可控加速，先進封裝領(lǐng)域迎來新機遇

概要：近日，上海微電子裝備（集團）股份有限公司中標珠海天成先進半導體科技有限公司的光刻機采購項目，共計4臺，涵蓋高精度光刻機和亞微米光刻機。這是國產(chǎn)光刻機在先進封裝領(lǐng)域的重要突破。建議關(guān)注半導體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈中的光刻機、研磨機、凸塊機、封裝測試設(shè)備等環(huán)節(jié)，以及先進封裝廠商和芯片設(shè)計廠商。

1：光刻機是先進封裝的核心設(shè)備，國產(chǎn)化進程加速

光刻機是半導體制造過程中最重要的設(shè)備之一，光刻機既可以用在前道工藝，也可以用在后道工藝，前道光刻機用于芯片的制造，曝光工藝極其復(fù)雜，后道光刻機主要用于封裝測試，實現(xiàn)高性能的先進封裝，技術(shù)難度相對較小。

國內(nèi)目前主要的光刻機供應(yīng)商為上海微電子等，近日上海微電子中標珠海天成的4臺光刻機采購項目，包括高精度光刻機和亞微米光刻機，可滿足FlipChip、Fan-InWLP、Fan-OutWLP和2.5D/3D等先進封裝形式的需求。這是國產(chǎn)光刻機在先進封裝領(lǐng)域的重要突破，為該環(huán)節(jié)光刻機自主可控夯實基礎(chǔ)。 

2：先進封裝技術(shù)是半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要方向，對半導體設(shè)備需求持續(xù)增長

隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、高性能運算等新興領(lǐng)域的發(fā)展，對芯片性能、功耗、成本等方面提出了更高的要求。傳統(tǒng)的單晶圓規(guī)?；圃煲呀?jīng)難以滿足這些需求，而先進封裝技術(shù)則可以通過多晶圓堆疊、異構(gòu)集成等方式實現(xiàn)芯片性能的提升和功耗的降低。先進封裝技術(shù)已經(jīng)成為半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要方向之一。集微咨詢預(yù)計，中國先進封裝產(chǎn)值在2023年將達到1330億元，約占中國總封裝市場39%。 

除了光刻機之外，先進封裝還需要研磨機、凸塊機、封裝測試設(shè)備等設(shè)備。其中研磨機用于晶圓薄化，凸塊機用于制作金屬微球連接，封裝測試設(shè)備用于檢測芯片性能和可靠性。這些設(shè)備的國產(chǎn)化進程也在加速。 

3：投資建議：關(guān)注半導體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈和先進封裝領(lǐng)域的龍頭企業(yè)

隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、高性能運算等新興領(lǐng)域的發(fā)展，先進封裝技術(shù)將越來越重要，對半導體設(shè)備的需求將持續(xù)增長。建議關(guān)注半導體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈：光刻機、研磨機、凸塊機、封裝測試設(shè)備等環(huán)節(jié)，建議關(guān)注：中微公司、長電科技，華天科技、紫光國微等。

民生證券：華為5.5G技術(shù)領(lǐng)先，通信行業(yè)迎來新機遇

概要：華為近日宣布率先完成5.5G（5G-Advanced）全部功能測試用例，實現(xiàn)了下行萬兆、上行千兆、連接密度提升10倍等技術(shù)突破。這標志著ICT行業(yè)即將邁入5.5G時代，我們建議關(guān)注通信產(chǎn)業(yè)鏈中的天線、射頻、濾波器、通信連接器、通信熱管理等環(huán)節(jié)，以及主設(shè)備和算力供應(yīng)商。

1、5.5G是什么？是5G的演進版本，也是6G的探索方向

5.5G是在5G的基礎(chǔ)上，對其不足之處進行修正和加強，給6G發(fā)展探索新方向的過渡版本。其定位主要有三個方面：一是提升網(wǎng)絡(luò)性能，實現(xiàn)下行萬兆、上行千兆、連接密度提升10倍等目標；二是拓展網(wǎng)絡(luò)能力，支持更多的頻段、更高的自動化和智能化水平；三是豐富網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，滿足XR、AI等高端需求，以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等垂直領(lǐng)域的需求。據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，2021年AI+金融核心市場規(guī)模達到296億元，到2026年將達到666億元，CAGR為17.6%。 

2、5.5G需要什么？需要超大帶寬頻譜和多天線技術(shù)

要實現(xiàn)10倍于5G的傳輸速率，超大帶寬頻譜和多天線技術(shù)是兩大關(guān)鍵因素。目前5G擁有200MHz頻譜，為了拓寬頻譜，5.5G需要從6GHz頻段獲得200M-400MHz頻譜，并從毫米波頻段獲得800MHz頻譜。由于6GHz的覆蓋更差，需要通過升級的天線技術(shù)解決覆蓋問題。需要比現(xiàn)在大規(guī)模天線陣列（Massive MIMO）更強的大規(guī)模天線陣列。 

3、5.5G帶來什么？帶來產(chǎn)業(yè)增量空間和應(yīng)用創(chuàng)新空間

5.5G對基站射頻性能、數(shù)量提出更高要求，超大帶寬頻譜和多天線技術(shù)帶來產(chǎn)業(yè)增量空間。從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，天線、射頻、濾波器、通信連接器、通信熱管理等環(huán)節(jié)有望受益。同時，5.5G也將支持XR、AI等高端應(yīng)用需求，打開更大的消費和工業(yè)市場空間。從應(yīng)用場景上看，下行萬兆可以有效支撐面向未來的裸眼3D、XR等沉浸式業(yè)務(wù)體驗需求。

4、投資建議：關(guān)注通信產(chǎn)業(yè)鏈和應(yīng)用領(lǐng)域的龍頭企業(yè)

5.5G時代，通信產(chǎn)業(yè)鏈和應(yīng)用領(lǐng)域的龍頭企業(yè)將受益于技術(shù)升級和市場拓展的雙重紅利。我們建議關(guān)注通信產(chǎn)業(yè)鏈：天線、射頻、濾波器、通信連接器、通信熱管理等環(huán)節(jié)，建議關(guān)注：通宇通訊、盛路通信、武漢凡谷、阿萊德、燦勤科技、意華股份、飛榮達等。主設(shè)備供應(yīng)商，建議關(guān)注：中興通訊、工業(yè)富聯(lián)等。算力供應(yīng)商，建議關(guān)注：紫光國微、中科曙光等。

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