雖然開放式基金仍是公募基金行業(yè)發(fā)展主流，但在A股行情震蕩的當(dāng)下，原本已是非主流產(chǎn)品的封閉式基金開始重新進(jìn)入投資者視野。

除了發(fā)行規(guī)模較大興全合宜，今年以來已有東方紅睿澤三年定開、東方紅創(chuàng)新優(yōu)選、匯添富經(jīng)典成長(zhǎng)以及易方達(dá)科順等多只三年封閉期的產(chǎn)品相繼面世。

近期，東方紅資管也發(fā)布公告，旗下首只五年定期開放的偏股混合基金將于10月23日起發(fā)行。據(jù)悉，這也是業(yè)內(nèi)首只封閉期為五年的定開混合型產(chǎn)品。

行業(yè)熱捧封閉運(yùn)作多只產(chǎn)品相繼“上架”

在公募基金行業(yè)發(fā)展之初，封閉式基金發(fā)展曾十分迅猛，不過伴隨著后期開放式基金成為公募基金發(fā)行市場(chǎng)主流，傳統(tǒng)封閉式基金也隨之走向衰落。但記者注意到，在近年來的震蕩行情下，封閉期為2~3年的權(quán)益類產(chǎn)品開始受到部分基金公司青睞，多家公募相繼推出此類產(chǎn)品。

早在去年下半年，于11月8日發(fā)行的東方紅睿璽三年定開混合基金，曾創(chuàng)下一日認(rèn)購申請(qǐng)金額178.22億元的盛況，不過公司主動(dòng)控制募集規(guī)模，發(fā)行當(dāng)日即結(jié)束募集并啟動(dòng)11.22%的配售比例確認(rèn)。此外，10月24日發(fā)行的中歐恒利三年定開也只發(fā)行了一天便提前結(jié)募，單日募集份額超過74億元。

除了2017年下半年多只封閉運(yùn)作的基金在發(fā)行市場(chǎng)上受到投資者追捧，今年以來也有多只封閉式基金熱銷。首當(dāng)其沖的就是1月16日發(fā)行的興全合宜，單日募集規(guī)模突破300億，引發(fā)巨大市場(chǎng)反響。此后，東方紅資管、匯添富基金等多家基金公司相繼推出了東方紅睿澤三年定開、東方紅創(chuàng)新優(yōu)選、匯添富經(jīng)典成長(zhǎng)、易方達(dá)科順等多只封閉期為三年的產(chǎn)品，其中近期發(fā)行且號(hào)稱“賺錢才收管理費(fèi)”的南方瑞合，首募規(guī)模表現(xiàn)也不錯(cuò)，達(dá)到14.3億元。

值得關(guān)注的是，即將發(fā)行的東方紅恒元五年定開混合，也成為了業(yè)內(nèi)目前封閉期最長(zhǎng)的定開混合型產(chǎn)品。

上海一家大型公募產(chǎn)品部人士表示，在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境中，三年期左右的封閉式產(chǎn)品對(duì)投資者和基金管理人有一定好處，而相關(guān)產(chǎn)品熱銷也顯示了持有人對(duì)價(jià)值投資的認(rèn)可以及對(duì)績(jī)優(yōu)基金的渴求。不過從業(yè)發(fā)展趨勢(shì)上來看，封閉式可以借由部分明星基金經(jīng)理做成爆款，但總體規(guī)模仍然很難做大。

為何推出五年封閉運(yùn)作的產(chǎn)品

東方紅資管旗下封閉式運(yùn)作的產(chǎn)品較多，且歷史業(yè)績(jī)也相對(duì)優(yōu)異，但這次為何推出封閉期五年之久的產(chǎn)品呢？

對(duì)此，一位接近東方紅資產(chǎn)管理的相關(guān)人士表示，事實(shí)上，隨著投資者對(duì)長(zhǎng)期理念的逐漸認(rèn)可，定期開放基金日益獲得市場(chǎng)認(rèn)可，主要是因?yàn)檫@類基金可以較好地發(fā)揮封閉運(yùn)作的優(yōu)勢(shì)，避免流動(dòng)性壓力，更好的把握中長(zhǎng)期投資機(jī)遇。

“一方面，基金封閉運(yùn)作期內(nèi)不受申購和贖回的干擾，有利于實(shí)施中長(zhǎng)期投資策略，保障投資組合的穩(wěn)定性和連續(xù)性；另一方面，可以更加充分的提升資金的使用效率，還可以把握到諸如定增、增發(fā)破發(fā)等折價(jià)套利機(jī)會(huì)，更好的分享到優(yōu)秀上市公司成長(zhǎng)收益。”

該人士繼續(xù)表示，定期開放模式也客觀上起到引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資的作用，規(guī)避陷入追漲殺跌的擇時(shí)困境，尤其是在市場(chǎng)遭遇極端挑戰(zhàn)時(shí)能夠減少流動(dòng)性壓力，避免因市場(chǎng)不理性導(dǎo)致的額外損失。

此外，作為東方紅資產(chǎn)管理旗下首只、也是業(yè)內(nèi)首只五年定期開放的偏股混合基金，東方紅恒元五年定開混合基金希望尋找到更多認(rèn)同長(zhǎng)期價(jià)值投資理念的客戶，合理資產(chǎn)配置。

業(yè)內(nèi)看法：關(guān)鍵看管理人投資能力

對(duì)于目前業(yè)內(nèi)推出的多只采取封閉式運(yùn)作的基金，記者采訪了多位公募業(yè)內(nèi)人士。他們表示，雖然封閉式基金受益于一定期限內(nèi)封閉運(yùn)作，可以不受短期業(yè)績(jī)和規(guī)模壓力制約，因而投資上相對(duì)靈活且更能從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但是也存在流動(dòng)性、投資不確定性等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，投資者在選擇時(shí)亦需仔細(xì)考量。

華南一家大型公募產(chǎn)品部人士告訴記者，推出封閉期較長(zhǎng)的產(chǎn)品，一方面能把投資管理期限拉長(zhǎng)，更有利于公司堅(jiān)持自己的投資理念和投資策略；另外一個(gè)角度來說，把投資者對(duì)于基金的評(píng)價(jià)期限也有所拉長(zhǎng)，不用特別關(guān)注短期內(nèi)基金凈值的波動(dòng)。“封閉期較久的產(chǎn)品，進(jìn)一步降低了投資中擇時(shí)的成分，而多數(shù)把其作為一種資產(chǎn)配置，以期獲取長(zhǎng)期超額收益。”

不過該位人士也坦言，雖然把投資周期拉長(zhǎng)更能突出價(jià)值投資理念和選股能力，但是其中也存在一些擔(dān)憂，譬如封閉期內(nèi)基金經(jīng)理是否會(huì)離職，以及封閉期過長(zhǎng)帶來的期投資不確定性同樣也在加大。

好買研究中心總監(jiān)曾令華認(rèn)為，買封閉產(chǎn)品實(shí)際上是對(duì)管理人管理能力的一種放杠桿。雖然拉長(zhǎng)時(shí)間來看，權(quán)益類資產(chǎn)取得正收益的可能性是很高的，但機(jī)會(huì)成本也很大，關(guān)鍵還是要看基金公司的投資管理能力。

“譬如買一款封閉期為5年的產(chǎn)品，以目前貨幣基金的年化收益率來計(jì)算，每年的機(jī)會(huì)成本大概是3%，5年復(fù)利計(jì)算的話大概為16%，如果所買的產(chǎn)品5年后收益低于16%，那投資者就是不劃算的。”