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      每日經濟新聞
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      中國銀河證券維持煤炭行業(yè)推薦評級:碳中和背景下機遇與挑戰(zhàn)并存,供給收縮促龍頭經營壁壘提升

      每日經濟新聞 2021-04-08 08:34:49

      每經AI快訊,中國銀河證券04月02日發(fā)布研報稱:給予煤炭推薦(維持)評級。 碳中和背景下機遇與挑戰(zhàn)并存:作為最大的發(fā)展中國家,我國二氧化碳排放居世界之首,人均碳排放呈上升趨勢;全球能源消費整體結構趨于均衡,可再生能源迅猛發(fā)展;中國能源消費以煤為主,結構逐年優(yōu)化;短期來看,碳達峰之前,煤炭行業(yè)在能源領域仍具有明顯優(yōu)勢,隨著煤炭資源開發(fā)向規(guī)?;椭悄芑l(fā)展,并且煤炭資源利用不受季節(jié)、氣候影響,具有經濟、可靠、穩(wěn)定的優(yōu)點,新能源短期內無法解決相關問題,也為煤炭發(fā)展提供了客觀條件;碳中和背景下,2050年之前,還有30年時間,煤炭領域有可能取得顛覆性的技術突破,碳移除與碳交易的發(fā)展也有可能為煤炭行業(yè)贏得更大發(fā)展空間。

      動力煤:供給收縮牽引龍頭煤企經營壁壘提升:龍頭煤企資本開支的高點已過,呈現(xiàn)逐年穩(wěn)中有降趨勢,反映出企業(yè)的經營策略逐漸趨于保守,現(xiàn)金流或保持持續(xù)強勁,分紅比例增加,煤企現(xiàn)金牛屬性更加凸顯。龍頭煤企當下的經營策略促使行業(yè)產能加速收縮,從而牽引龍頭煤企經營壁壘不斷提升,智能化和規(guī)?;删虼龠M開采成本不斷降低,提升龍頭企業(yè)競爭力,與此同時,龍頭煤企具有不容忽略的成長性和業(yè)績穩(wěn)定性,有望獲得盈利估值雙提升。

      煉焦煤:需求短期無憂,政策力度決定供給彈性:需求端,根據(jù)焦炭行業(yè)十四五規(guī)劃,總體焦炭產量將受到碳中和目標的抑制,預計2025年下降至4.5億噸。焦炭作為冶金煉鋼的還原劑,短期內具備成本和技術優(yōu)勢,較難被其他工藝大規(guī)模取代,中短期來看,焦炭焦煤在冶煉鋼鐵的流程中仍是剛需,但是長期,隨著碳中和的不斷推進,新技術不斷突破獲得成本優(yōu)勢將逐漸取代焦炭焦煤在煉鋼中的地位,需求將弱化;供給端,焦煤礦的國有化程度高,政策力度決定國內焦煤行業(yè)的供給彈性,在安監(jiān)力度不斷加大的前提下,未來焦煤行業(yè)的供給也將呈現(xiàn)持續(xù)收縮的趨勢,焦煤企業(yè)利潤空間得以穩(wěn)定溫和擴張。

      焦炭:下游鋼鐵迎來新供改,需求弱化倒逼焦炭減量:需求端,鋼鐵企業(yè)高爐用冶金焦用量占焦炭消費總量的85%左右,鋼鐵行業(yè)碳排放位于所有行業(yè)第二,是未來“碳中和”降低碳排放的重點行業(yè)之一。未來鋼鐵行業(yè)有望迎來新的供給側改革,根據(jù)工信部的決議,2021年粗鋼產量增速將大概率呈現(xiàn)不增或者下降趨勢,從而倒逼焦炭減量。供給端,短期產能緊張,長期仍呈現(xiàn)過剩格局,在需求減弱倒逼之下,焦炭行業(yè)供給將減量,維持焦企合理利潤空間。

      投資建議:整體來看,碳中和背景下供給持續(xù)收縮牽引龍頭煤企經營壁壘不斷提升,有望獲得盈利和估值雙提升。建議關注煤電一體化運營的龍頭股中國神華(601088)以及成長性良好的陜西煤業(yè)(601225);焦煤行業(yè)供給彈性受制于政策,需求短期無憂,建議關注國企改革預期強烈,成長性可期的龍頭公司山西焦煤(000983)。

      風險提示:行業(yè)面臨煤價下行、產能投放及國企改革不及預期的風險。

      每經頭條(nbdtoutiao)——對話三明醫(yī)改操盤手詹積富:斬斷灰色藥價鏈條 還白衣天使一片藍天白云

      (記者 王曉波)

       

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