每經(jīng)記者 王帆    每經(jīng)編輯 宋思艱    

今日（10月28日）上午，由新浪財經(jīng)主辦的中國資本市場高峰論壇在線上舉行。中國政法大學(xué)商學(xué)院院長、中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀鵬發(fā)表主旨演講。他重點提到中國資本市場目前存在大股東跟小股東之間財富分配不合理的問題，需要解決制度性矛盾，促進股市健康發(fā)展。

劉紀鵬發(fā)表演講 圖片來源：線上論壇截圖

劉紀鵬分析稱，自深交所中小板、創(chuàng)業(yè)板開通之后，民營企業(yè)大量改制上市，但卻采用國有企業(yè)改制中存量不變、一股獨大的模式，這帶來了一定的問題。

“國有企業(yè)的股改一股獨大，即便全流通之后，由于是國家持股，大股東沒有強烈的減持沖動。而民營企業(yè)則不同，如果私營企業(yè)也搞一股獨大，上市又是寶貴的資源，上市后大股東身家?guī)妆渡踔翈资兜卦鲩L，導(dǎo)致大股東沒有集中精力做大做強上市公司、創(chuàng)造增量價值，而是把主要的精力放在減持上，積攢個人財富，造就了十億甚至百億富翁。”劉紀鵬表示。

他舉例稱，2009年開通的創(chuàng)業(yè)板，前200家上市企業(yè)平均市盈率是72倍，而它們在改制前，特別是評估前的股份價值僅有幾毛錢。這種懸殊給大股東帶來誘惑。一個大股東的減持帶來了大多數(shù)小股東產(chǎn)生不了的財富效應(yīng)，導(dǎo)致財富分配的不合理，出現(xiàn)股市不公平現(xiàn)象。

因此，劉紀鵬建議，要對一級市場上大股東持股結(jié)構(gòu)進行適當?shù)南陆?，將第一大股東的持股比例控制在30%左右。“這樣做的話，只要股票一拋出，‘門口的野蠻人’就會爭奪控制權(quán)，這就能倒逼第一大股東專注上市公司發(fā)展，而并非減持。”

同時，在資本市場的文化治理上，劉紀鵬提出，要從投資者教育向發(fā)行者教育轉(zhuǎn)變，保護投資者利益。“中國資本市場的文化治理理念始終沒有調(diào)整到從投資者教育轉(zhuǎn)變到發(fā)行者教育和融資者教育上。投資者本身承擔(dān)著風(fēng)險，同時要掏著金錢。在實踐上，投資者并未能體會到法律上賦予的上市公司主人的地位，還要遭受信息不對稱帶來的財富損失。”

他認為，開展發(fā)行者和融資者的教育已經(jīng)刻不容緩。教育和監(jiān)管的對象應(yīng)該包括以上市公司為核心，以券商所帶動的審計、律師、評估師等若干環(huán)節(jié)。“是資本市場哺育了這些機構(gòu)和企業(yè)，應(yīng)當做好發(fā)行者的教育，讓他們認真地為投資者服務(wù)，建立仆人意識。”劉紀鵬最后表示。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)