每經記者 蔡鼎    每經編輯 周宇翔 楊詩涵    

雖然美國經濟在明年陷入衰退的可能性已迅速上升（目前已高達64%），但許多樂觀的經濟學家和金融評論人士卻在淡化這一風險。他們認為，美聯儲當前的加息周期力度并不夠大，不足以使美國經濟陷入衰退。雖然這是事實，但以歷史的標準衡量，目前美國的利率仍處于很低的水平。

現實情況是，由于美國的債務負擔在過去幾十年里急劇增加，美聯儲并不需要加息到某一水平去觸發(fā)衰退的發(fā)生。從下圖中便可以看出，自上世紀80年代初以來，美國公共和私人部門的總債務增速一直高于基礎經濟的增速（以名義GDP衡量）。

圖片來源：英為財情

由于債務的增加快于美國的經濟增速，美國債務占GDP的比例已從上世紀80年代初的略高于150%，飆升至今年來的約350%。更高的債務已成為美國人無法承受類似2008年金融危機前那樣高利率的原因。

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尤其令人擔憂的是，美國聯邦債務水平已經超過GDP的100%（上世紀大蕭條期間的比例僅為62%），這或將給美國經濟在即將到來的衰退中帶來更大的挑戰(zhàn)：

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市場策略師斯文•亨利克（Sven Henrich）很好地描述了美國面臨的難題：“為什么空頭是對的？簡單的測算每個人都知道是真的，如果聯邦基金利率被上調至2007年的高點，整個金融體系第二天就會崩潰。目前整個美國的債務結構就是由寬松的美聯儲在維持。”

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如下面的聯邦基金利率圖所示，隨著美國債務負擔的增加，觸發(fā)經濟衰退所需的利率門檻在持續(xù)下降（衰退由灰色的柱狀圖表示）：

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雖然許多的樂觀主義者很快指出，在當前的緊縮周期中，聯邦基金利率只是從0%上升到了2.5%，但現實情況是，目前的緊縮周期甚至比過去的幾個周期更為激進（指金融危機后美聯儲的量化寬松）。

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此外，10年期美債收益率也證實了聯邦基金利率發(fā)出的信息：美國經濟對更高的利率越來越敏感。

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危險的經濟泡沫往往在低利率時期形成，而在利率上升時期破滅，這就是通常導致衰退的原因。

在過去十年的低利率時期（不僅是在美國， 在全球范圍內亦然），全球債務已經在全球范圍內形成，這當中包括新加坡、加拿大、澳大利亞、新西蘭、歐洲等地區(qū)的房地產市場、藝術市場、美股、 美國汽車貸款、科技初創(chuàng)企業(yè)、頁巖能源、全球建筑、美國商業(yè)房地產、美國餐飲業(yè)、美國醫(yī)療保健和美國房地產市場再次出現泡沫。

而這些泡沫極有可能在即將到來的衰退中破裂。

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未來12個月美國經濟陷入衰退的概率，也上升到了64%（灰色柱狀圖同樣表示之前的衰退周期）。

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迅速逼近的衰退給極度膨脹的美股帶來了嚴重的風險，自2009年低點以來，美國股市已經翻了一番。由于美聯儲的量化寬松和加息周期，美股正在經歷一場不可持續(xù)的泡沫。

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總之，美國經濟陷入衰退，美聯儲大幅加息并不是必要條件；此外，利率很可能已經上升到使美國脆弱的經濟陷入衰退所必需的水平，各項美國經濟數據迅速疲軟就證明了這一點。

在這一階段，每個人都要意識到，我們不能指望再來十年的全球央行寬松周期。央行只能通過從未來借款來創(chuàng)造暫時的經濟繁榮，而這種繁榮是不可持續(xù)的。任何不相信或者沒有意識到這一事實的人，都將不可避免地經歷即將到來的泡沫破滅。

封面圖片來源：攝圖網