風向變了。

短短一個月時間，市場預期美聯(lián)儲12月降息的概率已經(jīng)從不足50%升至高達98%，預期7月降息的概率也超過了50%。對此，美國制造業(yè)數(shù)據(jù)惡化和美聯(lián)儲高官最新表態(tài)均“功不可沒”。

6月3日周一晚間，IHS Markit公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國5月Markit制造業(yè)PMI終值創(chuàng)2009年9月份以來新低，產(chǎn)出分項指數(shù)終值創(chuàng)2016年6月份以來新低，新訂單分項指數(shù)終值自2009年8月份以來首次陷入萎縮區(qū)間。

IHS經(jīng)濟學家Chris Williamson表示，5月份美國制造業(yè)了經(jīng)歷近10年以來最艱難的一個月，制造業(yè)擴張放緩將進一步拖累美國經(jīng)濟走勢。

數(shù)小時后，今年票委、俗稱“美聯(lián)儲大鴿”的圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美聯(lián)儲可能很快就有理由降息，以便提振通脹。

他認為，全球貿(mào)易緊張局勢和美國通脹疲軟，都令美國經(jīng)濟增長的風險不斷上升，美聯(lián)儲降息“可能很快會得到保證”，同時，3個月與10年期關(guān)鍵美債收益率曲線倒掛也支持降息。

路透分析稱，布拉德是今年首位認為近期外圍風險要求美聯(lián)儲給予回應的央行官員。對于布拉德這番超級鴿派的表態(tài)，美債市場給予了熱烈回應——

對政策利率更敏感的兩年期美債收益率最低跌至1.83%，創(chuàng)2017年12月以來最低；

更能反映市場對經(jīng)濟前景展望的10年期美債收益率盤中跌破2.07%，創(chuàng)20個月新低；

3個月與10年期美債收益率利差一度擴大至近負25個基點，曲線倒掛程度不斷刷新2007年以來最深。

（藍色：2年期美債收益率紫紅色：10年期美債收益率）

市場預期的降息概率和降息次數(shù)均有所上升

在制造業(yè)數(shù)據(jù)公布和布拉德講話過后，美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場對美聯(lián)儲降息的預期有所上升。

芝商所CME按照聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，交易員認為美聯(lián)儲在6月18日-19日FOMC會議上降息的概率為24%，高于布拉德講話前的21%；認為美聯(lián)儲在7月降息的概率為約60%，高于布拉德講話前的57%；認為9月降息的概率為約88%，高于此前的85%；認為12月降息的概率接近98%，高于布拉德講話前的97%、一周前的77%和一個月前的不足50%。這表明，利率期貨市場基本充分計價入了今年底至少降息一次的可能性，交易員們甚至認為今年應該降息兩到三次。

短短兩個交易日，市場對美聯(lián)儲今年降息的預期就整整多出了一次：

本周一，美聯(lián)儲期貨合約延續(xù)此前漲勢，顯示市場已經(jīng)預期美聯(lián)儲今年降息達到68個基點。

雖然有效聯(lián)邦基金利率當前水平為2.39％，但2019年底交付的聯(lián)邦基金期貨合約已從上周五的1.855%降至了1.72%。

通常來說，美聯(lián)儲每次調(diào)整利率以25個基點為單位進行，如今期貨的定價也意味著短短兩個交易日內(nèi)，市場對美聯(lián)儲今年降息的預期就又整整多出了一次。

此外，近期，美債收益率倒掛程度持續(xù)加深。

除了布拉德，近期美聯(lián)儲另兩位高官也對降息可能略有松口。

5月30日上周四，美聯(lián)儲二把手、副主席克拉里達重申美國經(jīng)濟“處在非常好的位置”，但也暗示如果有跡象顯示通脹持續(xù)不足或經(jīng)濟下行風險，將考慮更寬松的政策。5月31日上周五，美聯(lián)儲三把手、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，學術(shù)研究表明，美聯(lián)儲必須“在通貨緊縮或嚴重衰退威脅下大幅”降息；隨著經(jīng)濟的復蘇，短期利率應該“更長時間地保持低水平”。

但紐約時報認為，在失業(yè)率低、薪資和企業(yè)利潤雙雙增長、貿(mào)易摩擦風險上升的情況下，美聯(lián)儲似乎沒有必要以較低的利率為經(jīng)濟提供額外支持。但市場觀點則完全不同：美股較近期高點下跌、國債收益率大幅下挫，都表明投資者看到美國經(jīng)濟正在走弱。

在這種情況下，美聯(lián)儲官方及主席鮑威爾的表態(tài)顯得尤為重要。

接下來，市場將高度關(guān)注周二晚間美聯(lián)儲主席鮑威爾講話，以及6月18-19日的FOMC議息會議。

從周二開始，美聯(lián)儲將會在芝加哥舉行一場為期兩天的題為《Fed Listens：貨幣政策策略、工具和溝通實踐會議》的系列會議。美聯(lián)儲主席鮑威爾將于北京時間21:55致開幕詞，但并未設(shè)置演講后的問答環(huán)節(jié)。

發(fā)達國家降息潮開始了嗎？

周二，澳洲聯(lián)儲宣布降息25個基點至1.25%，此為歷史最低水平，符合市場預期。此次降息也是澳洲聯(lián)儲2016年8月來首次降息。

在此之前，新西蘭已經(jīng)成為了首個降息的發(fā)達國家。5月初，新西蘭聯(lián)儲宣布降息25個基點至1.5%，為新西蘭歷史上的最低水平。

華爾街見聞 張丹丹 封面及文中概念圖均來自攝圖網(wǎng)