據(jù)華金資本工作人員透露，此前公告6.7億股權(quán)投資份額轉(zhuǎn)讓之后，公司作為LP的直投業(yè)務(wù)將被切割。但同時(shí)保留了相當(dāng)體量的GP份額在運(yùn)行。這意味著，該公司依然沒有完全拋棄投資業(yè)務(wù)，放棄不確定的投資收益轉(zhuǎn)向基金管理人角色意味濃厚。

有分析指出，企業(yè)應(yīng)該在回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向上不斷做加法，而不是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”。

切割所有直投份額

根據(jù)華金資本9月7日的公告內(nèi)容，下屬全資子公司鏵盈投資擬將持有9家合伙企業(yè)的合伙份額及1項(xiàng)契約型基金的基金份額，以現(xiàn)金對價(jià)轉(zhuǎn)讓給上市公司控股股東華實(shí)控股，此次交易轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)獲得交易價(jià)款6.7億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電華金資本獲悉，本次6.7億元的份額轉(zhuǎn)讓屬于投資項(xiàng)目退出，已包含公司所有的直投份額。這意味著，作為上市公司財(cái)務(wù)性投資的板塊將據(jù)此切割。根據(jù)工作人員的介紹，此次交割之后，該公司將不以添加直投份額作為公司未來的投資策略，但他透露道，“目前公司依然有相近規(guī)模的GP份額在持續(xù)運(yùn)行，相關(guān)營收依然作為上市公司的營收項(xiàng)目在報(bào)表中列示。”

根據(jù)工作人員的介紹，作為直投項(xiàng)目的收益，是按照投資收益列入合并利潤表中的。以2019年年報(bào)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)期投資收益為5980.40萬元，這一數(shù)字到2020年6月底降至222.23萬元。“對投資項(xiàng)目增值潛力的把握并不可完全預(yù)測，出于公司的策略性轉(zhuǎn)移，直投項(xiàng)目現(xiàn)在是不做了。”

可見，華金資本對作為上市公司LP參投其他項(xiàng)目的興趣在下降，這一點(diǎn)從本次讓渡份額的收益就可以體現(xiàn)。公告信息顯示，本次讓渡份額的9家合伙企業(yè)的合伙份額及1項(xiàng)契約型基金，其總體增值率僅16.95%。其中，出資比例最大的珠海華金盛盈四號(hào)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）增值率僅13.29%，此前投資過北京唱吧科技股份有限公司、深圳市家鴻口腔醫(yī)療股份有限公司等項(xiàng)目。

而增值率最低的則為負(fù)值——珠海星藍(lán)華金文化投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）增值率為-23.19%，期間共認(rèn)繳出資9.24%。據(jù)悉，這是一家主要投資影視項(xiàng)目的基金機(jī)構(gòu)，受疫情沖擊影響，該基金投資的部分線上影視項(xiàng)目已做評估減值。

可見，無論從項(xiàng)目端還是收益端，華金資本本次切割的所有直投項(xiàng)目給企業(yè)帶來的實(shí)惠非常有限。盡管公司定調(diào)為回歸主業(yè)，但仍保留GP份額的做法也讓外界質(zhì)疑其回歸主業(yè)的決心。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

做回管理人？

前述工作人員也表示，公司從去年才開始有項(xiàng)目陸續(xù)退出，這其中包括聯(lián)營機(jī)構(gòu)的投資收益，但這部分收入并不可持續(xù)，再加上項(xiàng)目估值的不確定性，公司才進(jìn)行直投業(yè)務(wù)切割。

那么，哪些業(yè)務(wù)算得上可持續(xù)呢？除了所謂主業(yè)經(jīng)營的范疇，每經(jīng)記者從華金資本近年主營構(gòu)成中發(fā)現(xiàn)，投資與管理服務(wù)費(fèi)一直是公司的龍頭引擎，僅從今年中報(bào)來看就有0.72億元收入，排第二的是污水處理，為0.33億元。

根據(jù)工作人員的介紹，投資與管理服務(wù)費(fèi)是華金資本作為基金管理人在從事投資活動(dòng)時(shí)，收取的管理費(fèi)用，其中并不包括直投的退出收益。也就是說，這部分收益每年都給華金資本帶來相當(dāng)規(guī)模的營收和利潤，而涉及風(fēng)險(xiǎn)投資收益的直投則從此一刀兩斷了。

投資界常常把基金管理人戲稱是“坐收漁翁之利”，即投資成敗都收管理費(fèi)。而華金資本保留GP的做法，是否也出于此番考量呢？有工作人員稱還是以回歸主業(yè)的愿景為主。

事實(shí)上，華金資本此前就已經(jīng)歷兩次名稱變更：1994年上市時(shí)，股票簡稱“粵華電A”，隨后在2003年7月更名為“力合股份”。2017年4月7日，公司2017年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于變更公司名稱及證券簡稱的議案》，公司名稱由“力合股份有限公司”變更為“珠海華金資本股份有限公司”，證券簡稱由“力合股份”變更為“華金資本”。

據(jù)了解，該公司在2016年之前，投資與管理服務(wù)費(fèi)為0，幾乎未涉及投資業(yè)務(wù)。剛剛過去3年不到的時(shí)間，公司就已輾轉(zhuǎn)兩次進(jìn)行主業(yè)方向的調(diào)整。而從該公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，過去6年時(shí)間，其凈利潤同比增長率總以正負(fù)切換為基調(diào)；與此同時(shí)，相關(guān)主業(yè)經(jīng)營的毛利率雖高，但營收依然有限。

有分析指出，上市公司的經(jīng)營需貫徹清晰和堅(jiān)定的方針，且要保持涉及財(cái)務(wù)投資等非經(jīng)常性損益占比在整體盈利中可控，企業(yè)應(yīng)該在回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向上不斷做加法，而不是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)