每經(jīng)AI快訊，中國銀河07月25日發(fā)布研報稱：維持輕工行業(yè)推薦評級。

家居：困境反轉(zhuǎn)帶動基本面改善，家居龍頭有望加速復(fù)蘇：地產(chǎn)來看，政策支持力度持續(xù)增強，帶動地產(chǎn)市場恢復(fù)，6月商品房銷售面積及銷售額分別環(huán)比增長65.76%、68.15%，較去年同期降幅分別環(huán)比改善13.49、16.87pct，家居板塊估值有望提升。疫情來看，全國疫情形勢處于可控狀態(tài)，較二季度實現(xiàn)明顯改善，前期被壓制的消費需求得到釋放，預(yù)計下半年消費將持續(xù)復(fù)蘇，未來家居需求回補將帶動行業(yè)基本面改善。需求來看，618家居需求明顯復(fù)蘇，電商平臺家居訂單火爆，頭部品牌戰(zhàn)績優(yōu)異。同時，今年以來家裝行業(yè)維持高景氣，家居全年訂單有保障，整裝渠道有望延續(xù)高增。供給來看，頭部企業(yè)持續(xù)推進大家居戰(zhàn)略發(fā)展，不斷豐富品類矩陣，并通過整家模式實現(xiàn)多品類協(xié)同，挖掘客流消費潛力，提升零售端客單價；同時，持續(xù)拓展整裝、拎包等新渠道，積極應(yīng)對流量粉塵化趨勢，強化流量競爭力，未來成長性顯著。估值來看，家居用品板塊估值十年分位點為28.13%，而行業(yè)龍頭歐派（20.25%）、顧家（19.86%）、志邦（3.41%）、金牌（0.51%）。

包裝：市場向好把握盈利修復(fù)，業(yè)務(wù)縱向擴張一體化：紙包裝：紙包裝受益于環(huán)保趨勢持續(xù)擴張，但市場集中度處于較低水平；龍頭企業(yè)從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)實現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝：政策支持及技術(shù)升級驅(qū)動下，市場規(guī)模穩(wěn)定增長，但行業(yè)競爭激烈，集中度較低；奶酪行業(yè)快速成長，帶動奶酪棒包裝發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強技術(shù)壁壘，競爭格局優(yōu)良，投資價值凸顯。金屬包裝：飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻增量。

輕工消費：電子煙行業(yè)成長性顯著，文具行業(yè)市場持續(xù)擴容：電子煙：監(jiān)管政策穩(wěn)步推進，相關(guān)牌照陸續(xù)發(fā)放，根據(jù)藍洞新消費統(tǒng)計及預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，累計已有128家企業(yè)獲得合規(guī)證件，9家品牌已確定的換彈電子煙煙彈數(shù)量配額約為4.75億顆，煙具數(shù)量配額為2,275萬根（部分品牌數(shù)據(jù)不詳），一次性電子煙配額為971萬根（部分品牌數(shù)據(jù)不詳），未來仍將繼續(xù)發(fā)放品牌牌照，預(yù)計最終品牌煙彈配額將在7億顆左右，對應(yīng)煙彈市場規(guī)模200億左右，疊加煙桿、一次性電子煙市場規(guī)模最多為250億左右。國內(nèi)擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率低，疊加國際需求穩(wěn)步擴容，未來行業(yè)發(fā)展空間廣闊。文具：C端文具產(chǎn)品高端化發(fā)展，人均消費對標(biāo)美日具備較大提升空間，未來市場規(guī)模將穩(wěn)健成長，集中度有望提升；數(shù)字化采購快速發(fā)。

造紙：行業(yè)承壓加速集中度提升，紙漿價格上漲下游企業(yè)業(yè)績彈性可期。廢紙系：7月22日，廢黃紙板平均價格為2,186元/噸，分別較上。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格大幅波動的風(fēng)險。本周滬深300指數(shù)較上周下跌0.24%，其中輕工制造板塊上漲1.85%，在28個子行業(yè)中的漲跌幅排名為第14名。本周輕工制造板塊整體呈現(xiàn)上漲趨勢，其中包裝印刷、造紙、文娛用品及家居用品板塊分別上漲3.52%、2.82%、2.29%、0.02%。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——新能源產(chǎn)業(yè)鏈，誰為誰打工？

(記者 蔡鼎)

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