每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

新品難發(fā)，存量迷你基增多，公募基金2022年首季管理壓力持續(xù)增加。盡管已有機(jī)構(gòu)著重對存量產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化，暫緩新品發(fā)行，但就現(xiàn)實(shí)情況而言不容樂觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，有21只產(chǎn)品現(xiàn)為基金公司員工獨(dú)家“站崗”，總規(guī)模也屢現(xiàn)“迷你化”。

迷你基金清盤加速

連日來，多家公募基金公司公告旗下產(chǎn)品可能觸發(fā)基金合同終止，截至4月11日，本月已有15只產(chǎn)品提示清盤風(fēng)險(xiǎn)。另據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，截至4月10日，年內(nèi)共有53只基金產(chǎn)品發(fā)布清算報(bào)告，較2021年同期的43只同比增長超兩成。

有分析指出，基金清盤或受產(chǎn)品凈值長期表現(xiàn)不佳、市場環(huán)境不好等因素影響，同時(shí)，基金清盤也可能與基金管理者的資產(chǎn)管理能力有關(guān)。在近期市場經(jīng)歷了一輪調(diào)整過程后，也加速了整個(gè)行業(yè)優(yōu)勝劣汰的效率，使中小型機(jī)構(gòu)更容易陷入大額贖回、集中贖回，甚至凈值大幅降低等情形。

不僅如此，受A股下跌影響，今年行業(yè)新發(fā)產(chǎn)品勢頭大減，基金公司在對新舊產(chǎn)品的管理壓力持續(xù)加大，有公募界人士坦言，當(dāng)務(wù)之急是要對存量產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，暫緩新發(fā)。

“公司手頭有幾個(gè)批文，權(quán)益?zhèn)加?，四月份以來沒發(fā)新產(chǎn)品只是公司的銷售策略，市場不好做持營很正常。”有來自上海的公募基金公司相關(guān)人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示，所謂持營就是加強(qiáng)對老產(chǎn)品的業(yè)績提振，不希望繼續(xù)新發(fā)同質(zhì)化新品。

不過，有關(guān)于存量產(chǎn)品的成色，業(yè)內(nèi)多有“看行情吃飯”的討論，畢竟在主動(dòng)選股方面，最近半年缺乏穩(wěn)定且有效投資賽道。該人士坦言，每家公司都有不低于5000萬的迷你基金，特別是權(quán)益產(chǎn)品，“清盤或是公司對于迷你基金的戰(zhàn)略處理方式而已。”

“自由基”多變“自有基”

但需指出的是，當(dāng)下市場中的迷你基金數(shù)量眾多，有的雖然成立未滿三年，還未達(dá)規(guī)模及持有人考核條件，但多數(shù)仍面臨規(guī)模增長乏力的困擾。其中，已有出現(xiàn)基金公司內(nèi)部員工獨(dú)家“站崗”的情形，“自由基”多變“自有基”。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年年報(bào)披露結(jié)束，全市場存續(xù)的產(chǎn)品數(shù)量已突破15000只（統(tǒng)計(jì)所有份額），其中有8443只有基金公司內(nèi)部員工持有痕跡。值得注意的是，有82只基金的持有人機(jī)構(gòu)中，基金公司內(nèi)部員工持有比例在50%及以上，另有21只全部由自家公司人員持有，持有比例達(dá)100%。

統(tǒng)計(jì)顯示，其中多數(shù)為2020年以來成立的基金，多現(xiàn)有費(fèi)率優(yōu)惠的C類份額，但需指出的是，多數(shù)產(chǎn)品規(guī)模已跌至10萬元左右，幾近空殼產(chǎn)品。如中信建投穩(wěn)裕定開C，到去年底規(guī)模已至1.01萬元；平安元豐中短債C、中銀新動(dòng)力C等十余只規(guī)模低于1萬元。

