每經記者｜李可愚    每經編輯｜盧九安    

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2020年1月1日，市場期待多時的央行全面降準正式“官宣”。

當日下午，央行發(fā)布消稱，為支持實體經濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。中國人民銀行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約8000多億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，在央行官網上兩則涉及此次降準的內容中，共提及“實體經濟”一詞多達6次。那么，此次全面降準將對當前我國實體經濟發(fā)展具體產生怎樣的積極影響？

對此，受訪專家向《每日經濟新聞》記者表示，此次全面降準，比較突出的一個作用就是可以提振基礎設施建設行業(yè)以及關聯的上下游行業(yè)，如建材、電機等。也有專家向記者指出，當前，我國融資方式正不斷多樣化，對于創(chuàng)新型實體企業(yè)來說，此次降準的影響未必會很大。

可對沖企業(yè)繳稅造成流動性缺口

此次央行選擇在2020年第一天宣布全面降準措施，能夠對現階段的實體企業(yè)運營起到怎樣的正面影響？對此，興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委分析稱，1月是繳稅大月，新增專項債也可能在1月陸續(xù)發(fā)行，導致1月流動性缺口較大。宣布降準可平補1月流動性缺口。

《每日經濟新聞》記者注意到，對于這里提及的“1月繳稅大月”對整體流動性和企業(yè)的影響。華泰期貨研究院宏觀組曾發(fā)布研報分析稱，1月為一年中最大的企業(yè)所得稅繳稅月，對流動性造成一定壓力。一般企業(yè)繳納所得稅都在下個季度的第一個月份繳納，而1月作為企業(yè)第四季度繳納所得稅的月份，受到企業(yè)年末沖刺業(yè)績的影響，通常為一年中稅收收入最規(guī)模最高的月份。

在企業(yè)密集繳稅的同時，春節(jié)等因素疊加也會導致流動性緊張。因此，央行需要通過出臺降準措施，對沖這一流動性缺口，進行宏觀逆周期調節(jié)。

基建行業(yè)迎來發(fā)展機會

在此次全面降準措施發(fā)布后，基建、房產等行業(yè)的未來走勢一如既往成為了市場關注的重點。

在基建行業(yè)方面，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進向《每日經濟新聞》記者點評稱，2019年提出穩(wěn)定固定資產投資，并明確出臺下調基礎設施投資的資本金比例等措施。此次降準將釋放流動性，讓基建行業(yè)獲得更多的資金，這使得該行業(yè)能在2020年有較好的發(fā)展。

此外，基礎設施等固定資產建設的擴大也會帶動一系列上下游產業(yè)，如上游的水泥、建材，下游的電機、建材等。這些行業(yè)也有望迎來發(fā)展機會。

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聯訊證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖也分析稱，此次降準背后是為下半年留足政策調整和盈余空間的訴求，基建項目的融資需求會相對提升，需要央行投放中長期的流動性，對接地方債和中長期信貸。

《每日經濟新聞》也注意到，從剛剛公布的數據看，雖然當前時段天氣寒冷，是傳統上的建筑業(yè)淡季，但多個與基建有關的行業(yè)景氣程度卻“不降反升”，顯示出當前基建行業(yè)相當火熱。

去年12月31日公布的當月中國非制造業(yè)PMI分項數據顯示，受基礎設施建設項目加快落地等因素影響，12月土木工程建筑業(yè)新簽訂的工程合同量增長明顯，生產比較活躍。當月數據顯示，土木工程建筑業(yè)商務活動指數和新訂單指數為57.0%和60.6%，分別高于上月0.7和5.3個百分點。

新業(yè)態(tài)行業(yè)有新融資渠道

不過，也有專家指出，在當前我國資本市場改革進程中，證券、債券等多種融資形式發(fā)揮的作用正越來越多，許多新業(yè)態(tài)實體企業(yè)已不再完全依賴銀行貸款等傳統融資方式，因此降準等措施與這些業(yè)態(tài)企業(yè)關系并不大。

中泰證券研究所政策組負責人（首席分析師）楊暢就分析稱，從現階段的實地調研來看，具有一定技術含量和模式創(chuàng)新的企業(yè)，比如說生物研發(fā)企業(yè)、科技型制造業(yè)企業(yè)等，這些企業(yè)，往往是天使投資、風險投資追逐的對象，也不單純依靠銀行貸款作為主要的融資方式，他們對于融資成本的高低，其實不太關注。

《每日經濟新聞》記者也注意到，當前，我國高技術企業(yè)發(fā)展明顯快于整體實體經濟增速，可以看出他們并未受到融資成本等因素的約束。

例如，此前發(fā)布的2019年11月工業(yè)增加值數據顯示，當月高技術制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別同比增長8.9%、8.5%，分別比規(guī)模以上工業(yè)快2.7、2.3個百分點；其中醫(yī)療儀器設備及儀器儀表制造業(yè)、電子及通信設備制造業(yè)分別增長12.6%和10.8%，分別比規(guī)模以上工業(yè)快6.4和4.6個百分點。太陽能電池和集成電路產量分別增長23.0%和18.2%。

與此同時，楊暢還指出，從當前政策動向看，除銀行融資外，未來民企通過債券市場進行融資或許只會增加不會減少。考慮到2019年12月28日修訂后的《證券法》審議通過，對發(fā)債主體的標準進行了明顯的調整，原來擋住大量民營企業(yè)發(fā)債的條款進行了修改，因此，未來使用債券工具的民營企業(yè)，或許有望大幅度增加。

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