每經記者 林姿辰    每經編輯 張海妮    

今日（2月6日）盤后，國內胰島素龍頭通化東寶（SH600867，股價9.85元，市值196.38億元）發(fā)布2022年度業(yè)績快報公告，其營收和扣非凈利潤“雙降”，疫情和胰島素集采對公司業(yè)績的沖擊可見一斑。

但這比起甘李藥業(yè)（SH603087，股價36.88元，市值208.61億元），已經算穩(wěn)健了。

甘李藥業(yè)預計2022年度實現(xiàn)歸母凈虧損，虧損額為3.9億元~4.7億元，扣非凈虧損額為4.15億元到4.95億元，業(yè)績下滑與公司在胰島素集采中超60%的平均價格降幅，以及希望乘勝追擊、大力推廣低價產品的投入不無關聯(lián)。

從比誰“賺得多”到比誰“虧得少”，胰島素集采是一道行業(yè)分水嶺。等走過業(yè)績陣痛期，兩家國產胰島素廠商要走的路，也漸漸不一樣了。

影響兩家A股胰島素巨頭的那次集采 圖片來源：每經記者 許立波 攝（資料圖） 

集采首年轉虧：補價差、忙推廣

業(yè)績快報顯示，通化東寶2022年實現(xiàn)營業(yè)收入27.75億元，同比減少15.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.89億元，同比增長21.46%；實現(xiàn)扣非凈利潤8.46億元，同比減少23.45%。

影響營業(yè)收入和扣非凈利潤的一個主要因素是胰島素集采——自2022年5月開始，胰島素國家專項集采在各省份陸續(xù)落地，通化東寶的胰島素各系列產品價格均較集采前價格出現(xiàn)不同程度下降，疊加部分地區(qū)受疫情影響，直接導致2022年的營業(yè)收入相應減少。

另外，由于胰島素集采的落地，公司對集采實施前存在于流通環(huán)節(jié)的胰島素產品，原供貨價與集采實施價格之間的差額進行一次性沖銷或返還，公司營業(yè)收入受此一次性調整的影響下降幅度較大。

因此，盡管通化東寶的胰島素各系列產品2022年的銷量實現(xiàn)強勁增長，且公司出售所持特寶生物（SH688278，股價42.58元，市值173.22億元）部分股份使得投資收益大幅增加、公司凈利潤同比提升，但營業(yè)收入減少、集采產品毛利率下降等因素仍使公司扣非凈利潤同比減少23.45%。

同樣的，甘李藥業(yè)的業(yè)績也受到胰島素集采“暴擊”，并且因為降價更加激進虧得更多。根據公司1月30日盤后發(fā)布的年度業(yè)績預虧公告，2022年公司預計實現(xiàn)歸母凈虧損，虧損額為3.9億元~4.7億元；公司預計實現(xiàn)扣非凈虧損，虧損額為4.15億元到4.95億元。

公告顯示，甘李藥業(yè)業(yè)績預虧的主要原因有3個，分別是集采中標產品價格大幅下降導致國內胰島素制劑產品收入下降；擴增學術推廣團隊、加大銷售費用投入，旨在快速提升市場份額；持續(xù)重視研發(fā)創(chuàng)新投入。

甘李藥業(yè)胰島素產品在集采中標前和中標后價格

圖片來源：公司2022年度業(yè)績預虧公告

為保障集采中標產品的良性供應，甘李藥業(yè)同樣采用了價格補差的形式協(xié)助商業(yè)公司進行集采實施前庫存產品價格的調整。2022年第三季度，通過商業(yè)公司收集并核實終端醫(yī)療機構集采實施前庫存產品價格補差信息的工作已基本結束，公司2022年前三季度計提補差金額共計5.63億元（不含稅），沖減了2022年營業(yè)收入，導致2022年營業(yè)收入有所下降。

不過，甘李藥業(yè)毫不掩飾自己借助集采爭奪國內胰島素市場的野心。公司認為，在本次胰島素集采協(xié)議量之外，可自由競爭的市場約占中國胰島素市場總量的一半以上（根據集采公示信息及公司調研），公司將充分利用產品推廣優(yōu)勢，加大學術推廣力度以獲得更高的市場份額。實際上，在2022年上半年，甘李藥業(yè)擴招近千位專業(yè)學術代表，就是為下半年銷量增長待命。

不同的創(chuàng)新路徑：腫瘤VS痛風

甘李藥業(yè)和通化東寶的業(yè)績表現(xiàn)，在2021年的胰島素集采唱標時已埋下種子。當時，甘李藥業(yè)6款產品全部中標，且其中3款分別奪得其所在分組的第一順位，即降價幅度最大；而通化東寶中標的5款產品均以B組中標，產品平均降幅約41%。

市場分析稱，甘李藥業(yè)的激進報價與公司單一的產品結構有關。作為國內首家掌握產業(yè)化生產重組胰島素類似物技術，甘李藥業(yè)的收入高度依賴胰島素產品，2022年上半年，生物制品為公司貢獻了超96%的收入；通化東寶也沒有好多少，生物制品收入占比約84%。 

在集采時代，單一意味著風險。甘李藥業(yè)的業(yè)績預虧公告顯示，2022年，公司加速推進多款創(chuàng)新藥及仿制藥的研發(fā)進程，尤其加大對創(chuàng)新藥品的研發(fā)投入，不斷豐富研發(fā)管線，旨在為公司更快地尋求新的收入增長點。

從此前公告看，甘李藥業(yè)的研發(fā)重點在于拓展糖尿病治療藥物的全品類布局，例如其在研產品包括創(chuàng)新型GLP-1類似物GZR18、創(chuàng)新型預混胰島素GZR101、磷酸西格列汀片等，GZR18的適應癥包括2型糖尿病和肥胖/超重體重管理，GZR101是預混雙胰島素復方制劑，磷酸西格列汀片則是公司首個研發(fā)的口服降糖藥以及首個化學仿制藥。

此外，甘李藥業(yè)還開展了治療乳腺癌和肺癌等大癌種的小分子化學藥研究。

而通化東寶在內分泌領域內的創(chuàng)新步伐也在加快。2022年，通化東寶以協(xié)議轉讓方式轉讓了手中部分特寶生物的股份，并稱此次股權轉讓將有利于回籠資金，提高資產使用效率，集中力量向創(chuàng)新型藥企發(fā)展，為公司布局創(chuàng)新藥提供資金支持。

根據此前公告，通化東寶在研項目既包含糖尿病治療領域一類新藥，還包括痛風/高尿酸血癥治療領域一類新藥以及痛風治療領域化學口服藥物。在研產品中的THDBH120/121、THDBH110/111、索馬魯肽注射液等品種覆蓋降糖、減肥、NASH（非酒精性脂肪肝炎）等多適應癥。

2022年8月，通化東寶方面對《每日經濟新聞》記者表示，在創(chuàng)新藥方面，除糖尿病治療領域外，痛風和高尿酸血癥會成為未來公司重點投入的領域之一。

另外，通化東寶還啟動了產品海外注冊的流程。2月1日，通化東寶宣布合作伙伴瑞典瑞康公司的人胰島素注射液上市許可申請，獲得歐洲藥品管理局受理的批準文件。通化東寶負責提供胰島素原料藥，瑞康公司使用通化東寶提供的胰島素原料藥生產人胰島素注射液。