說明：部分管理人員工持有比例達(dá)100%基金 來源：Wind

盡管對于清算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)模統(tǒng)計(jì)是按照基金所有份額進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，但記者發(fā)現(xiàn)，僅21只基金公司內(nèi)部員工獨(dú)家購買的基金當(dāng)中，其總規(guī)模在一億元以下的不在少數(shù)，有的已低于5000萬，如平安鼎弘總規(guī)模在去年年報(bào)時(shí)統(tǒng)計(jì)為0.08億元，旗下C類份額全部由基金公司員工持有；此外，東吳安享量化、東吳阿爾法也出現(xiàn)類似情況。

不過，所謂“自有基”的種類大多還是固收類產(chǎn)品，此前也多現(xiàn)基金公司獨(dú)家購買的情況，但權(quán)益產(chǎn)品無人問津?qū)崒偕僖?。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，回溯2020年和2019年有關(guān)基金公司員工持有自家公司權(quán)益產(chǎn)品份額情況，未見一例占比達(dá)100%出現(xiàn)。

該現(xiàn)象或與去年多家公司開啟自購模式有關(guān)，但需指出的是，就搶救迷你基金的效果而言，收效甚微。記者注意到，即便在5000萬規(guī)模以上產(chǎn)品中的自家人持有比例多見提升，但基金規(guī)模卻較此前也有所下降。

有分析指出，機(jī)構(gòu)加持體現(xiàn)對長期投資信念的堅(jiān)守，而弱市行情下的基民風(fēng)險(xiǎn)偏好卻持續(xù)降低，分析指出，倘疊加業(yè)績連續(xù)萎靡，自購行為或也難緩相關(guān)產(chǎn)品迷你化的進(jìn)程。

規(guī)模擾動(dòng)基金公司利潤、投研支出

好在優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制持續(xù)倒逼基金公司進(jìn)行存量優(yōu)化，如前述公募界人士所言，對迷你基金的處置對管理人產(chǎn)品線優(yōu)化、持續(xù)營銷效果等均有促進(jìn)。不僅如此，規(guī)模亦是擾動(dòng)公司利潤、投研支出的核心因素。

天相投顧分析師張萌表示，通常來說，市場頭部公募基金的基金利潤往往更加龐大，這是因?yàn)轭^部公募基金的規(guī)模更大，在業(yè)績一定的情況下自然可以產(chǎn)生更多利潤。張萌認(rèn)為，頭部公募基金龐大的規(guī)模也可以支撐更好的投研團(tuán)隊(duì)和投資研究支出，這往往也對業(yè)績起到正向作用。在同等水平的基金規(guī)模下，業(yè)績表現(xiàn)更好的基金將創(chuàng)造更多的基金利潤。

不過，就當(dāng)前市場環(huán)境來看，股債兩端都面臨許多不確定性，投資難度提升的同時(shí)，也持續(xù)考驗(yàn)基金公司主動(dòng)管理能力。

4月11日，滬深兩市集體下挫，逾4000家上市公司下跌。長城基金分析認(rèn)為，當(dāng)前對于A股走勢影響最為直接和首要的因素在宏觀層面，同時(shí)一部分宏觀因素傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對于部分行業(yè)與公司的基本面造成了一時(shí)壓制，又進(jìn)一步加劇了投資者的悲觀預(yù)期。

同時(shí)，今日中美10年期國債利差自2010年以來首次出現(xiàn)倒掛。長城基金固定收益部投資經(jīng)理李訓(xùn)練表示，主要源于中美貨幣政策取向的差異--美聯(lián)儲(chǔ)為了抑制持續(xù)走高的通脹，緊縮的路徑不斷上修，而國內(nèi)穩(wěn)增長的壓力增大，貨幣政策進(jìn)行持續(xù)的寬松。

策略上，長城基金表示，在宏觀因素沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下，市場大概率會(huì)以震蕩整理為主，但同時(shí)也不應(yīng)忽視穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力與部分上市公司基本面表現(xiàn)突出帶來的機(jī)會(huì)。繼續(xù)把握均衡主線，密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)。

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