每經(jīng)記者｜肖世清    每經(jīng)編輯｜陳星    

12月15日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開(kāi)展6500億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率為2.75%，同上期保持一致。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本月央行開(kāi)啟了加量續(xù)作模式。本月到期MLF規(guī)模為5000億元，央行開(kāi)展6500億元，因此實(shí)現(xiàn)資金凈投放1500億元。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為：“12月MLF加量續(xù)作，加之當(dāng)前央行正在通過(guò)PSL和再貸款等政策工具投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，將有助于控制銀行邊際資金成本上升勢(shì)頭，支持銀行歲末年初加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸投放。”

加量續(xù)作MLF6500億元 

近幾個(gè)月來(lái)，央行在開(kāi)展MLF操作時(shí)多維持縮量續(xù)作模式。11月MLF到期量高達(dá)1萬(wàn)億元，央行實(shí)施8500億元續(xù)作，縮量1500億元。此外，央行在8月和9月的MLF操作中分別縮量2000億元，在10月的操作中選擇等量續(xù)作。

本月央行實(shí)施加量續(xù)作MLF6500億元，未延續(xù)上月的縮量操作。王青認(rèn)為：“此舉意在加大對(duì)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放；與此同時(shí)，估計(jì)12月央行仍在以抵押補(bǔ)充貸款(PSL)、各類再貸款等工具投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，加上12月降準(zhǔn)落地釋放長(zhǎng)期資金約5000億，這意味著本月中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放總量將明顯高于MLF到期量。”

王青繼續(xù)指出，在MLF大額到期背景下實(shí)施加量續(xù)作，再加上通過(guò)其他方式加量投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，首先有助于控制市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭，引導(dǎo)資金面繼續(xù)處于較為寬松的狀態(tài)，即DROO7低于央行7天期逆回購(gòu)利率（2.0%）、1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率低于1年期MLF利率。這將有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，有利于銀行以較低成本向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸支持。

他還表示，當(dāng)前央行以各種方式較大規(guī)模向市場(chǎng)投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，會(huì)直接提升銀行信貸投放能力，扭轉(zhuǎn)10月和11月新增人民幣貸款同比少增勢(shì)頭，以寬信用助力穩(wěn)增長(zhǎng)。在疫情防控政策調(diào)整初期，受居民消費(fèi)行為更趨謹(jǐn)慎等因素影響，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)有所加大。由此，今年末明年初穩(wěn)增長(zhǎng)需求階段性上升，需要銀行加大信貸投放力度，提振市場(chǎng)信心。綜合各類因素，預(yù)計(jì)12月新增人民幣貸款有望恢復(fù)較大規(guī)模的同比多增。

MLF利率連續(xù)多月“按兵不動(dòng)”

8月央行開(kāi)展MLF操作將利率調(diào)降至2.75%，隨后連續(xù)多月維持了這一利率。

“12月MLF操作利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，能夠更好地兼顧內(nèi)外平衡，穩(wěn)定匯市預(yù)期。”王青認(rèn)為，雖然防疫政策調(diào)整后的一段時(shí)間內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)需求較高，但2023年消費(fèi)反彈帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的大趨勢(shì)已基本確定。這意味著當(dāng)前下調(diào)政策利率的必要性不大。與此同時(shí)，2023年物價(jià)形勢(shì)有望繼續(xù)保持整體穩(wěn)定，加之外需放緩等因素還會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成一定擾動(dòng)，因此當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間也不具備上調(diào)政策利率的條件。

他還指出，近期受美元指數(shù)高位回落、國(guó)內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整等因素影響，匯市單邊下行壓力明顯減輕，人民幣匯率上行“破7”。當(dāng)前國(guó)內(nèi)保持政策利率穩(wěn)定，有助于穩(wěn)定匯市預(yù)期，鞏固人民幣回穩(wěn)勢(shì)頭，在全球匯市劇烈動(dòng)蕩過(guò)程中增強(qiáng)人民幣匯率韌性。

預(yù)測(cè)下階段利率走勢(shì)，王青認(rèn)為，12月MLF利率不動(dòng)，但當(dāng)月5年期LPR報(bào)價(jià)有可能再度下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)；9月以來(lái)商業(yè)銀行啟動(dòng)新一輪銀行存款利率下調(diào)，疊加12月降準(zhǔn)落地，將為報(bào)價(jià)行下調(diào)5年期LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)提供動(dòng)力。

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