每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

一家主營(yíng)自卸車專用及機(jī)械裝備用油缸業(yè)務(wù)的公司，一旦擁有軍工產(chǎn)品，會(huì)給公司帶來怎樣的化學(xué)反應(yīng)？日前，開源證券調(diào)研的萬通液壓（BJ830839，股價(jià)6.15元，市值7.38億元）就給出答案。

萬通液壓表示，2021年度，公司成功研發(fā)國(guó)防裝備用某型電動(dòng)缸，并試制成功通過驗(yàn)收，應(yīng)用于火箭軍戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)武器裝備領(lǐng)域。電動(dòng)缸采用機(jī)械結(jié)構(gòu)傳動(dòng)，具有精度高、污染小、能效高等優(yōu)勢(shì)，主要應(yīng)用于汽車、工業(yè)機(jī)械、醫(yī)療器械、航空、軍工裝備等領(lǐng)域，系傳統(tǒng)液壓油缸的升級(jí)產(chǎn)品。目前，公司尚不具備大批量設(shè)計(jì)及生產(chǎn)能力，未來將持續(xù)跟蹤電動(dòng)缸市場(chǎng)及技術(shù)前沿，進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)能力及生產(chǎn)規(guī)模。

資料顯示，萬通液壓主營(yíng)自卸車專用及機(jī)械裝備用油缸業(yè)務(wù)，自卸車及煤機(jī)市場(chǎng)份額靠前。公司油缸產(chǎn)品主要用于自卸車和煤機(jī)液壓支架支柱，在自卸車領(lǐng)域份額較高，在河南駿通、宏昌、恒天大迪、中集華駿、中集陜汽重卡等大客戶中采購份額超過50%，其余客戶份額也相對(duì)較高；煤機(jī)領(lǐng)域第一大客戶為鄭煤機(jī)，市場(chǎng)份額靠前。

根據(jù)IPO招股書，萬通液壓可比公司包括恒立液壓、艾迪精密、威博液壓、維克液壓、長(zhǎng)齡液壓，其主要產(chǎn)品都屬于液壓元件或液壓系統(tǒng)，但品類存在差異。

國(guó)泰君安從收入增速、盈利能力、盈利質(zhì)量、管理效率、研發(fā)投入等維度比較公司與可比公司的情況。整體上看，工程機(jī)械領(lǐng)域?qū)Ｓ靡簤杭?，包括油缸（恒立液壓）、破碎錘（艾迪精密）表現(xiàn)好于其他領(lǐng)域，特別是工程機(jī)械領(lǐng)域?qū)Ｓ靡簤罕瞄y，產(chǎn)品壁壘較高，顯著提高盈利能力和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。公司主要產(chǎn)品下游為運(yùn)輸車輛和煤機(jī)領(lǐng)域，產(chǎn)品爆發(fā)力和盈利能力與同行業(yè)相比較低，隨著未來油氣彈簧新產(chǎn)品比例提升，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有望提升。

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