每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

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不知不覺中，北交所開市已有三個(gè)月時(shí)間，接近百天。從北交所開市以來發(fā)行的公司來看，經(jīng)歷三個(gè)月時(shí)間成長，參與北交所打新的機(jī)構(gòu)種類在不斷豐富，但中簽率也在不斷下降。

打新收益雖依舊保持相對(duì)較高水準(zhǔn)，但未來打新，投資者需要關(guān)注三大要素。

據(jù)了解，隨著北交所的發(fā)展，上市公司戰(zhàn)略配售參與家數(shù)整體呈上升態(tài)勢(shì)，第四批公司（主要為北交所開市后上市）平均戰(zhàn)略配售參與家數(shù)可達(dá)7.3家，多數(shù)已接近10家戰(zhàn)略配售的上限。前期北交所戰(zhàn)略配售主要以私募、券商自營和地方產(chǎn)業(yè)基金為主，但隨著北交所開市后公募基金參與戰(zhàn)配不斷增加。特別需要注意的是，近期凱德石英公司戰(zhàn)略配售名單中歷史性地首次出現(xiàn)險(xiǎn)資身影，預(yù)示著北交所公司戰(zhàn)略配售的參與機(jī)構(gòu)種類正不斷豐富。

圖片來源：安信證券研報(bào)

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，北交所開市已三個(gè)月近100天，發(fā)行上市13家公司，平均首日漲幅達(dá)到了186.70%，其中同心傳動(dòng)首日漲幅達(dá)到493.67%，且13家公司中除滬江材料外首日漲幅均超100%，表現(xiàn)出了較好的打新收益。以最新上市3家公司為樣本進(jìn)行測(cè)算，年化打新收益率介于5.41%~18.03%之間。

圖片來源：安信證券研報(bào)

安信證券指出，未來參與北交所打新，需注意三大要點(diǎn)。

要點(diǎn)一：北交所打新制度整體平移自精選層，數(shù)量優(yōu)先模式利好機(jī)構(gòu)投資者

北交所打新政策主要平移了精選層的相關(guān)制度，僅僅在配售規(guī)則方面進(jìn)行了修改，將原先的時(shí)間優(yōu)先轉(zhuǎn)變?yōu)樯曩彅?shù)量優(yōu)先、數(shù)量相同時(shí)間優(yōu)先，這一修改在一定程度上利好申購規(guī)模更大的投資者。

要點(diǎn)二：不同公司首日表現(xiàn)分化巨大，打新仍需考慮具體公司估值和基本面

以北交所開市后13家上市公司為例，雖13家公司均實(shí)現(xiàn)了上漲，但漲幅存在較大差異，其中漲幅最高的同心傳動(dòng)首日漲幅493.67%，而其他大部分公司漲幅均介于100%~200%，另有滬江材料首日漲幅僅63.76%。因此在打新時(shí)需對(duì)公司進(jìn)行篩選。

1、關(guān)注公司估值定價(jià)，優(yōu)先考慮定價(jià)相對(duì)較低的公司；

2、關(guān)注相對(duì)的大市值、行業(yè)龍頭、產(chǎn)業(yè)鏈條優(yōu)勢(shì)公司。

要點(diǎn)三：短期打新具備較高機(jī)會(huì)，長期或會(huì)趨于平均收益

后續(xù)隨著中簽率的下降，年化打新收益率會(huì)逐漸下降，根據(jù)安信證券的敏感性測(cè)算，假設(shè)首日漲幅仍介于70%~200%，但中簽率下降至0.2%，則年化打新收益率會(huì)降低為7%~21%。

若中簽率進(jìn)一步降低，則年化打新收益率會(huì)進(jìn)一步下降。另外需要關(guān)注發(fā)行市盈率的上浮，也會(huì)影響收益率，長期來看或會(huì)趨向于平均收益。