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每經(jīng)記者 吳永久 實(shí)習(xí)記者 唐宗全 每經(jīng)編輯 謝欣

8月13日，上證50ETF期權(quán)持倉量盤中一度達(dá)到約415萬張，日內(nèi)短線客退場(chǎng)之后，收盤持倉依然高達(dá)405.52萬張，又一次突破400萬張，并且刷新收盤持倉的歷史紀(jì)錄。是什么導(dǎo)致期權(quán)持倉量又創(chuàng)新高？這對(duì)投資者判斷趨勢(shì)有什么參考意義？方正中期分析師馮世佃表示，前期市場(chǎng)振蕩走低，不斷有資金進(jìn)場(chǎng)抄底，近日不斷有新增資金介入。

50ETF期權(quán)持倉近406萬張

8月13日，上證50ETF期權(quán)持倉量又一次突破400萬張，創(chuàng)出歷史新高。截至8月13日收盤，50ETF期權(quán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，成交量逾162萬張，成交金額逾8億元，總持倉量近406萬張。

其中，認(rèn)購期權(quán)總持倉量近222萬張，認(rèn)沽期權(quán)持倉量近184萬張。認(rèn)沽/認(rèn)購成交量比值為0.95，總成交金額比值為1.11，總持倉量比值為0.83。上證50ETF期權(quán)持倉上一次創(chuàng)歷史新高是2019年7月18日，當(dāng)日收盤持倉量為404.88萬張，其中認(rèn)購240.09萬張，認(rèn)沽164.79萬張。

方正中期期貨研究院金融衍生品研究組馮世佃在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，期權(quán)持倉量又創(chuàng)新高的主要原因是參與期權(quán)交易的資金量越來越多，不管是散戶還是機(jī)構(gòu)都更多地參與進(jìn)來。前期，上證50指數(shù)一直橫盤震蕩，有部分資金進(jìn)來抄底被套住了，參與者選擇持倉不動(dòng)，持倉就沉淀下來了。然后，近期新參與進(jìn)來的資金越來越多，這就表現(xiàn)為持倉量創(chuàng)新高。

隱含波動(dòng)率有預(yù)測(cè)作用

持有認(rèn)購、認(rèn)沽期權(quán)從某種程度上說代表了市場(chǎng)的預(yù)期，是多空雙方看漲看跌的“投票結(jié)果”，因?yàn)閰⑴c者用現(xiàn)金“投票”，是市場(chǎng)多空情緒和預(yù)期最真實(shí)的表達(dá)。

從隱含波動(dòng)率數(shù)據(jù)來看，8月13日認(rèn)購期權(quán)的隱含波動(dòng)率為20.37%（前兩個(gè)交易日分別為21.54%、21.43%），認(rèn)沽期權(quán)的隱含波動(dòng)率為31.24%（前兩個(gè)交易日分別為32.16%、32.99%）。

馮世佃對(duì)此認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示認(rèn)購期權(quán)比較便宜，認(rèn)沽期權(quán)比較貴，大家都不敢買認(rèn)購，都認(rèn)為市場(chǎng)不會(huì)漲，認(rèn)為市場(chǎng)跌的概率比較大。從上周四開始就是這種狀況，大家都不太敢買認(rèn)購，波動(dòng)率反映的就是參與者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期。8月12日，市場(chǎng)大漲，但蹊蹺的是認(rèn)購期權(quán)的隱含波動(dòng)率還跌了，認(rèn)沽期權(quán)的隱含波動(dòng)率升了。8月12日市場(chǎng)上漲透視出來的信息就是看空的情緒揮之不去，交易行為上表現(xiàn)為逢高減倉。8月13日上證50指數(shù)又出現(xiàn)下跌，這個(gè)數(shù)據(jù)還是具有對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)作用。

未來市場(chǎng)或以震蕩為主

8月行權(quán)的50ETF期權(quán)成交量近129萬張，成交金額近5.3億元，總持倉量逾251萬張。

分類統(tǒng)計(jì)方面，認(rèn)沽/認(rèn)購，總持倉量的比為0.71。馮世佃表示，這個(gè)數(shù)據(jù)代表市場(chǎng)長期的多空預(yù)期，認(rèn)購持倉量大預(yù)期未來相對(duì)看好，認(rèn)沽持倉量大預(yù)期未來持悲觀態(tài)度的占多數(shù)。

最近一段時(shí)間以來，認(rèn)沽/認(rèn)購總持倉量的比值都在1以下，馮世佃表示這反映了市場(chǎng)持續(xù)下跌之后的抄底預(yù)期。但是，這個(gè)數(shù)據(jù)要辯證地看，比如今年3月份，市場(chǎng)大漲的時(shí)候認(rèn)沽更多，行情往上走的時(shí)候總是有人會(huì)預(yù)測(cè)頂部，所以認(rèn)沽的持倉量更大。反之，下跌的時(shí)候不斷地有人抄底，所以認(rèn)購總是呈現(xiàn)出大于認(rèn)沽。

另外，馮世佃還表示，還有另外一種解讀，分析時(shí)要考慮套期保值頭寸的方向。在上漲的過程中，為了規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)，部分多頭投資者會(huì)買入認(rèn)沽期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；在下跌的過程中，為了規(guī)避上漲風(fēng)險(xiǎn)，部分空頭投資者會(huì)買入認(rèn)購期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。最近，認(rèn)購期權(quán)持倉大于認(rèn)沽，可以理解成對(duì)做空的一種保護(hù)。馮世佃表示，比如做股指期貨的投資者，就有反向買入期權(quán)套保的需求。

8月13日8月期權(quán)的成交量認(rèn)沽/認(rèn)購比為0.97，馮世佃表示，這反映了多空雙方勢(shì)均力敵，未來市場(chǎng)或?qū)⒁哉鹗帪橹鳌?/p>